房企10月融資：信用債發行逐漸放緩 美元債發行略有回升

　　新華財經與面包財經研究員統計了房地產開發企業2020年10月境內信用債和境外美元債的發行情況。自“三道紅線”消息傳出以來，房地產開發企業境內信用債發行趨于收緊。統計結果顯示，10月房企國內合計融資359.54億元，環比下降43.32%。

　　2020年10月，在新發行境內信用債的房企中，益田集團發行信用債融資最多，金額達到68億元，票面利率為4.5%；其次為恒大地產，融資金額為21億元，票面利率為5.8%。

　　10月內地房企美元債的發行環比有所上升，合計融資41.61億美元。從發行規模來看，2020年10月，碧桂園發行美元債規模總計10億美元（兩只債券規模合計），融資規模在內地房企新發美元債中排名第一。

　　2020年10月，國內房地產開發企業合計融資359.54億元，環比下降43.32%，同比增長168.88%。從發行趨勢來看，隨著“三道紅線”消息傳出，房企融資環境再度進入收緊階段。自8月開始，房地產開發企業信用債發行規模持續走低。10月份，房企信用債發行規模較8月份高點位置已下降53.74%。

　　圖1：2019年10月-2020年10月房地產開發企業歷月信用債發行規模

　　從房企10月境內信用債發行類型來看，僅有一般中期票據和超短期融資債券的發行數量環比出現上升，當月分別發行10只和9只，環比分別增加4只和2只。其中一般公司債發行數量下降幅度最大，環比下降68.42%至6只。

　　占比上來看，證監會主管ABS（Asset Backed Securitization）依然是房企信用債融資的主要渠道。2020年10月，房企發行證監會主管ABS共計12只，占房企信用債發行總數的24%；超短期融資債券和一般中期票據占房企信用債發行總數的比例則分別為20%和18%。

　　值得注意的是，10月所有房地產開發企業均未發行一般短期融資債券。近六個月以來，房企發行該類型債券數量首次為零。

　　圖2：2020年10月房地產開發企業境內信用債發行類型

　　10月新發行境內信用債的房企中，益田集團發行信用債融資最多，金額達到68億元，債券類型所屬證監會主管ABS，票面利率為4.5%；其次為恒大地產，融資金額為21億元，債券所屬類型為一般公司債券，票面利率為5.8%；魯能集團排名第三，融資金額為20.4億元，債券所屬類型為一般公司債券，票面利率為3.85%。

　　中駿、益悅置業、陽光城(行情000671,診股)、招商蛇口(行情001979,診股)、番禺雅居樂、藍光發展(行情600466,診股)、綠城集團位列10月房企境內信用債發行規模的4至10名。

　　在10月境內信用債融資規模排名前10的房企中，發行票面利率最高的是藍光發展，其發行的一般中期票據票面利率達到7.0%（2020 年10月26日Shibor3M+409BP）。根據藍光發展中期票據募集說明書，截至2020年6月末公司資產負債率為80.84%，扣除預收賬款后為47.67%，本次募集資金將全部用于償還有息債務。

　　圖3：2020年10月房地產開發企業境內信用債發行規模前10名

　　在所有10月新發行境內信用債的房地產開發企業中，廣西萬通的發行票面利率最高，達到9.0%。此外，藍光發展、新力、陽光城、番禺雅居樂、恒大地產、中駿發行的信用債票面利率均超過了5.0%。

　　按照發行日期口徑統計，房企10月共發行美元債17只，相比9月有所回升；融資金額為41.61億美元，環比增長6.0%，同比下降11.1%，主要用于現有債務的再融資。

　　圖4：2019年10月至2020年10月內地房企歷月美元債發行數量及募資金額

　　從發行規模來看，2020年10月，碧桂園發行美元債規模總計10億美元（兩只債券規模合計），融資規模在內地房企新發美元債中排名第一。

　　票面利率上看，碧桂園發行的5億美元于2025年到期的優先票據N20251022票面利率只有3.125%，在10月內地房企新發美元債中最低；同時發行的5億美元于2030年10月到期的優先票據N20301022票面利率僅為3.875%，票面利率在10月內地房企新發美元債中僅高于其2025年到期的優先票據。值得一提的是，碧桂園2019年發行的美元優先票據票面利率均在6%以上，公司目前的融資利率顯著下行。

　　圖5：2020年10月內地房企發行美元債明細

　　相對應的是，佳源國際控股有限公司（當月發行兩只）、大發地產集團有限公司、江蘇南通三建國際有限公司發行的美元債票面利率均不低于10%。其中，佳源國際控股有限公司10月發行的兩只美元債票面利率分別為12.5%和12%，大發地產集團有限公司、江蘇南通三建國際有限公司本月新發美元債票面利率分別為12.375%和10%。