地緣政治風險溢價 繼續看好上游、油服

　　當地時間3月7日晚，位于沙特東部宰赫蘭市的世界最大石油公司沙特阿美遭遇也門胡塞武裝襲擊，沙特能源部和國防部發表聲明稱，襲擊沒有造成任何傷亡或財產損失。聲明強調，沙特國防部將采取一切必要反制措施維護全球能源安全，確保能源供應和原油出口的穩定，同時保障波斯灣海上貿易航道的安全。

　　沙特原油重鎮遇襲，2019年9月以來針對沙特最嚴重襲擊。本次遇襲的宰赫蘭市是沙特東部石油重鎮，也是世界最大石油公司——沙特阿美石油公司的總部所在地，而拉斯坦努拉港是海灣地區乃至全球范圍內最重要的石油港口之一，沙特東部產油區生產的原油及其產品多數在這一港口短暫儲存后裝船向國外出口，每日可出口大約650萬桶石油（相當于當前全球需求的近7%），也是全球最受保護的石油設施之一。本次襲擊事件造成中東地區地緣政治風險增加，支撐國際油價持續走高，截至3月8日早10點30分，布倫特原油價格漲至71.38美元/桶左右，漲幅超2%。

　　OPEC+會議延續減產，超出市場預期，減產會議保證油價下限。沙特延長了額外減產100萬桶/天至2021年4月，將在5月份逐步取消100萬桶/日的減產規模。俄羅斯和哈薩克斯坦將被允許分別增加13萬桶和2萬桶/日的產量，合計為15萬桶/日。其他成員國維持目前產量水平不變。剛果、赤道幾內亞、加蓬和南蘇丹等國將補漲減產延長至2021年7月。本次OPEC+會議達成成功，意味著沙特和OPEC+聯盟的勝利。PEC+“每月舉行會議、每月總結市場、每月調整產量”靈活調整產量的策略，極大保證了原油價格基本沒有大幅下行的風險，保證了未來油價的下限。

　　原油市場進入去庫存周期，供需緊張局面短期難以改善。我們通過供給端、需求端和庫存三個關鍵指標來對原油供需層面進行持續跟蹤。供給端，OPEC+減產執行順利，美國原油產量小幅回升至1000萬桶/日，美國煉廠開工率降至歷史低點。需求端，美國成品油需求總量上漲至日均1957.4萬桶，柴油需求甚至同比上升。庫存方面，上周美國原油庫存2156.3萬桶增幅創歷史新高，但汽油庫存降幅也創歷史新高。綜合供給、需求和庫存的變化，我們認為今年原油庫存相對較高，伴隨疫情好轉及OPEC+減產計劃執行，原油市場已經進入去庫存周期，供需緊張的局面短期難以改善。

　　對于未來油價走勢的預判，我們認為目前向上趨勢未結束。雖然可能有短期的擾動，比如美伊關系的緩和，全球流動性的收縮，個別國家產能的短期增產，但是在全球需求大幅回暖的預期下，我們認為供需格局緊張的局面還將持續，不排除二季度整體原油價格高度沖75-80美元/桶。

　　投資建議：油價的攀升將帶動石化化工行業的景氣。建議關注上游的中國石油(行情601857,診股)、中國石化(行情600028,診股)、中國海洋石油；油服板塊的中海油服(行情601808,診股)、海油工程(行情600583,診股)、海油發展(行情600968,診股)、博邁科(行情603727,診股)。