電力設備行業：銀色十月 中國電動車景氣再向上

　　安信證券 鄧永康

　　銀色十月，新能源車產銷景氣再向上

　　10月國內新能源汽車產銷創10月單月歷史新高，其中產量為16.7萬輛，同比上漲69.7%，環比上漲19.6%;銷量達16萬輛，同比大幅上漲104.5%，環比上漲13.9%。2020年1-10月，國內新能源汽車產銷分別為91.4萬輛和90.1萬輛，同比分別下降9.2%和7.1%，降幅較1-9月分別收窄9.5Pcts和10.6Pcts。分車型來看，宏光MINI10月銷量穩居第一，特斯拉Model3累計銷量繼續領先;以歐拉R1為代表的A00級車，和以理想One、蔚來ES6為代表的造車新勢力皆有亮眼銷量表現，與此同時，大眾MEB平臺車型ID.4已在中國首發亮相，隨著優質供給大幅增加，中國新能源(行情600617,診股)車市已逐步從政策驅動轉向產品驅動。

　　動力電池裝機持續增長，兩種路線長期共存

　　10月動力電池裝機量約5.87GWh，雖較上月環比下降10.8%，但同比仍實現44%的高增速。目前疫情得到有效控制，在此基礎上，自下半年以來，動力電池裝機量已連續四個月同比正增長，產業鏈景氣向上。10月TOP10企業合計裝機電量約5.39GWh，環比下降11.2%，占整體裝機量的91.8%。其中寧德時代(行情300750,診股)實現動力電池裝機3.06GWh，市場份額約52.13%;中航鋰電10月裝機量排名穩居第三;上月首次進入前十的蜂巢能源排名由第十上升至第九;而在正極材料的選擇中，三元仍占主流，磷酸鐵鋰單月裝機份額已超40%;目前特斯拉、大眾和奔馳等主流車企“高鎳+LFP”電池布局逐漸清晰，不同正極材料對應不同車型和產品，預計未來兩種路線長期共存。

　　充電樁數量增長提速，配套完善提升消費信心

　　2020年10月全國公共充電樁保有量為66.65萬臺，較上月增加超6萬臺，累計數據環比增長10%，同比增長39.4%，10月漲幅較上月有顯著提升;而從充電電量來看，2020年10月全國公共充電樁充電電量達7.12億kWh，雖較上月稍有回落，但同比仍實現45.3%的高增長。東部沿海地區仍為公共充電基礎設施的主要建設區域，前十名省份充電樁數量占比達72.2%，隨著電動化趨勢逐步朝中西部擴散，預計未來充電基礎設施也將逐步輻射全國。

　　投資建議：

　　重點推薦產業鏈各環節具備全球競爭力的龍頭公司：1)電池環節，重點推薦寧德時代，建議關注億緯鋰能(行情300014,診股)、國軒高科(行情002074,診股)、欣旺達(行情300207,診股)、鵬輝能源(行情300438,診股)、孚能科技(行情688567,診股)等;2)材料及零部件環節，重點推薦璞泰來(行情603659,診股)、恩捷股份(行情002812,診股)、科達利(行情002850,診股)、當升科技(行情300073,診股)、新宙邦(行情300037,診股)等，建議關注德方納米(行情300769,診股)、諾德股份(行情600110,診股)、嘉元科技(行情688388,診股)、中科電氣(行情300035,診股)、貝特瑞、杉杉股份(行情600884,診股)、星源材質(行情300568,診股)等。3)特斯拉和MEB產業鏈，重點推薦：宏發股份(行情600885,診股)、三花智控(行情002050,診股)、旭升股份(行情603305,診股)、奧特佳(行情002239,診股)等;4)充電樁產業鏈，重點推薦：許繼電氣(行情000400,診股)、國電南瑞(行情600406,診股)、特銳德(行情300001,診股)等。

　　風險提示：電動車銷量不及預期，動力電池裝機不及預期，充電樁建設不及預期等。

　　農林牧漁行業：

　　養殖景氣度回落 重點關注后周期板塊

　　東莞證券 魏紅梅

　　農林牧漁行業2020年下半年市場表現：整體下跌，大幅跑輸大盤指數。2020年下半年，SW農林牧漁指數下跌3.32%，大幅跑輸滬深300指數16.65個百分點，主要系養殖板塊拖累。分板塊看，種植業和農產品(行情000061,診股)加工分別上漲11.39%和7.87%。畜禽養殖板塊景氣度回落，下跌12.92%;動物保健板塊回調7.36%，飼料板塊僅小幅上漲1.33%。

　　前三季度行業業績同比大增，飼料和養殖行業增長最快。前三季度，農林牧漁行業實現營收6252.11億元，同比+23.58%;實現歸母凈利潤657.48億元，同比+113.28%。8個子板塊中有5個實現凈利潤同比正增長，飼料和養殖板塊分別同比+226.09%和+112.44%，動物保健、種植業、農產品加工板塊則分別同比+50.27%、+36.73%、+30.08%。

　　生豬養殖：行業產能持續恢復，生豬價格進入下行通道。豬周期進入“量增價跌”階段。根據彭博社數據，至8月母豬已連續環比上漲10個月，存欄量恢復至2593萬頭，環比+2.57%，同比+28.43%;生豬存欄為2.61億頭，同比+24.64%，環比+4.70%。生豬價格進入下行通道，養殖企業未來盈利難度加大，我們認為僅部分量增足以彌補價跌的豬企未來有相對好的業績增長空間。

　　飼料和動物保健行業景氣度持續上升。養殖后周期方面，飼料和動保產品是生豬養殖的必需品，在補欄大趨勢下，飼料和動保產品需求持續上升，行業景氣度走高。飼料方面建議關注飼料業務占比高的企業，動保方面關注市占率高、研發實力強、產能充足的企業。

　　維持對行業的“謹慎推薦”評級。往后展望，生豬產能上升的同時豬價進入下行通道，養殖行業景氣度逐步回落，未來業績增量預期較低。存欄數據延續上升趨勢，后周期行業景氣度繼續提升，飼料和動保持續受益。種植業行業受自然因素和政策因素影響，周期性機會偶發。寵物行業景氣度高，人均消費和市場規模正快速增長，行業前景良好。建議關注個股如海大集團(行情002311,診股)、大北農(行情002385,診股)、禾豐牧業(行情603609,診股)、生物股份(行情600201,診股)、中牧股份(行情600195,診股)、普萊柯(行情603566,診股)、金河生物(行情002688,診股)、隆平高科(行情000998,診股)、登海種業(行情002041,診股)、荃銀高科(行情300087,診股)、中寵股份(行情002891,診股)、佩蒂股份(行情300673,診股)等。

　　風險提示：豬肉價格大幅下行、非洲豬瘟和禽流感等疫病大規模爆發、補欄進度不及預期、疫苗研發進度不及預期、蟲害加劇、政策變化等。