解碼基金三季報：醫藥、食飲、工程機械成“寵兒”

　　隨著基金三季報的完整披露，A股機構投資者最新投資動向也浮出水面。從基金三季報來看 ，“ 喝 酒 吃藥”依舊是機構最愛。從加倉角度來看，金融、機械、交通運輸等板塊獲得機構加倉，其中工程機械機構加倉態度比較明確。從機構看好角度出發，投資者可逢低關注醫藥、食品飲料、工程機械等板塊機會。

　　醫藥

　　行業增速顯著回暖

　　由于秋冬季節的到來，海外疫情近期明顯反彈，使得部分國家每日新增確診數創新高，海外疫情拐點沒有出現。考慮到全球新冠疫苗的研發進展，海外疫情整體仍將持續到明年下半年。而隨著國內疫情得到有效控制，醫院診療與醫藥制造業務全面恢復，創新藥上市加速，前三季度行業增速有望顯著回暖。

　　當下時點，萬聯證券分析師姚文認為，隨著外圍美國大選選情的日益明朗化，同時場內機構調倉換股跡象明顯，從著眼于明年行情角度考慮，當下階段已然迎來醫藥板塊較佳的布局時點。與此同時，四季度是醫藥行業重磅政策密集出臺的時期，不久前冠脈支架集采文件出臺，預計今年醫保目錄調整工作也將不久后正式開展，但由于資本市場對相關政策落地已有一定預期，預期對二級市場整體沖擊有限。

　　太平洋(行情601099,診股)證券分析師盛麗華指出，短期繼續推薦寬賽道、高壁壘，具備長期投資價值板塊，重點推薦眼科、口腔和體檢醫療服務、ICL和高景氣藥店板塊，高壁壘永續增長具備長期投資價值的血制品板塊，消費升級下的壁壘高格局好、滲透率低的類消費生物藥板塊。中長期，建議堅守創新驅動帶來的行業高景氣度，高投資回報率板塊，推薦創新藥械、創新疫苗、創新藥及創新藥產業鏈板塊。個股選擇上，建議投資者關注智飛生物(行情300122,診股)、華蘭生物(行情002007,診股)、大參林(行情603233,診股)、新產業(行情300832,診股)、邁瑞醫療(行情300760,診股)、安圖生物(行情603658,診股)、金域醫學(行情603882,診股)、凱普生物(行情300639,診股)、長春高新(行情000661,診股)、麗珠集團(行情000513,診股)等。

　　潛力股精選

　　智飛生物（300122）研發管線逐步兌現

　　公司是國內新型疫苗研發管線儲備最為豐富的企業之一，研發投入和團隊規模居行業前列。東北證券(行情000686,診股)指出，人二倍體狂苗和四價流感疫苗III期臨床現場結束，有望在2021年初報產；15 價肺炎球菌結合疫苗啟動III期臨床試驗，是國內同類產品中最高價效。公司和中科院微生物所合作開發的重組亞單位新冠候選疫苗目前處于II期臨床階段，進度位于全球第一梯隊。公司新冠候選疫苗采用二聚體RBD抗原設計并輔以鋁佐劑，具有產生高質量抗體和細胞免疫的潛力。新冠疫苗設計產能3億支，是目前國內最大產能，且進一步擴產空間大。

　　華蘭生物（002007）業績出現恢復性增長

　　公司業績開始出現恢復性增長，隨著海外疫情蔓延影響血漿供給，有望釋放價格彈性和市場空間。同時疫苗引入戰投，利好板塊長遠發展。光大證券(行情601788,診股)指出，疫情有望加強國內疫苗接種意識，同時四價流感疫苗新生產線建成后產能翻倍。此外，全球新冠疫情持續蔓延可能影響國外采漿導致進口血制品供給收縮，產生價格彈性；我國血制品進口占比較大，2019年進口白蛋白批簽發量占60%左右，進口供給的收縮有望為國內血制品企業釋放市場空間。公司是國內血制品龍頭，產品線布局豐富，漿站充足，血制品業務穩健增長；同時四價流感疫苗放量有望增厚業績；抗體藥物布局兼具速度和差異化。

　　邁瑞醫療（300760）多業務驅動成長

　　公司是國產醫療器械龍頭，多業務驅動不斷增長。公司深耕醫療器械領域，擁有業內最豐富的產品線，三大業務板塊為生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像。公司多種產品銷售額國內排名第一，全球排名前列。海通證券(行情600837,診股)指出，公司生命信息與支持業務板塊今迎來高增長，下半年隨著全球第二波疫情來襲，生命信息與支持業務板塊預計將持續高增長。生命信息與支持業務板塊短期高增長為公司拓寬了客戶渠道，利好長期品牌價值的提升。此外，IVD試劑近年持續保持高增速，化學發光國產替代空間大，相關產品有望成為公司未來增長的主要驅動力。

　　安圖生物（603658）產品覆蓋多個方向

　　公司產品覆蓋了免疫檢測、生化檢測和微生物檢測等領域的諸多方向，能夠滿足終端用戶的多種檢測需求。天風證券(行情601162,診股)指出，公司流水線營銷、核酸POCT業務推進、營銷資源整合獲得一定的成績。流水線營銷穩步開展，方案、推廣、銷售及管家等團隊職責分工明確，業務流程嚴謹清晰，團隊間合力效應得到凸顯；在裝機服務上，搭建了流水線的場地勘測、IT、安裝、應用等全流程的服務協助體系和服務團隊；在核酸POCT業務方面，控股子公司安圖莫比各項工作在穩步推進中。營銷資源整合方面，生化項目和區域銷售組織架構正式與總部并軌，優化業務流程，進一步提高了公司產品管理與運營效率。

　　食品飲料

　　白酒業績高增長無憂

　　疫情打亂了消費節奏，食品飲料板塊中各個子板塊因此呈現不同的復蘇節奏，同時考慮到渠道庫存及廠商應對情況，報表業績會有一定節奏錯配。興業證券(行情601377,診股)分析師趙國防指出，隨著消費場景復蘇大多數子板塊動銷和銷售不斷改善，但是報表端四季度將持續呈現環比改善的子板塊只有白酒，同時明年一季度、二季度環比有低基數，連續三個季度高增長無憂，在板塊中性價比凸顯。

　　渤海證券分析師劉瑀也表示，受到雙節以及秋季糖酒會的影響，疊加三季報披露期白酒板塊整體情況向好，使得白酒繼續得到修復。從雙節消費以及糖酒會的反饋情況看，白酒板塊已經度過了最壞的時點，渠道庫存以及終端動銷基本恢復正常水平，除高端白酒持續堅挺外，次高端中部分酒企部分單品也逐漸展現強大的勢能。白酒板塊的業績仍然將環比持續改善，行業天然屬性仍存，需求將會繼續得到確認，建議優選確定性較高的高端白酒，同時關注次高端動銷的恢復情況。

　　在明年上半年前，次高端及中檔酒業績彈性大，積極推薦二三線龍頭，如今世緣(行情603369,診股)、洋河股份(行情002304,診股)、古井貢酒(行情000596,診股)、山西汾酒(行情600809,診股)等。同時趙國防建議關注批價超預期的五糧液(行情000858,診股)，業績確定性的貴州茅臺(行情600519,診股)、瀘州老窖(行情000568,診股)持續推薦，對于三季度彈性大的水井坊(行情600779,診股)、酒鬼酒(行情000799,診股)建議重點關注。

　　潛力股精選

　　今世緣（603369） 銷售環比改善明顯

　　公司發貨端表現良好，渠道調研顯示當前江蘇市場僅有少部分地市仍受到約束，餐飲終端開店率達到90%以上，大型宴會仍在恢復過程中，白酒終端動銷已恢復至去年同期70-80%左右，環比改善明顯。分區域來看，省內各區域均在穩步恢復，小規模商務消費場景恢復超預期。從公司當前發貨情況來看，已經恢復到較高水平。從產品動銷來看，中高端產品恢復速度快于中低端產品。東北證券指出，通過公司交流及渠道調研了解到，目前江蘇市場白酒動銷恢復明顯，公司產品結構持續優化，渠道投入由促銷向營銷轉變，股權激勵提升團隊整體戰斗力，全年完成目標有信心。

　　洋河股份（002304）公司業績回升

　　公司是綿柔型白酒的開創企業，2003年開始通過海之藍、天之藍和夢之藍三款產品把市場范圍從江蘇擴張到全國，其中夢之藍是高端白酒品牌。野村東方國際證券指出，公司上一輪的快速增長和2002年及2006年的企業改制密切相關，改革后管理層和核心技術人員的持股比例達到30.8%，積極性大幅提升。但隨著這一批管理層逐漸退居二線，新管理層股份較少，導致2016年以來洋河在白酒行業復蘇中表現滯后。目前公司正在進行10億元-15億元股票回購，用來激勵現任管理層。預計管理層的積極性將得到提高，公司的業績表現也將回升。

　　古井貢酒（000596）區域優勢進一步強化

　　公司作為龍頭抗風險能力更強，四川省內優勢進一步強化。4月以來，隨著消費逐步恢復，公司動銷環比改善，當前動銷恢復至正常水平的8成以上，恢復速度快于省內其他酒企，古8以上動銷恢復較好。公司銷售逐季改善，全年確定性仍高，中期看好份額加速提升。招商證券(行情600999,診股)指出，公司2019年順利實現百億目標，今年初以來疫情影響短期業績，但公司在省內市占率加速提升，同時間接推動產品高端化。隨著消費進一步恢復，業績將恢復較快增長。中長期來看，公司省內持續受益“集中+升級”，省外泛區域化不斷推進，200億戰略增長路徑清晰，唯期望改革加快推進。

　　五糧液（000858）經營改善持續可期

　　公司經營層面穩步改善，后千億時代成長空間依舊。公司要實現渠道順價和量價正循環，通過改革提升繼續縮小與茅臺的品牌力和價格差距，擴大差異化，如此估值差距有望進一步縮小。華創證券指出，看空間，行業進入品牌制勝時代，高端白酒格局已定，公司仍有較大量價成長空間，高端龍頭更為比拼經營穩健性；看改善，公司經營改善后續仍有諸多看點，包括數字化營銷變革、渠道持續下沉及消費者建設等，渠道品牌勢能積累在途，后續正反饋可期。公司改革創業正當時，看好管理層銳意進取，措施得當勢能積累，經營改善持續可期，對應估值提升也將同步。

　　工程機械

　　行業銷售數據強勁

　　對于近期工程機械板塊出現的調整，太平洋證券分析師劉國清分析指出，板塊調整是基于市場擔心基建投資數據不達預期。但宏觀數據和微觀層面有一定差異，實際上旺季項目投放和開工都較好。展望后市，代理商和主機廠對四季度以及明年的銷售較為樂觀，普遍預期明年行業仍有增長，目前行業已進入年底備貨狀態，主機廠和零部件廠商均處于滿產保供狀態。目前工程機械基本面依然強勁，估計10月份挖機銷售同比50%以上，四季度仍然高增長。同時，市場比較關心的下游回款問題，從主機廠角度看目前回款情況較好，較上半年疫情后有明顯改善，逾期率可控。部分地區代理商反饋的工程款結算問題僅是個別現象，并不普遍。行業銷售數據依舊強勁背景下，看好龍頭企業業績超預期，繼續重點推薦工程機械板塊。

　　從銷售數據來看，工程機械數據亮眼。9月挖掘機行業銷量26034臺，同比增長64.8%，國內（含港澳）銷量22598臺，同比增長71.4%，出口3436臺，同比增長31.3%；1-9月累計銷量236508臺，累計增加32.0%，創歷史同期新高。預計全年挖掘機銷量有望實現30萬臺，同比增速27%左右。天風證券分析師鄒潤芳指出，工程機械的全球統治力構建過程與內需周期上行，主機優勢明顯、核心部件龍頭加速替代進口。建議投資者重點關注三一重工(行情600031,診股)、恒立液壓(行情601100,診股)、艾迪精密(行情603638,診股)、建設機械(行情600984,診股)、浙江鼎力(行情603338,診股)、中聯重科(行情000157,診股)、徐工機械(行情000425,診股)等。

　　潛力股精選

　　三一重工（600031）海外業務成長潛力較大

　　公司深耕工程機械領域30年，現已成為國內最大的工程機械制造商，產品涵蓋混凝土機械、挖掘機械、起重機械、樁工機械、筑路機械等，其中混凝土機械穩居全球第一品牌，挖掘機產品連續9年蟬聯行業銷售冠軍，2019年銷售超過6萬臺，市占率超過25%。華創證券指出，“一帶一路”的深入推進，為國產工程機械出海創造了有利條件。目前公司已經形成了四大生產基地+十個銷售大區的生產銷售網絡，覆蓋全球100多個國家和地區，2019年海外收入占比18.72%。對比海外收入占比超過50%國際工程機械龍頭卡特彼勒，公司海外業務成長潛力較大。

　　恒立液壓（601100）產品壁壘高客戶黏性強

　　公司前三季度業績整體符合預期，單看三季度，若剔除匯兌影響，扣非歸母凈利潤同比增長 190.41%，超市場預期。公司成長路徑清晰，產品本身壁壘高，客戶黏性強，因此具有稀缺性；產品線不斷豐富，新品市占率不斷提升，兼具成長性。華安證券(行情600909,診股)指出，公司抓住國內液壓行業發展機遇，從油缸到泵閥，產品一 一攻克，液壓件行業本身屬于技術密集型、資金壁壘、規模壁壘等都決定了此行業短期很難有進入者。公司建立了明顯的先發優勢，對后來潛在競爭者構成較強進入壁壘，充分的保障了公司未來在液壓行業市場份額的穩定增長潛力和盈利能力的連續性。

　　艾迪精密（603638）產品有較高性價比

　　公司2019年破碎錘產量為2.71萬臺，募投項目達產后將新增2萬臺/年的產能。目前國外市場對液壓破碎錘的需求遠遠大于國內市場，中國地區工程機械銷量在全球占比約四分之一。相較于國際同類產品，國產液壓破碎錘具有較高的性價比優勢。公司在全球破碎錘市場具備較大提升空間。東興證券(行情601198,診股)指出，受益于下游對于安全環保要求提升，以及人工成本的快速增長，破碎錘滲透率有望持續提升。目前國內挖掘機配錘率為20%-25%，遠低于成熟市場30%-40%的水平。受益于此，破碎錘行業的周期屬性相對于其他工程機械品種更弱。

　　建設機械（600984）利潤逐步釋放

　　公司子公司龐源租賃為中國工程機械租賃服務行業龍頭，2019年營收近90%來自塔吊租賃服務業務，塔吊租賃服務的業務拓展是其營收增長的最核心驅動要素。公司在全國主要省市以及馬來西亞、菲利賓設立有分、子公司，可以有效提升不同噸位的存量設備利用率。申萬宏源(行情000166,診股)證券指出，中國塔吊租賃行業的市場規模可能超過1000億元，2019年公司市占率大約為2.5%。由于規模優勢、精細化管理、以及再制造中心的建設，預計公司護城河正在加深，未來市占率有望快速提升。此外，公司存量風險、天成機械及母公司的虧損正逐步減弱，經營性利潤正逐步釋放。