“抱團(tuán)股”依然高處不勝寒 市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)銀行股

　　機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)股”再次遭遇重挫之際，資金持續(xù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)銀行等低估值行業(yè)。分析指出，多家上市銀行2020年凈利增速已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，資金關(guān)注度提升，對(duì)板塊估值形成支撐。銀行板塊屬于低估值順周期板塊，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段或?qū)⒂瓉?lái)業(yè)績(jī)估值雙升行情。

　　機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)股”又崩了

　　3月15日，剛有所反彈的機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)股”再次遭遇重挫。其中，“股王” 貴州茅臺(tái)(行情600519,診股)(600519)高開低走，再次失守2000元，收盤報(bào)1975.45元，跌幅達(dá)2.5%;此外，隆基股份(行情601012,診股)(601012)跌停板、寧德時(shí)代(行情300750,診股)(300750)，邁瑞醫(yī)療(行情300760,診股)(300760)、愛爾眼科(行情300015,診股)(300015)、匯川技術(shù)(行情300124,診股)(300124)、五糧液(行情000858,診股)(000858)、通策醫(yī)療(行情600763,診股)(600763)等跌幅介乎6%左右至超過(guò)8%。

　　對(duì)于“抱團(tuán)股”的再度大跌，分析認(rèn)為很大程度上是這些個(gè)股比較“貴”。方正策略團(tuán)隊(duì)指出，本輪核心資產(chǎn)反彈后仍是重要的減倉(cāng)機(jī)會(huì)，邏輯在于高估值對(duì)遠(yuǎn)期基本面的透支風(fēng)險(xiǎn)仍未完全釋放，整體估值仍難言“合理”，未來(lái)可能需要一個(gè)反復(fù)震蕩估值磨底的過(guò)程來(lái)對(duì)合理估值做進(jìn)一步確認(rèn)。

　　“昨天市場(chǎng)大跌主要還是‘抱團(tuán)股’殺跌造成的，基金凈值下跌造成贖回，贖回之后再賣抱團(tuán)股票，凈值再下跌，負(fù)反饋是客觀存在的，只有當(dāng)‘抱團(tuán)股’的估值回到合理位置才有可能真正的止跌反彈。”方信財(cái)富投資基金經(jīng)理郝心明表示。操作上，如果已經(jīng)持有“抱團(tuán)股”的等待反彈減倉(cāng)，如果沒有倉(cāng)位的等待市場(chǎng)縮量企穩(wěn)后再考慮進(jìn)場(chǎng)。

　　滬深兩市昨日雙雙低開低走，滬指收?qǐng)?bào)3419.95點(diǎn)，跌幅0.96%;深成指報(bào)13520.07點(diǎn)，跌幅2.71%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2644.01點(diǎn)，大跌4.09%。值得一提的是創(chuàng)業(yè)板指對(duì)應(yīng)下跌的點(diǎn)數(shù)112.80點(diǎn)中，寧德時(shí)代貢獻(xiàn)達(dá)34.31點(diǎn)，邁瑞醫(yī)療、匯川技術(shù)等10只“抱團(tuán)股”一共貢獻(xiàn)了85.9點(diǎn)，占比創(chuàng)業(yè)板指跌幅高達(dá)76%。顯然，“抱團(tuán)股”把創(chuàng)業(yè)板指帶到溝里去了。

　　事實(shí)上，這些被機(jī)構(gòu)視為各個(gè)行業(yè)核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的股票重挫，是引發(fā)本輪A股市場(chǎng)回調(diào)的根源。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，春節(jié)開市以來(lái)短短不足20個(gè)交易日的時(shí)間，節(jié)前總市值超過(guò)1000億元的A股上市公司有141家，節(jié)后，這些公司中逾九成股票下跌，其中有46家公司股價(jià)較節(jié)前下跌超過(guò)30%，約占總數(shù)的1/3。另有10家公司跌幅已超過(guò)40%，如通策醫(yī)療、通威股份(行情600438,診股)(600438)、陽(yáng)光電源(行情300274,診股)(300274)、金龍魚(行情300999,診股)(300999)等。

　　銀河證券指出，目前部分核心資產(chǎn)僅僅10%-20%左右的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲瑓s享受70-150倍的市盈率，美其名曰DCF估值和‘思考未來(lái)十年’，這是透支未來(lái)、對(duì)未來(lái)缺乏敬畏。格上理財(cái)首席策略師張婷表示，抱團(tuán)股大跌的一大原因是之前漲幅過(guò)快，近期國(guó)內(nèi)流動(dòng)性正常之后，估值存在消化空間。

　　資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)銀行等低估值板塊

　　3月15日的行情中，低估值順周期行業(yè)表現(xiàn)出色，銀行板塊38只個(gè)股中僅有3只個(gè)股微跌，其他均有不同程度的上漲或平盤。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，申萬(wàn)所屬的28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，當(dāng)天僅有銀行、交通運(yùn)輸、休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易、鋼鐵5個(gè)行業(yè)板塊主力資金呈現(xiàn)凈流入，凈流入金額分別為22.55億元、3.42億元、1.11億元、1.04億元、0.93億元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間里，銀行股一直不受市場(chǎng)關(guān)注，主要是大家對(duì)銀行不良資產(chǎn)和凈息差的擔(dān)憂，也是造成銀行股估值低但一直未見起色的主要原因，但除了2020年，其他年份銀行業(yè)績(jī)基本上都是增長(zhǎng)的。另一方面隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銀行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境有望得到改善，銀行股今年業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)的可能性比較高。

　　值得一提的是2021年以來(lái)，已有9家銀行迎來(lái)機(jī)構(gòu)調(diào)研，合計(jì)調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)達(dá)129家。僅3月份就有紫金銀行(行情601860,診股)(601860)、無(wú)錫銀行(行情600908,診股)(600908)、蘇州銀行(行情002966,診股)(002966)、蘇農(nóng)銀行(行情603323,診股)(603323)4家銀行接受機(jī)構(gòu)調(diào)研。從調(diào)研機(jī)構(gòu)次數(shù)和家數(shù)來(lái)看，無(wú)錫銀行被調(diào)研總次數(shù)最多共有8次，調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)達(dá)76家。且當(dāng)中不乏知名機(jī)構(gòu)，如高毅資產(chǎn)、睿遠(yuǎn)基金、喜馬拉雅資本等。

　　其實(shí)，不少大佬已經(jīng)布局了銀行股。今年1月，公募基金謝治宇大幅加倉(cāng)興業(yè)銀行(行情601166,診股)，興業(yè)銀行也新進(jìn)成為興全合潤(rùn)前十大重倉(cāng)股。2020年二季度，華林證券(行情002945,診股)自營(yíng)賬戶大筆買入無(wú)錫銀行，進(jìn)入無(wú)錫銀行前五大流通股股東。從去年10月開始，港股銀行板塊除郵儲(chǔ)銀行(行情601658,診股)外，浙商銀行(行情601916,診股)(02016.HK)、民生銀行(行情600016,診股)(01988.HK)港股等均獲得了投資機(jī)構(gòu)、險(xiǎn)資的增持。其中，百年人壽于2020年中期開始陸續(xù)在A股及H股市場(chǎng)上買入浙商銀行股份。

　　近日，中金公司(行情601995,診股)發(fā)布研報(bào)稱，截至3月8日，今年來(lái)A、H股銀行股票分別上漲9%、15%，同期滬深300指數(shù)下跌3%、恒生指數(shù)上漲5%，絕對(duì)收益和相對(duì)收益均有較好表現(xiàn)。自去年四季度起，市場(chǎng)逐步接受銀行業(yè)績(jī)V型反轉(zhuǎn)的觀點(diǎn)，并成為一致預(yù)期。當(dāng)前判斷銀行業(yè)本身處于業(yè)績(jī)、估值反轉(zhuǎn)的起點(diǎn)，宏觀利率和監(jiān)管環(huán)境同樣利好行業(yè)表現(xiàn)，未來(lái)1個(gè)至4個(gè)季度，A、H銀行分別存在約39%、45%的上漲空間。

　　有分析認(rèn)為，市場(chǎng)資金將從高估值抱團(tuán)股逐漸轉(zhuǎn)向低估值的業(yè)績(jī)景氣賽道。光大銀行(行情601818,診股)金融分析師周茂華認(rèn)為，銀行股強(qiáng)勁上漲的主要原因是經(jīng)濟(jì)延續(xù)良好復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)回暖，貨幣政策邊際緩步收斂，市場(chǎng)對(duì)銀行盈利前景改善預(yù)期樂(lè)觀;銀行股本身估值較低。周茂華表示，從宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景和銀行股估值優(yōu)勢(shì)等各方面來(lái)看，銀行業(yè)整體估值仍存在修復(fù)空間。

　　銀行基本面向好進(jìn)一步確認(rèn)

　　2020年受新冠疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相比往年嚴(yán)峻，各銀行營(yíng)收凈利增長(zhǎng)放緩，不過(guò)到四季度盈利能力有所改善。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前38家A股上市銀行中已有23家銀行披露2020年業(yè)績(jī)快報(bào)或報(bào)告，披露的情況顯示各大上市銀行業(yè)績(jī)發(fā)展已全面向好。具體來(lái)看，除了浦發(fā)銀行(行情600000,診股)和華夏銀行(行情600015,診股)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下降以外，其他銀行的凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

　　其中，招商銀行(行情600036,診股)(600036)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)位居“榜首”，同比增加4.82%。其次為興業(yè)銀行，2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)666.26億元，同比增長(zhǎng)1.15%。而對(duì)比凈利潤(rùn)增速情況，在目前已公布業(yè)績(jī)的上市銀行當(dāng)中，寧波銀行(行情002142,診股)(002142)的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到了9.73%，位于第一。其次為成都銀行(行情601838,診股)(601838)、杭州銀行(行情600926,診股)(600926)、廈門銀行(行情601187,診股)(601187)、長(zhǎng)沙銀行(行情601577,診股)(601577)等，同比增長(zhǎng)均超過(guò)了5%。

　　國(guó)盛證券指出， 2020年中以來(lái)，在LPR 利率不斷下調(diào)、疫情控制得力之后，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況迅速恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速?gòu)?020年5月同比增速迅速由負(fù)轉(zhuǎn)正，且在此后的幾個(gè)月一直維持在10%以上的水平。在監(jiān)管層面上，當(dāng)前銀行業(yè)績(jī)快報(bào)表現(xiàn)較好，第四季度利潤(rùn)增速明顯提升，之前市場(chǎng)擔(dān)憂的銀行對(duì)實(shí)體讓利壓力有所緩解。

　　在資產(chǎn)質(zhì)量方面，在目前已公布業(yè)績(jī)的上市銀行當(dāng)中，截至2020年末僅寧波銀行、上海銀行(行情601229,診股)(601229)等少數(shù)不良貸款率同比有所上升，其余銀行資產(chǎn)質(zhì)量均為好轉(zhuǎn)或保持穩(wěn)定。如興業(yè)銀行2020年不良貸款余額496.56億元，較上年末減少33.66億元;不良貸款率1.25%，較上年末下降0.29個(gè)百分點(diǎn);撥備覆蓋率218.83%，較上年末提高19.70個(gè)百分點(diǎn)。可見，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量也表現(xiàn)出向好的趨勢(shì)。

　　銀河證券研報(bào)指出，受宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，利好銀行業(yè)績(jī)改善和資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化。多家上市銀行2020年凈利增速已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，資金關(guān)注度提升，對(duì)板塊估值形成支撐。銀行板塊屬于低估值順周期板塊，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段或?qū)⒂瓉?lái)業(yè)績(jī)估值雙升行情。同時(shí)貨幣政策維持穩(wěn)健，讓利壓力緩解，銀行利息凈收入有望呈現(xiàn)量跌價(jià)穩(wěn)態(tài)勢(shì)，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化及中間業(yè)務(wù)發(fā)展或成為長(zhǎng)期盈利能力提升的突破口。

　　中泰證券(行情600918,診股)指出，銀行板塊的兩條選股邏輯：1、當(dāng)前板塊景氣度上行，銀行投資機(jī)會(huì)在蔓延，資產(chǎn)質(zhì)量是核心邏輯：銀行本輪在經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇與前幾輪復(fù)蘇的差異點(diǎn)：資產(chǎn)質(zhì)量的分化會(huì)持續(xù)。2、一條建議是擁抱銀行核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行、興業(yè)銀行和平安銀行(行情000001,診股)。3、一條建議是在行業(yè)景氣明顯上行、資產(chǎn)質(zhì)量分化的背景下，選擇低估值、資產(chǎn)質(zhì)量安全的銀行。從區(qū)域安全角度，推薦江蘇銀行(行情600919,診股)、南京銀行(行情601009,診股);從客戶結(jié)構(gòu)安全角度，推薦大型銀行：建行(A/H)、工行(A/H)、郵儲(chǔ)(A/H)。

　　23家披露業(yè)績(jī)快報(bào)的銀行股