啤酒三季報全部出爐 高端賽道上有人歡喜有人憂

　　新冠肺炎疫情的爆發，對消費產生了重大的沖擊和影響，對啤酒市場未來的發展趨勢也帶來較大不確定性。中國是啤酒業大國，啤酒產量占到世界總量的24%，后疫情時代啤酒市場的發展到底如何？

　　目前，多只啤酒上市公司已于近期發布了2020年第三季度報告。根據的統計，除個別企業業績下滑以外，絕大部分啤酒公司業績表現良好，三季度啤酒行業延續高景氣趨勢。不過，在一片“欣欣向榮”下也隱藏著“危險份子”。

　　業績漸回升

　　根據浙商證券(行情601878,診股)最新研報，2020年前三季度啤酒行業收入及凈利潤分別同比變動-2.07%、+2.87%；其中第三季度啤收入及凈利潤分別同比變動+7.43%、+7.81%。由此可見，啤酒行業整體業績趨好。

　　從銷售總量來看，百威亞太的成績遙遙領先，前三季度營收299.78億元；青島啤酒(行情600600,診股)次之，營收也有244.22億元；其次就是燕京啤酒(行情000729,診股)、珠江啤酒(行情002461,診股)、重慶啤酒(行情600132,診股)，營收在30億~100億元之間。

　　從同比增長的角度來看，區域啤酒企業蘭州黃河(行情000929,診股)出現了虧損，凈利潤下滑最厲害，同比降幅69.08%；

　　百威亞太盡管仍然占據龍頭，但是其營收下滑17.7%、利潤下滑43.4%，成為下滑幅度第二的啤酒企業。營收凈利雙降成為百威亞太2020年三季報的真實寫照。

　　利潤下滑排名第三的則是重慶啤酒，其營收出現了增長，但是凈利潤為4.61億元，同比下滑了39.49%。

　　相比來看，擁有高端產品的青島啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒表現較為突出，其分別營收244.22億、98.65億、35.07億，同比增長4.76%、10.02%、8.79%；歸母凈利為29.78億元、4.82億元、5.05億元，同比增長17.57%、67.28%、6.96% 。

　　雖然在港上市的華潤啤酒還未交出成績單，但2020年上半年，公司營收174.08億元，同比下降7.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.79億元，同比增長11.1%。

　　綜合上述啤酒上市公司三季報數據來看，疫情對外資品牌的影響巨大，而國產品牌受益于國內市場復蘇快，受到的影響相對較小。

　　燕京啤酒高庫存壓力重重

　　雖然境內多數啤酒上市公司的業績還不錯，但“盛宴”中隱藏著危局。根據的統計，截至三季度末，燕京啤酒存貨38.41億元，占總資產比例近20%，較二季度末的39.85億元并未有明顯好轉。

　　另外從三家公司披露三季報來看，青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒存貨分別為21.24億元、3.87億元和5.03億元，占總資產的比例為5.19%、9.61%、3.78%。而對于啤酒公司而言，存貨周轉率越快、存貨周轉天數越短，則意味著公司“變現”能力越強。

　　了解到，根據產品相關特性，啤酒行業的存貨周轉天數一般為80天左右，但列入統計的啤酒企業中，燕京啤酒存貨周轉天數為182.86天，存貨周轉率僅為1.48。

　　另外，該公司董事長、總經理趙曉東因涉嫌職務違法，被有關部門立案調查并采取留置措施，不能正常履職，讓燕京啤酒未來發展“成謎”。

　　高端化趨勢延續

　　隨著我國居民消費水平的提升，在消費升級的推動下，對中高檔啤酒的訴求也逐漸增加，使得啤酒龍頭企業紛紛優化產品結構，推出中高檔產品，布局中高檔啤酒市場。

　　其中，華潤啤酒就接連推出了臉譜、黑啤、匠心營造、黑獅白啤等高檔產品，青島啤酒也研發出經典1903、青島黑啤、皮爾森全麥等高檔產品。據有關研報觀點認為，以銷量計，2018年中國的超高端及高端啤酒市場份額為16.4%，較美國及韓國的42.1%及25%低。

　　預計到2023年，中國的超高端及高端啤酒市場年增長有望達到8.5%。隨著天氣轉冷，啤酒行業熱度環比下降，據阿里渠道的數據顯示，9月份啤酒的銷量同比上升30.40%，其中均價微增，同比提升0.17%，量價齊升下銷售額同比增長30.62%；環比數據來看，啤酒銷量環比下降22.02%，銷售額環比下降21.25%。

　　在銷量下降的情況下，產品結構提升推動均價實現增長，啤酒行業高端化趨勢延續，2020年第三季度行業毛利率提升了1.64個百分點至42.41%。

　　今年以來，這種高端化也吸引了資本市場的目光，啤酒板塊股價增長25.6% 。

　　反映到市場格局中，啤酒行業高端化趨勢延續，行業集中延續穩健表現，而且將向優勢企業進一步聚攏。在市場人士看來，擁有高端產品的國產啤酒品牌，在高端賽道上不斷發力，且越戰越勇，加速布局。