每個龔虹嘉賺大錢的案子 都是VC注定投不到的

　　細數龔虹嘉的投資出手，幾乎都是“反主流理念”、“反天使投資”甚至“反VC”的。讓龔虹嘉持續獲得超高回報的案子，大概都是VC學不來，也投不到的。

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　　“真正的”天使投資人

　　今年早些時候，李竹和龔虹嘉做了一場對話。末了，李用這么一段話評價這位老鄉：

　　“龔總是真正的天使投資人，估計也是國內每年投資金額最大的天使，看問題的高度和一般的投資機構也不一樣，寬度也不一樣，對創業者的容忍程度也是非常寬厚，這可能正是龔總能不斷取得成功的一個非常重要的原因。”

　　我們當然相信李竹是在真誠地夸人，不然不會用這么多定語，但這句“真正的”很有思辨意味。

　　如果對龔虹嘉賺了大錢的案例加以分析，就會發現，此人的投資風格是“最不真正”的天使投資，甚至可以認為是“反天使投資”乃至“反VC”的。

　　天使投資通行標準是啥，你我都背得出來：投資3F，金額小，股比低，提供幫助，激勵團隊，初期低回報、高投入，后期分股也要大方。

　　龔虹嘉卻把標準打個稀碎。看看海康威視(行情002415,診股)吧，這個讓他賺到了25000倍回報的壯舉是怎么發生的？

　　2001年，911引發全球安防浪潮，國企中電科的52所脫編了28位工程師成立海康威視，負責人正是龔虹嘉在華中科技大的兩位老同學。

　　戲劇性的是，海康威視的首選并非龔虹嘉，而是龔的好友李竹。李隨即拒絕，理由無可挑剔：海康威視是國資控股，創始人不占股，天使投資怎么玩得轉？

　　龔虹嘉則與對方一拍即合，龔出資245萬，占股49%，成為海康威視第二大股東，其余51%股份則掌握在中電科手中。

　　除了資金，龔虹嘉還幫著解決了急缺的核心技術，視頻編解碼H.264技術。

　　這里又是一段趣聞。龔虹嘉想招一位年輕的“技術大牛”做核心技術研發，對方當場提了三個“放肆”的條件：第一，不坐班；第二，要先給一筆錢保證下半輩子衣食無憂；第三，只簽一年合同。龔虹嘉呢？一口氣全答應了。結果這位老兄埋頭家中半年，真把技術做出來了，H.264編碼技術正是日后海康威視安防帝國的技術基石。

　　現在來看，這個案子至少有三點是不合天使投資常規的：首先和國企并肩早期投資，創始團隊不占股；再者，投資人占股的比例過高，足有49%；第三，在沒有任何成果的情況下，承諾早期員工財富自由。

　　按照主流的標準，上面三條隨便哪條給到主流VC，恐怕都避之不及，你看李竹就避開了。龔虹嘉一次性踩中三條“紅線”，卻賺到了史無前例的回報數字。

　　還有一個案子也能說明問題，嘉博文。這家公司業務是回收餐廚廢棄物，轉化為有機土壤調理劑。2007年，這家公司曾獲得高盛等機構的投資，但在VC基金的存續期間，公司業務并未迎來大規模應用，也沒什么IPO的可能性，VC便紛紛強制要求管理層贖回。

　　2015年公司瀕臨倒閉之際，龔虹嘉出手了。他在采訪中透露，把一部分海康威視的退出資金投到了這個項目，“每年總得放一兩個億”。在龔虹嘉的支持下，差點涼了的嘉博文跑出來了，成為固廢資源化領域的隱形巨頭。

　　一家瀕臨倒閉的企業，把VC的耐心都已耗盡，龔虹嘉不僅出手了，一出手還是好幾個億，這是又一個“反VC”的案例。

　　這到底是什么情況？這話應該怎么說？是“龔虹嘉投的項目和團隊，都是VC肯定不會投的”，還是“龔虹嘉賺了大錢的案子，都是VC投不到的”？

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　　“反VC”的人才標準

　　如果你去問龔虹嘉最后悔的案子，答案肯定是拒絕王興。美團剛起步，王興通過李竹找到龔虹嘉，希望融資1000萬元去簽5000家商戶。二人聊了不到一小時，龔虹嘉沒投。

　　“看王興斯斯文文的，性格比我還內斂，不是適合干這件事情的合適人選”。龔虹嘉這個拒絕理由也毫不出奇。事后龔的反思是“自以為是”，但根源恐怕不在這。

　　我們談得具體一點：龔虹嘉可以在沒看到任何成果的時候，一口氣答應早期員工的財富自由，可以憑一種非主流的、極致的投資方式賺到2.5萬倍的回報，同時他也能完美錯過王興——這個時代的“優質創業者代表”，最符合主流商業價值的優質企業家。

　　這只能說明一個問題：在龔虹嘉的人才標準下，他是“看不到”王興的。

　　王興是什么人？可以說，他是全民創業時代下“優秀創業者”概念的集大成者，是最符合主流商業價值的優質企業家。他身上的每一條線索都是VC的投人準則：保送清華，畢業拿著全額獎學金去美國，博士讀一半輟學創業，創辦人人、飯否的連續創業者。頂尖的教育背景，還附帶個“輟學創業”的標配劇本，王興怎么看都是妥妥的優質樣本。

　　除了美團，龔虹嘉還拒絕過大疆，尤其令人驚訝的是，他拒絕的是沈南鵬推介過來的大疆。

　　按照龔的說法，六七年前和沈南鵬在香港吃午餐。沈給他介紹了大疆，理由是有機會成為中國靠智能硬件掙錢的第二多的公司，前提是“他認為我是在中國靠做智能硬件掙錢第一多的人”。此時大疆剛接受紅杉的早期投資，價格不高，龔卻拒絕了，理由基于航空管制不看好無人機。

　　拒絕了后來的千億美金企業家和后來的福布斯全球第一風險投資人，龔虹嘉簡直是個拒絕主流的集大成者。那么，入得了龔虹嘉的眼的，又是什么人？

　　盤一盤他賺了大錢的案子就有端倪了。海康威視初創團隊是從中電科脫編的國企員工；做到全球前10的智能卡應用開發商握奇數據，創始人是一位北京的中專老師；龔虹嘉第一桶金德康通信的創始人是三位60多歲退休的技術專家，研究所干了大半輩子，不懂管理，招了幾個上海交大博士，不到半年全部走光，摩托羅拉來談合作，幾位老頭覺得對方是來“搞我們”的。

　　這應該怎么總結？龔有所謂的“人才標準”嗎？

　　那大概就是“土”了。他喜歡用“土”來形容自己，想來這一方面是自謙，二來也暗含著一種標準。龔虹嘉掛在嘴邊的“土”，并不是氣質上的土，而是一種反主流，甚至反現代的人才標尺。比如龔虹嘉就把三位大佬納入到“土”的陣營，“丁磊不精通管理、陳天橋沒出過國、馬化騰沒讀過MBA，中國最成功的網絡公司都是這些土鱉做出來的。”

　　翻譯一下，龔虹嘉的意思大約就是：用“反主流”的投資理念和人才標準，也一樣有top級別的結果。

　　不過呢，上個章節的結論，看來我們也只說對了一半：龔虹嘉的大案子是VC投不到的——但VC主流標準里怎么找頂級企業家，龔虹嘉也不會。

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　　“運氣最好”？

　　收獲25000倍回報是一種怎樣的體驗？回答這種問題挺麻煩，盈滿則虧，不如打太極，歸結為“運氣”最省事。

　　“我從大學讀書、工作、創業、到做天使投資人，甚至包括娶妻，都是在一個非常窄的圈子里面進行的。幾十年來，數番來來回回，我都和這幾十個人發生著各種聯系。人生這么多的大事都在一個專業班上完成，而且還從與班上同學合作賺得自己第一、二、三桶金。”

　　談“小圈子”，本質上就是談“運氣”，這也確實可以解釋他的前幾桶金，但時至今日，龔虹嘉的成績單用運氣來概括肯定是狹窄了。

　　龔虹嘉的投資密碼，暗藏著的是強大的手腕、認知和經驗。

　　比如，中源協和(行情600645,診股)的案子。中源協和是國內細胞存儲龍頭企業，早在1993年就在A股上市。2015年和2016年，中源協和兩次收購上海傲源，均告失敗。

　　2017年，龔虹嘉介入，迅速幫助中源協和完成收購。交易完成后，龔虹嘉持股中源協和10.21%，次年，龔虹嘉通過減持海康威視套現48.72億，增持中源協和超過3%股份，之后直接出任中源協和董事長。

　　一個兩次未果、錯綜復雜的資產重組案件，龔虹嘉不動聲色解決得干脆利落，最后甚至“反客為主”，這就遠不止于“天使”能概括的了，這是“野蠻人”級別的手腕和財技。

　　除了投資功力一流，龔虹嘉的說話藝術也十分了得。

　　龔虹嘉是一位情商極高的老江湖，深諳中國式關系之道。比如，賺了大錢只說自己“運氣好”。

　　對于很多事情，龔虹嘉也只是點點但不說破。今年早些的一場對話中，龔虹嘉被問及天使機構化是否是偽命題，他自始至終沒有直接回答，再被追問“你還是支持個人做天使投資對吧”，老兄終于給了一句“這樣考慮更加理智”。

　　與同行的相處，龔虹嘉也是又周到，又仔細。4年前，龔虹嘉和朱嘯虎等人同臺，當時的朱嘯虎接連投中滴滴、映客和ofo，春風得意。主持人問龔虹嘉如何看待共享單車，龔卻先大大地恭維了朱嘯虎一番，力道十足，這里有必要摘錄原話：

　　“我們在座見到朱嘯虎還是比較崇敬的，原來說早期投資沒有什么‘救世主’，那是誰都看不清楚的階段，但我覺得自從有了朱嘯虎，早期投資算是有了‘救世主’，只要他看重哪個項目他就砸大錢，往往他一砸大錢長則一年結束戰斗，短則幾個月結束戰斗，我們都得花十幾二十年才能結個果，你就整兩三年。他的滴滴算是整得波瀾壯闊一點，也快，所以你改變了我的人生觀，也改變了我的價值觀，向你致敬。

　　我總結就是說，第一，人起名字很重要，他的父母給他起了朱嘯虎，他在早期風投這一塊表現出來的風格就是呼嘯而來兇惡的老虎；第二，管別人的錢真好，風險大一樣敢上，這也是我的短板。”

　　你瞧，把對方稱作救世主，談自己卻凈顧著揭短了。

　　所以龔老板的話絕不能當干貨，你得當藝術聽。實際來看，強大過人的資本手腕，另辟蹊徑的深刻投資洞察，以及在中國式關系中如魚得水的生存之道，才是龔虹嘉“真正天使投資人”的利器，而不只是什么隨機的飄渺的運氣。

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　　“所有人”的LP

　　龔虹嘉高在哪兒？高就高在除了創業者和天使投資人，他還是LP。

　　他不但是LP，而且還幾乎是所有人的LP。

　　2014年，龔虹嘉創辦了深圳嘉道谷投資，還與朱偉豪聯合創辦了嘉豪投資。根據報道，嘉道谷投資了紅杉中國、IDG資本、高瓴資本、晨興資本、經緯中國、英諾天使基金、梅花創投、中金資本、方廣資本、清科創投等知名機構。嘉豪基金對外投資的GP包括元生資本、沸點資本、火山石資本、順為資本、源碼資本、GGV紀源資本、愉悅資本、賽伯樂投資、云啟資本、南山資本等。

　　總共二十幾家，你順著榜單去捋吧，他幾乎把國內有頭有臉的GP承包了，簡直是獨立鍛造了一只中國風險投資的“30ETF”。

　　龔虹嘉談及過GP的選擇邏輯，一是看GP的擅長方向、過往案例和投資風格是否與認知吻合，二是否能夠彌補自身和團隊在認知和能力邊界上的不足，第二點比第一點投得更多。

　　這兩個理由無可厚非，畢竟龔虹嘉的投資版圖時常游離在主流之外，補補短板完全說得過去。但若想補短板，投個幾家GP也就足夠了。龔虹嘉為什么偏偏要投這么多家？

　　答案只有一個，不錯過。

　　聰明如龔虹嘉，不可能看不到中國市場巨大的投資潛力。他選擇用一種類似指數基金的策略做LP，把對外投資的盤子做到盡可能的大。龔虹嘉信奉“水利萬物而不爭”，時常把“不爭”掛在嘴邊。但在投資這件事上，龔虹嘉的動作語言是明明白白的“從不錯過”。

　　天使投資人也好，LP也罷，還是得捧一下這位只喜歡自揭短板的投資人：對于職業投資人來講，龔虹嘉的故事正像是帶著某些殘酷色彩的啟示錄，它有助于VC思考自己的邊界和局限性，也有助于投資人們更深層次地理解這份職業，乃至探索更多的可能性。