電子行業(yè)：關注海外產(chǎn)能退出帶來的機會

　　全球新增確診病例不斷提升，美國、巴西、印度、歐洲疫情持續(xù)惡化；日本、韓國等國家及地區(qū)也出現(xiàn)疫情明顯反彈。新冠疫情持續(xù)對全球的經(jīng)濟活動和資本市場造成沖擊，電子行業(yè)的需求可能受到進一步影響。

　　從細分領域來看：消費電子：全球智能手機市場復蘇，Canalys預測2020年5G智能手機出貨將達到2.78億臺。三季度全球PC出貨量繼續(xù)反彈，同比增長12.7%。建議關注耳機及個人PC設備需求高增長的持續(xù)性；半導體：8月全球半導體銷售額為362.3億美元，同比增長4.9%，環(huán)比增長2.9%，近期國外疫情再度惡化，未來行業(yè)依然具有較強的不確定性；面板：建議關注海外產(chǎn)能退出帶來的行業(yè)供需改善的投資機會。

　　蘋果發(fā)布iPhone12系列手機，看好新機未來銷量。iPhone12全系列支持5G技術，預計存量超10億客戶將在1-3年左右陸續(xù)更換手機，預計蘋果手機未來出貨量將迎可觀增長。保守預計2021年出貨量將達2.2億部以上，同比超20%增長。

　　截至2020年10月23日收盤，電子行業(yè)市盈率為46.92倍，略高于近十年的均值水平，電子行業(yè)相對全部A股溢價為152.94%，一個月內(nèi)下降了6.48個百分點。

　　投資建議：在中美爭端持續(xù)升級但整體市場流動性仍較寬裕的背景下，我們預計Q4電子行業(yè)估值水平將維持震蕩，維持“中性”評級。板塊中各細分領域分化較大，訂單展望良好且估值較低的領域有望表現(xiàn)良好。建議關注新產(chǎn)品銷量有望超預期的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈及國內(nèi)將具備話語權的液晶面板產(chǎn)業(yè)鏈。建議關注相關領域具有龍頭基因、估值仍有提升空間的企業(yè)，重點推薦鵬鼎控股(行情002938,診股)、京東方A(行情000725,診股)、立訊精密(行情002475,診股)。

　　風險提示：中美貿(mào)易摩擦加劇；蘋果新產(chǎn)品需求不及預期的風險。