業績持續復蘇 三大行業展現“韌性”（附股）

　　2020年即將結束，就已披露 2020 年年度業績預告的上市公司來看，有超過六成的上市公司預告全年業績預喜。可以看到，雖然疫情對多數行業帶來影響，但隨著二季度復工復產的加速，下半年整體業績出現明顯回升。

　　分析人士指出，目前大盤震蕩格局不改，市場各方均顯謹慎。在結構性行情背景下，基本面是目前關注的重點。從目前已披露業績預告的上市公司，結合三季報整體情況，建議關注有色金屬、食品飲料、消費電子等板塊機會。

　　有色金屬 價格上漲現投資機遇

　　隨著經濟逐步復蘇，與有色消費相關性高的領域盈利復蘇明顯。行業人士指出，有色相應需求將同步復蘇，對應金屬價格有望上漲，形成投資機遇。考慮到有色金屬板塊細分領域眾多，建議投資者關注各細分領域龍頭。

　　從基本金屬來看，華安證券(行情600909,診股)分析師石林指出，經濟復蘇預期下銅價有較強支撐，流動性寬松同樣為資產價格托底。基本面年末國內需求增量大于供給，利好銅價。電解鋁則將繼續維持高利潤。需求方面，國務院開展新一輪汽車下鄉和以舊換新，汽車產銷量將在未來保持攀升節奏，光伏產業及城軌交通穩步發展，為用鋁需求提供支撐強勁。整體而言，電解鋁利潤或將繼續維持高位。建議關注紫金礦業(行情601899,診股)、江西銅業(行情600362,診股)、云鋁股份(行情000807,診股)、神火股份(行情000933,診股)。

　　其他細分領域中，民生證券分析師方馭濤表示看好通脹上行帶來的金價上行。美元長期弱勢+利率長期維持低位+通脹預期上行邏輯不變；全球印鈔模式開啟，維持貴金屬長期上行判斷。建議關注紫金礦業、山東黃金(行情600547,診股)、恒邦股份(行情002237,診股)、銀泰黃金(行情000975,診股)、盛達資源(行情000603,診股)。

　　國內外新能源需求持續改善，鋰行業底部確認，磷酸鐵鋰需求強勢，碳酸鋰持續反彈，持續看好贛鋒鋰業(行情002460,診股)、雅化集團(行情002497,診股)、盛新鋰能(行情002240,診股)。此外，鈷鹽成本支撐明顯，繼續看好3C+動力需求恢復，無鈷電池進展不及預期，鈷價中樞逐步上移，持續推薦盛屯礦業(行情600711,診股)、華友鈷業(行情603799,診股)。

　　潛力股精選

　　紫金礦業（601899）凈利潤將快速增長

　　公司近三年各金屬產量有望持續增長，未來海外高品位優質礦山將逐步投產，是國內少數有α邏輯的有色公司。隨著全球流動性寬松，以及疫情后復工金、銅價格上漲，量價齊升致公司盈利增長。海通證券(行情600837,診股)指出，公司表示努力確保塞爾維亞Timok銅（金）礦、剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦2021年投產并實現設計產能的30%，2022年實現設計產能的70%，2023 年全面達產，并將實現集團礦山銅產量的翻番增長。公司黃金、銅等金屬資源儲量居全球前列，預計2021年公司卡莫阿銅礦和Timok上帶礦將投產運營，凈利潤將迎來快速增長期。

　　云鋁股份（000807）三重邏輯支撐業績

　　公司鶴慶溢鑫二期、云鋁文山水電鋁項目一段和云鋁溢鑫、云鋁海鑫鋁合金項目順利投產，擁有年產鋁土礦305萬噸、氧化鋁140萬噸、水電鋁239萬噸、鋁合金及鋁加工110萬噸。隨著公司昭通二期、文山水電鋁項目逐步釋放，公司電解鋁產能有望超過320萬噸/年，低成本水電鋁項目有望進一步降低公司綜合生產成本。天風證券(行情601162,診股)指出，地產后周期需求有望持續改善，傳統汽車的企穩以及汽車輕量化趨勢有望推動鋁需求增長。氧化鋁低位震蕩，電解鋁單噸利潤仍在較高位置，較高單噸盈利有一定持續性。“鋁價修復+擴產+降本”三重邏輯中期繼續支撐公司業績增長。

　　贛鋒鋰業（002460）成本優勢進一步提升

　　公司是國內氫氧化鋰產業龍頭，目前已經形成垂直整合的業務模式，業務貫穿上游鋰資源開發、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用。中信建投(行情601066,診股)證券指出，公司現有氫氧化鋰產能3.1萬噸，在建產能5萬噸，預計將于2020年10月底試車，未來氫氧化鋰產能將達到8.1萬噸，產能實現翻倍增長。此外，公司 Cauchari-Olaroz公司第一期規劃產能年產2.5萬噸電池級碳酸鋰計劃于2021年投產，運營成本僅為3576美元/噸，投產之后公司成本優勢進一步提升。

　　盛屯礦業（600711）產能逐步釋放

　　公司憑借在海外市場已經具備的渠道、人才、國際經驗優勢，2017年開始自建剛果（金）項目，2018年收購科立鑫，2020年收購恩祖里項目，目前共計擁有3500噸鈷原材料產能。鎳方面，與青山集團合作提供資源保障，公司共計持有印度尼西亞緯達貝工業園3.4萬噸高冰鎳項目，2020年9月5日投產第一批鎳鐵，未來將直接生產高冰鎳金屬及硫酸鎳。國泰君安(行情601211,診股)證券指出，全球高鎳三元趨勢已經逐漸顯現，鈷鎳作為其中的重要原材料將持續受益于行業大勢。公司鎳項目隨著產能的逐步釋放，未來預計將貢獻歸母利潤2.5-3億元/年。

　　食品飲料 關注白酒和調味品兩大領域

　　隨著疫情得到有效控制，對消費需求的負面影響逐漸遞減。有分析人士指出，食品飲料行業中的多數子行業報表持續改善，處在復蘇過程當中。建議投資者圍繞長期競爭優勢，尋找相對低估品種。細分領域中的白酒、調味品等值的投資者關注。

　　對于行業內關注度最高的白酒，中銀證券(行情601696,診股)分析師湯瑋亮指出，白酒消費場景逐步恢復正常，二、三季度需求持續改善，預計四季度報表業績可維持三季度增速，疫情后平穩增長是常態。判斷未來行業將形成分價格、分香型、分區域的寡頭競爭格局，重點關注激勵機制變化的細分領域龍頭。短期來看，未來一個季度具備兩類特征的品種機會較多，第一，2021年業績增長確定、估值不高的品種，可以順利完成估值切換；第二，2020年一季度報表真實體現了疫情影響的品種，2120年一季報有望展現出較高的業績彈性。建議關注山西汾酒(行情600809,診股)、貴州茅臺(行情600519,診股)、金徽酒(行情603919,診股)、瀘州老窖(行情000568,診股)等。

　　調味品方面，從板塊增長驅動來看，2021年提價預期及餐飲復蘇仍為兩條主線。興業證券(行情601377,診股)分析師趙國防指出，從提價驅動力來看，大豆、包材價格呈現上漲趨勢，且渠道利潤空間較低，2021年預計進入提價窗口期。重點推薦事件應對及時、渠道管理體系化、執行力強的海天味業(行情603288,診股)，2020年目標壓力較大、2021年可能跟隨提價下釋放一定業績彈性的中炬高新(行情600872,診股)，新管理層賦能渠道改革、考核激勵顯著提升的恒順醋業(行情600305,診股)，關注切入細分高增賽道、處于高速成長期的天味食品(行情603317,診股)。

　　潛力股精選

　　山西汾酒（600809）業績增長提速

　　公司單三季度增速環比明顯提速，預計全年目標有望順利實現。當前老版本青花30已經停止生產，復興版青花30推出在即，后續陸續投放以及控貨挺價調控下，價格有望持續提升，進一步拉升青花品牌力。中長期來看，公司環山西市場產品結構調整仍有較大空間，長江以南市場加速布局，全國化發展空間較大。國信證券(行情002736,診股)指出，近幾年集團持續注入資產解決跟汾酒股份公司的同業競爭和關聯交易問題，此次公司現金收購發展區公司51%股權，有利于公司有效減少與控股股東汾酒集團之間的關聯交易和同業競爭，增強上市公司獨立性，同時也進一步助力集團酒業資產整體上市。

　　金徽酒（603919）改革預期強烈

　　公司產品種類及價格矩陣豐富。安徽省內持續深耕鞏固龍頭地位，重點耕耘大蘭州和河西走廊；安徽省外重點開發陜、寧、青、疆、蒙，將產品和品牌向周邊終端滲透。作為白酒老民企，公司體制機制靈活，通過股權綁定高管、員工及經銷商利益，機制成熟，激勵充足。華泰證券(行情601688,診股)指出，2019年公司與核心管理人員簽訂了《業績目標與獎懲方案協議》，獎懲分明，在區域深耕與擴張并舉，產品持續升級的經營政策下，期待疫情完全恢復后公司進入增長快車道。復興系入股后公司存在改革預期，將在品牌、營銷、區域拓展方面給公司帶來資源協同，有望助力公司業績長期向好。

　　海天味業（603288）細分賽道優勝者

　　公司持續招募專業餐飲經銷商+通過各類營銷方式引導廚師最終形成消費粘性，因此中長期看公司餐飲渠道滲透率將會持續提升，從而不斷提供業績增量。國泰君安證券指出，公司傾向于切入行業空間大且暫無明顯優勝者的品類當中，目前已經儲備了醋、料酒、醬腌菜及復合調味料等新品。食醋目前發展趨勢良好，火鍋底料方面隨著產能制約的擺脫2021年有望開始放量。中長期看，基于公司已經形成成熟的新品培育策略，在強大的渠道/品牌優勢加持下，看好未來第四/第五大單品孕育而出，在四五計劃中接棒增長，公司長期增長可期。

　　恒順醋業（600305）釋放品牌潛力

　　公司是我國食醋行業的龍頭，發展歷程可以分為四個階段：品牌沉淀和發展階段、多元化布局和加碼階段、陣痛調整和逐漸剝離階段、品牌擴張和渠道深耕階段以及發力餐飲和渠道變革階段。發展至今公司已形成食醋、料酒和醬類協同發展的良好產品布局，產品高端化、品類多樣化。開源證券指出，自新管理層到任以來，首先調整激勵機制，激發企業內在經營活力；經營目標加碼，層層傳導提升經營效率；加快省外市場布局，為醋類全國化打下堅實基礎。地理標志保護為鎮江恒順醋業香醋構筑了天然品牌壁壘，新一輪改革有望重新激發內在動能，釋放品牌潛力。

　　消費電子看好可穿戴設備等成長路徑清晰公司

　　5G產業周期帶動消費電子回暖。全球手機進入存量換代期，5G滲透率提升顯著，國內消費電子修復好于預期。存量換代趨勢顯著，未來單機價值量提升有望帶動產業鏈國內相關公司業績提升。TWS未來將成為智能設備標配，增量空間確定性強。在蘋果產品的引領下，無線耳機滲透率迅速提升。隨著終端廠商持續推進智能耳機技術革新，智能耳機將會有包括生物識別、醫用、軍用等領域的廣泛應用。

　　隨著消費電子旺季到來，疊加消費電子龍頭個股估值回調逐漸落入安全邊際，行業高景氣有望驅動消費電子龍頭個股業績繼續加速，帶來估值的重新定位與催化。有行業人士表示，2021年仍是5G手機滲透率快速提升的一年，后續5G應用將是市場關注焦點，TWS、ARVR、IOT等新興應用有望接棒5G手機成為消費電子的增長新動力。在消費電子方面，持續看好未來2-3年成長路徑清晰的龍頭公司。

　　國信證券分析師歐陽仕華表示，iPhone12 需求持續強勁，上游產業鏈積極備貨，看好蘋果產業鏈為代表的的消費電子景氣旺季。隨著蘋果進入新機周期，疊加5G換機，產業鏈零部件龍頭將迎來量價齊升。公司方面，國內蘋果供應鏈龍頭企業持續平臺化擴張，證明企業自身競爭力的同時，市場空間也進一步打開。繼續看好蘋果手機龍頭及可穿戴設備核心供應鏈企業的能力持續提升，關注立訊精密(行情002475,診股)、歌爾股份(行情002241,診股)、鵬鼎控股(行情002938,診股)、東山精密(行情002384,診股)、欣旺達(行情300207,診股)、德賽電池(行情000049,診股)、信維通信(行情300136,診股)等。

　　潛力股精選

　　立訊精密（002475）精密制造大平臺

　　公司上市后通過縱向的垂直整合與橫向的業務拓展，現已成為一家覆蓋連接線、連接器、聲學、天線、無線充電及震動馬達等多元化零組件、模組與系統級產品的精密制造企業，消費電子是公司最大的業務貢獻來源。萬聯證券指出，公司通過內生外延的方式在消費電子應用領域不斷擴充產品種類，以精密互聯技術為基礎從連接器/連接線延伸到無線充電、聲學、LCP天線、馬達等，再到無線耳機等組裝，構筑了“零件-模組-系統”的垂直一體化的能力，并通過精密制造平臺的能力向傳統的汽車和通信業務延伸布局，目前已經成為橫跨多領域、涵蓋多產品線的精密制造平臺型公司。

　　歌爾股份（002241）業績重回增長軌道

　　公司早年起家于聲學，進入蘋果產業鏈供應聲學馬達MEMS 等產品。公司步入“零件+成品”發展戰略落地期，形成精密零組件業務、智能聲學整機業務、智能硬件業務三大板塊。2019年公司受益于核心客戶的無線耳機組裝業務重回增長軌跡。未來消費電子TWS、AR/VR等產品的終端持續創新將是公司營業收入高速成長的重要驅動力。開源證券指出，公司在聲學領域配套布局完善，目前已實現聲學零件全品類供應，受益于核心客戶AirPods放量，積極擴大生產規模。公司公開發行可轉債募集資金中23.5億元用于TWS雙耳真無線智能耳機項目，份額有望提升。

　　鵬鼎控股（002938）生產高制程PCB板

　　公司于2017年成為全球第一大PCB廠商，與全球眾多優質客戶共同成長，產品質量及生產效率均達到世界一流水平，并積極參與客戶新技術布局，綠色和自動化生產可使公司持續保持行業領先優勢。銀河證券指出，公司主要生產高制程PCB板，5G智能手機創新進程加速，硬件升級不斷，高集成和更輕薄的要求推動PCB方案升級，未來單機PCB價值量將提升。我們測算公司營收近60%來自iPhone，預計iPhone超10億存量用戶將在3年左右陸續更換手機，公司做為iPhone PCB用板主供之一，可預期的出貨量提升將強力支撐公司業績增長。

　　欣旺達（300207）鋰電池一體化龍頭

　　公司以手機電池PACK業務起家，橫向拓展至筆記本和動力電池PACK等領域，同時縱向延伸至BMS領域，逐漸發展成為消費和動力電池BMS/PACK領域的領先企業，公司有望成為全球領先的鋰電一體化龍頭企業。廣發證券(行情000776,診股)指出，公司手機電池業務已占據主力份額，同時有望受益于5G時代電池ASP的持續提升；筆電電池業務大客戶引入順利，公司份額有望進一步提升；同時，子公司鋰威已在惠州園區完成擴產，在終端品牌客戶中的認可度也不斷提升，隨著消費類鋰離子電芯產能開始釋放，消費類鋰離子電芯自供比例有望得到提升，進一步增厚業績。