藍月亮發展前景如何？行業排名前列有投資價值嗎？

　公司最多募資98.3億港元，最終募資額有望超過農夫山泉的81.5億港元。招股一小時，藍月亮國際配售已經超購。公司公開發售目前也已經超購，如果按券商預留孖展1398億港元計算，公司將超購141倍。業內人士認為認購人數將超過京東健康的80萬人。

　　藍月亮毛利率超64%，能否再造一個農夫山泉？

　　對于藍月亮，市場更是不吝夸贊之詞。

　　耀才證券執行董事兼行政總裁許繹彬表示，藍月亮是內地家居清潔用品及個人護理用品“一哥”，有中國‘P&G’之稱，毛利率高達64%。過去3年，該公司持續有盈利，且每年穩步上升，行業中可算相當獨特，所以今次招股是非常吸引，可能認購人數超越京東健康。

　　中國食品產業分析師朱丹蓬表示，“我比較看好藍月亮，因為藍月亮在品牌效應、規模效應以及產品賦能方面都做的不錯。我們將其定位為高科技家居企業，所以，對藍月亮上市表現還是非常值得期待的”。

　　此前，我們發文，藍月亮在行業稀缺性、盈利水平以及市場貨源方面擁有優勢。

　　首先，作為洗衣液一哥，藍月亮在港股有稀缺性。根據弗若斯特沙利文報告，藍月亮洗衣液已經連續11年（2009-2019）、洗手液連續8年（2012-2019）行業市場綜合占有率第一。

　　根據公司發售公告，公司線上銷售占比超60%。公司多年維持行業龍頭地位，2019年全渠道市占率24.4%，線上占有率高達33.6%。截至2019年，藍月亮在我國洗衣液市場中，占據行業頭部位置，市場份額24.4%，五大龍頭擁有超80%的洗衣液市場份額，其中，納愛斯23.5%，立白12.3%，威萊11.2%，寶潔9.9%。

　　其次，藍月亮高增長和較強的盈利能力。藍月亮毛利率高達64%，而農夫山泉毛利率才59%。2017年至2019年，藍月亮的營業收入分別為56.32億、67.68億和70.50億港元，復合年增長率為11.9%；同期凈利潤分別為8616萬港元、5.54億港元和10.79億港元，復合年增長率為254%。2020年中期，公司實現凈利3.02億元，同比增長38.5%。

　　最后，公司股權高度集中，市場貨源少，股價容易爆炒。根據招股書，公司董事局主席為潘東，加拿大籍，首席執行官為羅秋平。上市后，潘東持股77.36%，高瓴持股9.3%，股權高度集中，此外，基石投資者又占了全球發售的大約20%的股份，市場貨源較少。這個和農夫山泉比較類似，股價很容易被爆炒。

　　上市后，農夫山泉按招股價對應市值介乎586億港元到756億港元，這個市值比匯豐給予的最高市值折讓了28%。

　　此外，2010年，高瓴資本以4500萬美元投資了藍月亮的天使輪，并在第二年追加103萬美元，到如今重倉長達10年。目前該部分市值最高為13.16/7.75*5.345=9.076億美元，也就是高瓴堅定持倉10年，賺了近19倍，大約67億港元。