特殊時點共振！碳中和目標將帶來更經(jīng)濟和更安全的能源結(jié)構 券商：關注12個“長坡賽道”

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　　碳中和是指企業(yè)、團體或個人測算在一定時間內(nèi)直接或間接產(chǎn)生的溫室氣體排放總量，通過植樹造林、節(jié)能減排等形式，以抵消自身產(chǎn)生的二氧化碳排放量，實現(xiàn)二氧化碳“零排放”。

　　我國碳達峰和碳中和目標確立 全球碳中和大行動開啟

　　2020年9月，在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上指出，中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。這不僅中國對國際社會的承諾，也是對國內(nèi)的動員令。

　　2020年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議中，“做好碳達峰、碳中和工作”被列為今年要抓好的重點任務之一。

　　1月6日，人民銀行表示，1月4日召開的工作會議中指出要落實碳達峰、碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵機制。做好政策設計和規(guī)劃，引導金融資源向綠色發(fā)展領域傾斜。

　　而在碳中和承諾前，中國就已積極參與國際社會碳減排，從2009年哥本哈根會議到2015年巴黎會議，中國減排承諾力度加強、范圍擴大，且迄今均超額完成目標。

　　值得一提的是，氣候變暖是全人類共同面對的問題，如今全球碳中和大行動已經(jīng)開啟，繼中國提出碳中和目標之后，最近數(shù)月，日本、韓國、加拿大等國也紛紛跟進，相繼公布了碳中和目標實現(xiàn)時間表。除此之外，氣候變化問題作為拜登競選過程中的重要武器，在解決就業(yè)、促進經(jīng)濟、保護環(huán)境等多個議題中發(fā)揮了重要的作用。伴隨著拜登上任，將推動全球“碳中和”目標升級。

　　特殊時點共振下的頂層設計 帶來更經(jīng)濟和更安全的能源結(jié)構

　　對于我國2060碳中和承諾，華泰證券(行情601688,診股)認為，這是在當下幾個特殊時點共振下，具有高度戰(zhàn)略意義的頂層設計，首先是中美關系的“后特朗普時代”，強化低碳目標具有國際競合的戰(zhàn)略背景；其次，逆全球化風波仍未平息，重塑能源體系具有重要的安全意義；第三，中國新舊經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換的質(zhì)變時刻，借低碳產(chǎn)業(yè)在“微笑曲線”中的有利地位，乘勝追擊，或有助全球價值鏈地位進一步向上遷移。

　　中金公司(行情601995,診股)表示，碳中和目標是美麗中國下實現(xiàn)能源革命戰(zhàn)略目標思想的更進一步，將使得中國在2060年獲得不僅是更清潔，也會是更經(jīng)濟和更安全的能源結(jié)構。相比西方經(jīng)濟已經(jīng)穩(wěn)態(tài)而中國計劃在2035年實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，以及在2050年下，能源需求的增長和碳排放下降的約束將使得我國完成碳中和目標更具挑戰(zhàn)，需要強有力的政策支持和指引，但同時也將加速中國的能源轉(zhuǎn)型、使得我國經(jīng)濟最終受益。簡單來說就是碳中和=更經(jīng)濟+更清潔+更安全的能源結(jié)構。

　　歐美早在2010年前就已實現(xiàn)了碳達峰，而我國仍處于經(jīng)濟快速發(fā)展階段，二氧化碳排放量仍持續(xù)上行中，未來碳減排任務艱巨。

　　在我國實現(xiàn)碳中和的路徑方面，華泰證券分析稱，對照歐美日，中國實現(xiàn)碳中和的總體策略大致類似，但路徑上或有差異，第一，中國從碳排放高峰到碳中和的時間顯著更短，這意味著政策助力具有緊迫性，且電力部門脫碳的制約因素，如儲能、風光資源與負荷錯配等亟需解決；第二，電氣化難度較高的工業(yè)部門在中國經(jīng)濟結(jié)構中占比更高，這意味著替代路徑，如氫能等清潔燃料也大有可為；第三，從電力結(jié)構轉(zhuǎn)型來看，中國電力部門脫碳跳過油氣時代，直接從燃煤時代進入“風光”時代。

　　中金公司預計中國會在供給端和需求端同時發(fā)力，實現(xiàn)從高碳到低碳到零碳的轉(zhuǎn)型，在供給端，將會推動非化石能源電力比例提升和電氣化率提升，在非電能源領域?qū)铀偻苿託淠艿陌l(fā)展；在需求端，將會推動節(jié)能減排，一方面對能耗的控制我們認為不會放松，加速沿海經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，另一方面會建立碳排放的監(jiān)測以及碳排放權的交易體系，逐步完成對于減排的推動。

　　安信策略指出，碳減排四大措施為：加大清潔能源結(jié)構占比、加速各部門電氣化進程、減少非必要的能源消費量、使用碳匯集或移除技術。電力供給端，我國需要改變目前以化石能源燃燒為主的發(fā)電結(jié)構，提升光伏/風能/生物質(zhì)能等清潔能源發(fā)電的占比；電力需求端，則需要加速利用零碳電源實現(xiàn)電氣化，并加速新能源車領域的快速發(fā)展。在節(jié)能方面，我國可以繼續(xù)通過減少電力運輸損耗、減少工業(yè)耗能浪費以及提升交通運輸效率等措施得以實現(xiàn)。此外，后期碳捕獲、利用和封存技術（CCUS）的產(chǎn)業(yè)化應用同樣也是政府應重點關注的領域。

　　A股影響幾何？關注十二個“長坡賽道” 圍繞三條主線邏輯

　　對于A股影響方面，華泰證券認為，四大主題及對應的十二個細分賽道有望受益于碳中和承諾帶來的邊際變化，且“坡長雪厚”。主要包括，電力脫碳主題（風電/光電實現(xiàn)對火電的規(guī)?；娲恰岸曼c”，對應儲能、分布式光伏、特高壓產(chǎn)業(yè)鏈）、終端電化主題（化工/商用車/建筑等較難電氣化的領域脫碳是“堵點”，對應廢鋼處理、石墨電極、氫能-燃料電池、生物燃料、裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈）、節(jié)能提效主題（對應功率半導體IGBT產(chǎn)業(yè)鏈）、排放綠化主題（廢塑料等廢棄材料脫碳與碳收集是“堵點”，對應生物降解塑料、塑料回收、CCUS 產(chǎn)業(yè)鏈）。

　　安信證券指出，碳中和目標利好光伏、風能、燃料電池、生物質(zhì)能利用、電化學儲能技術發(fā)展、儲能系統(tǒng)、智能電網(wǎng)、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、建筑節(jié)能、節(jié)能系統(tǒng)、碳捕集等板塊。具體而言，從以下四個角度出發(fā)，電力供給端，我國需要改變目前以化石能源燃燒為主的發(fā)電結(jié)構，提升光伏/風能/生物質(zhì)能等清潔能源發(fā)電的占比；電力需求端，則需要加速利用零碳電源實現(xiàn)電氣化，并加速新能源車領域的快速發(fā)展；節(jié)能方面我國可以繼續(xù)通過減少電力運輸損耗、減少工業(yè)耗能浪費以及提升交通運輸效率等措施得以實現(xiàn)；后期碳捕獲、利用和封存技術（CCUS）的產(chǎn)業(yè)化應用同樣也是各政府應重點關注的領域。

　　中金公司重點解析了碳中和對能源投資的影響，建議圍繞三條主線邏輯去選擇投資標的，第一，技術變革帶來的市場份額變化是主線，包括光伏新技術、大尺寸風機和鋰電池技術。第二，下游應用端新的商業(yè)模式可能是下一個投資主題，包括分布式光伏、儲能和新能源車智能化。第三，成長賽道中會出現(xiàn)部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)受益于行業(yè)需求的持續(xù)增長，而自身存在供給壁壘，因此成為穿越周期、量價雙擊的受益者。

　　對于其他行業(yè)的影響，中金公司表示，從供給側(cè)看，碳排放減量可能相當于另一次供給側(cè)改革?；A材料行業(yè)可能推出更嚴格的環(huán)保措施或倒逼落后產(chǎn)能退出。農(nóng)業(yè)方面，規(guī)?；B(yǎng)殖及高效種植更為順應碳中和趨勢。交通運輸行業(yè)中，碳排放控制將倒逼企業(yè)效率提升和成本控制，長期可能影響行業(yè)格局和供需關系。從需求側(cè)看，碳中和目標有望帶來新市場的崛起。建筑環(huán)保標準的提高和節(jié)能要求有望帶來建筑節(jié)能玻璃、保溫材料、輕質(zhì)材料三大投資機遇。另外，對于電能替代，特別是氫能替代和碳捕捉的技術投入將會加大，在應用端多管齊下實現(xiàn)碳中和目標。