房企8月境內信用債發行保持強勢 美元債發行放緩

　　面包財經研究員統計了房地產開發企業2020年8月境內信用債和境外美元債的發行情況。統計結果顯示，房企8月境內信用債發行保持高位，合計融資774.82億元，環比增長35.98%。其中，世茂建設單只債券融資最多，當代節能置業發行票面利率最高。

　　房企8月美元債的發行環比有所放緩，合計融資50.80億美元。瑞安房地產、碧桂園、融創中國的單只美元債募資額最多，碧桂園、融創中國、融信中國等房企融資成本相比去年出現下降。

　　2020年8月，國內房地產開發企業中共有108個債務主體發行境內信用債，合計融資774.82億元，環比增長35.98%、同比增長20.23%。從發行趨勢來看，8月發行規模高于今年大多數月份，僅低于3月和4月。

　　圖1：2019年8月至2020年8月房地產開發企業歷月信用債發行規模

　　從房企8月境內信用債發行類型來看，證監會主管ABS（Asset Backed Securitization）延續強勢表現，共發行24只，數量上繼續位居首位。在“房住不炒”的政策背景下，房地產開發企業融資受限，證監會主管ABS有助于企業盤活存量資產、拓寬融資渠道。

　　除了證監會主管ABS，一般公司債、一般中期票據、超短期融資債券的發行數量也相對較多，分別為21只、19只和15只。發行數量最少的是一般短期融資券，只有1只。

　　圖2：房地產開發企業2020年8月境內信用債發行類型

　　8月新發行境內信用債的房企中，上海世茂建設有限公司（以下簡稱“世茂建設”）發行的一般公司債融資最多，金額達到27億元，票面利率為3.9%。翻查公司債券募集說明書發現，截至2020年3月末，世茂建設合并報表口徑的資產負債率為75.61%，有息負債余額196.58億元。本次發行募集資金在扣除發行費用后，將用于償還原有債務。

　　聯發集團有限公司、招商局蛇口工業區控股股份有限公司、中海企業發展集團有限公司、金地（集團）股份有限公司、金融街(行情000402,診股)控股股份有限公司、重慶龍湖企業拓展有限公司的單只債券發行規模均為20億元，處于并列第2名。

　　此外，鄭州弘致一實業有限公司、江蘇中南建設(行情000961,診股)集團股份有限公司（以下簡稱“中南建設”）、廣州合景控股集團有限公司的單只債券發行規模分別為19億元、18億元和18億元，同樣位列8月房企信用債發行規模前10名。

　　融資規模排名前10房企中，發行票面利率最高的是中南建設，其發行的一般中期票據票面利率達到7.2%（發行日一年期SHIBOR+4.295%）。根據中期票據募集說明書，截至2020年3月末公司資產負債率為89.49%，扣除預收賬款后為47.72%。公司本次募集資金將用于償還存量債務融資工具。

　　圖3：2020年8月房地產開發企業境內信用債發行規模前10名

　　在所有8月新發行境內信用債的房地產開發企業中，當代節能置業股份有限公司的發行票面利率最高，達到8.1%。此外，榮安地產(行情000517,診股)股份有限公司發行的一般公司債票面利率也達到了8%。

　　按照發行日期口徑統計，房企8月共發行美元債18只，相比6月、7月均有所減少；融資金額為50.80億美元，同比增長113.45%，環比下降27.97%，主要用于現有債務的再融資。

　　圖4：2019年8月至2020年8月房地產開發企業歷月美元債發行數量及募資金額

　　從發行規模來看，瑞安房地產、碧桂園、融創中國發行的四只美元債（碧桂園發行兩只）規模均為5億美元，并列排名第1。其中，碧桂園發行的5億美元于2026年到期的優先票據票面利率只有4.2%，在8月所有房企新發美元債中最低，也明顯低于公司2019年的發行利率。

　　公告數據顯示，碧桂園2019年發行的美元優先票據票面利率均在6%以上。但融資利率下行并非碧桂園的特有現象，融創中國、龍湖集團、世茂集團、融信中國等房企均表現出了類似的特征。這可能與資金市場整體較為寬松有關。

　　相對應的是，匯景控股有限公司、華南城控股有限公司、力高地產集團有限公司的三只美元債發行票面利率最高，分別為12.50%、11.50%和11.00%。

　　另外值得一提的是，暨2020年7月發行5億美元永續債后，華僑城（亞洲）8月繼續發行3億美元優先擔保永續資本證券，票面利率為4.50%。