化妝品三季報(bào)解讀：得線上者得天下
A股各化妝品企業(yè)在三季報(bào)中迎來拐點(diǎn)。截至11月4日，A股化妝品各企業(yè)三季報(bào)均已披露完畢，北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在今年的特殊市場環(huán)境下，線上渠道成為各企業(yè)角逐的重要賽道。例如御家匯(行情300740,診股)、珀萊雅(行情603605,診股)就憑借前期對于線上渠道的布局，實(shí)現(xiàn)業(yè)績的正向增長。隨著市場競爭日益激烈，A股化妝品龍頭之爭也日漸膠著。在特殊市場背景下，誰能穩(wěn)坐A股化妝品“老大”位置充滿了懸念。
誰漲誰降
從當(dāng)前各企業(yè)披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)來看，御家匯、珀萊雅是僅有的兩家實(shí)現(xiàn)正向增長的企業(yè)。而御家匯更是成為各企業(yè)三季度業(yè)績中的黑馬。
數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，御家匯實(shí)現(xiàn)營收23.41億元，同比增長48.53%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7228.08萬元，同比增長862.76%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6829.93萬元，同比增長1149.61%。
雖然珀萊雅并沒有實(shí)現(xiàn)像御家匯這般高的漲幅，但在大批業(yè)績下滑的企業(yè)中，實(shí)現(xiàn)正增長已屬不易。數(shù)據(jù)顯示，珀萊雅前三季度實(shí)現(xiàn)營收22.91億元，同比增長10.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.85億元，同比增長18.74%。扣非凈利潤為2.88億元，同比增長21.14%。事實(shí)上，在上半年業(yè)績報(bào)告中，珀萊雅也是為數(shù)不多呈正向增長的企業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，珀萊雅營收、凈利分別增長4.26%、3.1%。
相比之下，丸美股份(行情603983,診股)營收、凈利下滑幅度卻不斷擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，丸美股份今年前三季度實(shí)現(xiàn)營收11.37億元，同比下降6.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.38億元，同比下降5.88%。而上半年，丸美股份營收下滑2.59%，凈利增長4.6%。
在北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長賴陽看來，今年受疫情影響，各企業(yè)業(yè)績受到較大波動(dòng)。由于各企業(yè)的應(yīng)對措施不同以及之前發(fā)展側(cè)重不同，部分企業(yè)沒能很好應(yīng)對，而部分企業(yè)則快速響應(yīng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績的增長。然而，這樣的增長是在特殊環(huán)境之下完成的，所以存在很大的不確定性。
就業(yè)績變化及戰(zhàn)略布局等問題，北京商報(bào)記者對丸美股份、珀萊雅、御家匯進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
獲利線上
值得注意的是，在今年受疫情影響的特殊環(huán)境之下，線上成為各企業(yè)掘金的重要賽道，可謂“得線上者得天下”。
作為“淘品牌”，御家匯憑借線上渠道優(yōu)勢在今年撥得頭籌。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，御家匯的第三方平臺(tái)銷售金額達(dá)到12.03億元，占營業(yè)收入的85.08%。自有平臺(tái)銷售金額為3461.67萬元，占營業(yè)收入的2.45%。
而在前兩年，御家匯因?yàn)榧哟罅耸袌鐾度牒颓澜ㄔO(shè)力度，影響了短期盈利能力，并曾一度陷入增收不增利的怪圈。2015-2017年，御家匯在天貓（包括天貓國際、天貓超市）、唯品會(huì)兩個(gè)電子商務(wù)平臺(tái)的營收占比分別為61.21%、57.35%和 62.97%。2018年和2019年，御家匯分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.45億元和24.12億元，但歸屬凈利潤分別為1.06億元和2722.27萬元，同比下滑17.53%和79.17%。
在賴陽看來，雖然御家匯憑借線上布局的優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)了較高增長，但這種高度依賴線上渠道的模式存在一定風(fēng)險(xiǎn)。對于化妝品企業(yè)而言，渠道的平衡更為重要。
而線下起家的傳統(tǒng)企業(yè)珀萊雅，同樣獲利于前期布局線上渠道的發(fā)展模式，在今年大批業(yè)績下滑企業(yè)中脫穎而出，不論是半年報(bào)還是三季報(bào)都實(shí)現(xiàn)正向增長。數(shù)據(jù)顯示，珀萊雅上半年線上渠道營收為8.78億元，同比增長43.85%，營收占比63.55%。
據(jù)了解，珀萊雅從2011年開始，初涉電商并較早進(jìn)行各大線上平臺(tái)布局，電商渠道銷售占比也從2015年的23%迅速提高到2020年上半年的64%。
相比較上述兩家的線上渠道營收占比，丸美股份則表現(xiàn)得相對較弱。數(shù)據(jù)顯示，丸美股份2020年上半年線上實(shí)現(xiàn)營收4.26億元，占比53.71%。
在快消行業(yè)新零售專家鮑躍忠看來，從整個(gè)化妝品市場的發(fā)展情況而言，線上銷售占比已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了線下渠道，所以無論是新興企業(yè)還是老牌企業(yè)，線上渠道的布局儼然已經(jīng)成為了發(fā)力的重要方向之一。尤其在今年這樣的特殊情況之下，線上渠道的布局尤為重要。
龍頭之爭
各企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的不同，最終也都以業(yè)績的方式呈現(xiàn)，而基于自身業(yè)績、市值的A股化妝品龍頭之爭也依然在上演。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，僅在不足兩年的時(shí)間里，A股化妝品市值第一的位置就出現(xiàn)過多次更迭。
2019年7月，在第五次沖刺IPO之后，丸美股份成功登陸上交所。上市后的丸美股份一度成為“牛股”，在不到兩個(gè)月的時(shí)間里市值躍居第一。然而，在2020年下半年，珀萊雅憑借自身發(fā)展搶下A股化妝品市值第一的位置。截至目前，珀萊雅以347億元的市值穩(wěn)坐龍頭的位置。
在化妝品龍頭之爭愈演愈烈之時(shí)，多家化妝品企業(yè)都在嘗試發(fā)力新領(lǐng)域。就御家匯而言，其在財(cái)報(bào)中曾多次表示，公司通過外延并購等方式不斷擴(kuò)大公司品牌矩陣，突破單一品牌發(fā)展的瓶頸、尋找新的增長空間，提升整體規(guī)模效應(yīng)和市場占有率。
由此，御家匯開拓了海外品牌代理業(yè)務(wù)，運(yùn)營的跨境品牌包含日本城野醫(yī)生、美國洗護(hù)品OGX、意大利時(shí)尚彩妝品牌KIKO等。
丸美股份也曾在年報(bào)中表示，在維持主品牌高端化的同時(shí)，加強(qiáng)線上渠道布局，同時(shí)通過收購或參股等方式擴(kuò)大自身品牌陣容。
珀萊雅則不斷發(fā)力彩妝市場，以尋求新的業(yè)績增長點(diǎn)。據(jù)了解，珀萊雅通過設(shè)立合資公司、簽約中國區(qū)代理等方式拿下了彩妝品牌彩棠、西班牙護(hù)膚品牌SingulaDerm等多個(gè)國內(nèi)外美妝品牌。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股化妝品龍頭的位置誰來坐，主要還得看各企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及未來的規(guī)劃。雖然珀萊雅市值遠(yuǎn)超其他企業(yè)，但隨著御家匯以及一些新品牌不斷成長，市場份額不斷被瓜分，珀萊雅也面臨較大壓力。
賴陽說，御家匯雖然后生可畏，但過度依賴線上渠道的發(fā)展模式也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。此外，御家匯產(chǎn)品以面膜為主，毛利較低，實(shí)現(xiàn)反超存在一定的困難。而隨著國外品牌以及新品牌的不斷孵化，不管是珀萊雅還是御家匯，都面臨著較強(qiáng)的競爭，誰能穩(wěn)坐，還需要業(yè)績來說話。