C919首批采購合同落地 大飛機產業鏈有望迎來快速發展
近日，中國東方航空(行情600115,診股)集團有限公司與中國商用飛機有限責任公司在上海正式簽署了C919大型客機購機合同，這也是國產大飛機C919在全球的首個正式購機合同，東航將成為全球首家運營C919大型客機的航空公司。按照雙方簽署的C919大型客機購機合同，東航首批引進5架C919大型客機，力爭年內交付首架。
業內人士表示，隨著C919未來將快速進入批產階段，大飛機產業鏈有望迎來快速發展，產業鏈相關廠商配置價值顯著。其中，航空主機廠受益于大飛機量產;此外，C919機身國產化率高，機身結構仍以金屬材料為主，航空鈦材及航空鍛造需求量將會大幅增加。
事件驅動 C919首批采購合同落地
3月1日，東方航空公司與中國商飛公司在上海正式簽署了C919購機合同。東航將成為全球首家運營C919大型客機的航空公司。首批5架飛機引進后，將以上海為主要基地，加密上海至北京、廣州、深圳、成都、廈門、武漢、青島等航線，為廣大旅客帶來國產大飛機的“全新體驗”。
此次購機合同簽署后，雙方將盡快對接并開展飛機投入運營前的各項準備工作，包括新機型補充運行合格審定、專業人員培訓及客戶支援保障協議等談判簽署工作。雙方將通力協作，在飛機進出口、航材維修、物流倉儲、新技術應用、航材支援、維修保障、飛機構型優化等領域加大合作力度，確保首批次飛機高質量運營。
“大飛機”一般是指起飛總重超過100噸的運輸類飛機，也包括150座以上的干線客機，直接反映一個國家民用航空工業甚至整個工業體系的整體水平。目前，大飛機的典型代表有空中客車公司的A300、A330、A350、A380和波音公司的B747、B777、B787等。
C919客機，全稱COMACC919，是我國按照國際民航規章自行研制、具有自主知識產權的單通道民用飛機，最大起飛重量72.5噸，座級158―168座，航程4075―5555公里。2015年11月2日完成總裝下線，2017年5月5日成功首飛。據報道，截至2020年5月，C919已經獲得來自全球28家客戶的815架訂單。
值得一提的是，另據民航信息網報道，2月16日，上海市在兩會期間表示，上海市將推動國產大飛機C919在2021年取得適航證并交付首架。
2020年11月27日，C919取得型號檢查核準書(TIA)，標志C919正式進入局方審定試飛階段。局方審定試飛試驗順利完成后將獲得型號合格證(TC)，再取得適航證(AC)后，將可以量產交付。根據我們之前的預測，C919有望于2022年交付，目前按照上海市的計劃，今年年底將交付首架C919，交付進度有望超出預期。
行業前景 C919市場占有率仍有提升空間
2020年11月26日，中國商飛發布《中國商飛市場預測年報 (2020-2039年)》，對未來20年全球和中國的民用飛機市場作出分析與預測。
未來20年，全球航空市場將有40664架新機交付，價值約6萬億美元(以2019年目錄價格為基礎)，用于替代和支持機隊的發展。其中，渦扇支線客機交付量為4318架，價值約為0.23萬億美元;單通道噴氣客機交付量為29127架，價值約為3.44萬億美元;雙通道噴氣客機交付量將達7219架，總價值約為2.3萬億美元。到2039年，預計全球客機機隊規模將達44400架，是現有機隊的1.9倍。
未來20年，中國航空市場將接收50座以上客機8725架，市場價值約1.3萬億美元(以2019年目錄價格為基礎)，折合人民幣約8.97萬億元。其中，50座級以上渦扇支線客機交付920架，120座級以上單通道噴氣客機交付5937架，250座級以上雙通道噴氣客機交付1868架。到2039年，預計中國機隊規模將達到9641架。
業內人士預測假設未來C919在國內能夠達到三分之一的市占率，則C919飛機年平均交付量有望達到100架。目前，已經交付的ARJ21-700飛機的售價是國外同類機型龐巴迪CRJ-900價格的86%，因此，按照ARJ21-700的定價比例，預測C919的售價約為0.8億美元。以此計算，C919平均年銷售額約為80億美元，未來二十年總銷售額有望達到1600億美元。隨著國內航空技術水平不斷提升，C919的市場占有率仍有提升空間。
此外，波音公司也發布了對全球民航市場的發展預測報告。波音公司預測，未來20年，全球將交付43110架飛機，其中支線飛機2430架，窄體飛機32270架，寬體飛機7480架，貨機930架。全球機隊規模增長率為3.2%，空運市場增長率為4%，到2039年全球機隊規模為48400架。
市場機會 航空主機廠受益于大飛機量產
大飛機可分為飛機機身、起落架、發動機、機電系統、航電系統、內飾等。機身包括前機身、中機身、后機身、機翼、尾翼，約占大飛機整體造價的30%;發動機及動力系統約占25%;機電系統包括電源、燃油、液壓、第二動力、機輪剎車、環境控制和生命保障系統，約占15%-20%;航電系統包括通信系統、導航系統、飛行管理系統、綜合顯示系統、核心處理系統、機載維護系統等，約占飛機15%-20%，此外還有約5%的起落架和4%內飾。
銀河證券表示，在C919的組成部分中，機身結構國產化率最高，主機廠中，中航西飛(行情000768,診股)承擔C919機身制造任務的資產在上市公司體內，相關資產證券化率最高;洪都航空(行情600316,診股)營收規模最小，業績貢獻的邊際效應最為明顯。機載設備方面，目前為C919供貨的主要廠商多數是合資企業，只有小部分相關資產在中航電子(行情600372,診股)、中航機電(行情002013,診股)等上市公司體內，在相關資產注入后才能顯著受益。
此外，C919機身國產化率高，機身結構仍以金屬材料為主，航空鈦材及航空鍛造需求量將會大幅增加，寶鈦股份(行情600456,診股)、中航重機(行情600765,診股)等相關公司將從中受益。
同時，未來，隨著C919國產化率的不斷提升，國產替代進程加速，國產復合材料、電子元器件應用比例和規模將不斷擴大，光威復材(行情300699,診股)、宏達電子(行情300726,診股)等公司業績也將受益于國產客機產業。
東興證券(行情601198,診股)指出，結合C919的供應商列表，重點推薦整體基本面向好且在C919機身制造中占比較大的中航西飛。公司業務涵蓋了目前我國軍民用大中型飛機整機及航空零部件，承擔C919大飛機6個主要工作包和ARJ21支線客機85%以上零部件制造，是大飛機制造領域中最為受益的一家上市公司。