歷史上的黃金牛市熊市回顧：2020年黃金牛市周期會來嗎？

　　2011年9月黃金創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)。

　　2011年，金價(jià)沒有在峰值附近進(jìn)行盤整，形成一個(gè)平臺；相反，金價(jià)幾乎立即反彈，開始了長期熊市趨勢，并在2015年12月見底。

　　從9年前的高點(diǎn)回落也需要放在大背景中加以考慮；2011年9月，距離上一次大衰退的開始已經(jīng)過去了三年，而黃金從2008年11月經(jīng)濟(jì)開始下滑時(shí)開始的三年牛市已經(jīng)進(jìn)入了最后一輪。

　　自1979年以來，美國經(jīng)歷了五次經(jīng)濟(jì)衰退，包括由美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）指定的始于2020年2月的這次經(jīng)濟(jì)衰退。

　　值得注意的是，黃金在之前的四次衰退中都沒有反彈，只有在2001年和2008-2009年兩個(gè)衰退時(shí)期結(jié)束后才出現(xiàn)牛市。

　　從1979年到2008年，黃金和聯(lián)邦基金利率步調(diào)一致；從上世紀(jì)70年代末到本世紀(jì)頭十年中期，利率經(jīng)歷了長期的下降，黃金也跟隨了這種下降趨勢。黃金價(jià)格長達(dá)幾十年的熊市周期在本世紀(jì)初觸底，直到2007年才隨著利率的上升而穩(wěn)步上升。

　　黃金和利率之間的第一次偏離發(fā)生在2008年，當(dāng)時(shí)衰退的開始促使了幾輪量化寬松政策，將利率降至接近零的水平，直至2015年底加息。