匯源果汁為什么退市？匯源果汁的經營問題是什么？(2)

　　扣非后歸母凈利潤很大程度被匯源果汁近來快速增長的財務費用所侵蝕。

　　據Wind數據顯示，2011年匯源果汁銷售費用為12億港元，雖然到2015年增長值22億港元，但到2017年又跌至13億港元。

　　咋一看公司銷售費用偏高，但結合毛利潤和營收增速，其銷售費用的增幅不及毛利潤和營收增幅，尚處于一個合理范圍（同期匯源果汁的毛利潤由13億港元增長至2017年的27億港元；營業收入從47億港元增長至2017年的64億港元）。

　　同樣道理，匯源果汁管理費用由2011年的4億元增長至2014年的6億元，又跌回2017年的4億元，增速也低于營收和毛利潤，也沒有對利潤產生不利影響。

　　排除銷售和管理費用，匯源果汁近年財務費用一路走高，從2011年1億港元，升至2015年7億港元，此后兩年一直維持在7億港元規模。財務費用成為壓垮匯源果汁的最后一根稻草。

　　由于自身盈利能力不足，匯源果汁規模擴張更多需要靠借款。

　　Wind數據顯示，匯源果汁總負債近年來持續走高，截止2017年末，公司負債合計136億港元，其中流動負債合計約118億港元。在流動負債中，短期借款高達82億港元、應付賬款及其它應付款項約34億港元、應交稅費2億港元

　　但問題是在靠借款維持生計并非長久之計，如果匯源果汁盈利能力不能改善，公司就不得不陷入借新還舊的困局。