沃森生物上海澤潤事件始末：“賤賣”資產意味著什么？

　　12月4日晚，沃森生物公告稱以11.4億元轉讓上海澤潤32.60%股權，持有上海澤潤的股權從之前67.8%降至28.5%，同時放棄增資的優先認繳權，上海澤潤將不再是其控股子公司。

　　上海澤潤的主要產品是二價HPV和九價HPV，是沃森未來業績增長的重要來源，可比公司萬泰生物估值近784億元。在澤潤二價HPV即將上市和九價HPV即將III期臨床的時候，沃森以35億估值“賤賣”其股權，其投資者強烈不滿也就不意外了。

　　這什么意思呢？上海澤潤未來的營收和利潤將無法再并入沃森的財務報表，二價和九價HPV疫苗的增量業績貢獻成為泡影。

　　對于此次沃森生物的交易，市場幾乎一邊倒的將其定義為“賤賣”，理由是對標可比競爭對手，當下估值784億的萬泰生物。

　　作為今年最掙錢新股之一的萬泰生物，其上市之后股價一路狂飆，4月底上市，6月初才打開一字漲停板，成為今年資本市場的一段佳話。

　　萬泰生物上市之后，股價一度逼近300元，但其上市發行價其實只有8.75元，結合4.336億的股本，可以計算出其A股上市的市值只有37.94億。

　　而萬泰生物37.94億上市估值是國內監管部門認可的估值，上市之前，中簽和沒中簽的投資者可沒有人喊出發行價太低，上市市值太低的吧？

　　今年上半年，二價HPV疫苗為萬泰生物貢獻了0.76億的收入，占其營收的9%，九價HPV疫苗臨床三期快于上海潤澤，四價聯合戊肝HPV疫苗處于臨床前階段，更有第三代20價HPV疫苗研發中，全球首創。

　　在HPV疫苗領域，上海潤澤和萬泰生物存在一定的差距，其35億的交易估值確實略低，但是直接對標萬泰生物超700億的現有市值，未免過于草率了。

　　雖然從逼近300的股價跌到現在的180.81元，但萬泰生物的市凈率估值依然高達33.46倍，位居生物疫苗板塊第一，甚至比科創板第五套上市標準上市的神州細胞估值還要高！而且市盈率TTM也同樣高達142倍。

　　目前萬泰生物估值是否存在泡沫，我們無法給出準確的結論，但相信每個人心里都有一桿秤，直接將上海潤澤的估值對標眼下的萬泰生物是否合理呢？

　　參考萬泰生物的發行市值，再考慮上海潤澤未來獨立上市的預期，雖然監管函已如期而至，但若直接否掉本次交易，理論依據上似乎也沒那么容易。