并購潮席卷資產管理業 打造5萬億美元俱樂部
隨著規模成為全球投資公司成功的關鍵驅動力，業內人士預計，十年后，將有10家各自管理逾5萬億美元資產的資產管理行業巨頭脫穎而出，成為業界的領軍者。
據英國《金融時報》報道，總部位于明尼阿波里斯的投資銀行Piper Sandler表示，隨著并購活動大規模升級，到2030年，基金業現有資產管理公司中只有一半會繼續存在。該投行曾為價值超過500億美元的80多筆資產管理交易提供建議。
Piper Sandler資產管理投資負責人Aaron Dorr稱，這些公司將通過并購來鞏固自身優勢，彌補劣勢，最終推動增長。
并購活動增多受到深層結構性挑戰的驅動，這些挑戰包括人口結構轉變，費用和收入面臨下行壓力，以及因技術支出和不斷變化的監管要求而持續增加的成本。
在維權投資者納爾遜？佩爾茨（Nelson Peltz）旗下對沖基金Trian購入景順（Invesco）和駿利亨德森（Janus Henderson）各近10%的股份之后，關于哪家資管公司可能成為下一個被收購的對象的猜測和傳言甚囂塵上。
佩爾茨本周接受CNBC采訪時稱，資管業需要擴大規模。他說：“我希望景順成為這方面的主要推動者。”
其他華爾街高管也異常坦率地公開表示，希望達成資管公司收購方面的交易。
摩根大通首席執行官Jamie Dimon上個月表示，該行對收購資管公司“非常感興趣”，大門對交易伙伴“敞開”。
高盛首席執行官David Solomon上個月稱，有機增長是該行資產管理業務的首要任務，但是，如果出現合適的收購機會，他會“非常認真地研究”。
“合并季正在升溫。資管業目前正籠罩在并購狂潮之中。問題是，這些交易是否能為股東帶來好處。”咨詢公司Create Research首席執行官Amin Rajan說。
標準人壽安本（Standard Life Aberdeen）新任首席執行官Stephen Bird本周接受媒體采訪時表示，正在 “考慮收購”，其中可能包括收購交易所交易基金（ETF）業務。
分析師們隨即強調了該公司與法國資產管理公司Lyxor達成交易的可能性。Lyxor是歐洲第三大ETF供應商，規模達1500億歐元。一年多來，Lyxor一直是外界猜測的收購對象。
Jefferies分析師Tom Mills說：“有報道稱Lyxor將被出售，這可能意味著標準人壽安本是潛在買家。”
許多基金經理被迫考慮進行交易以提升利潤。根據波士頓咨詢公司的數據，盡管資管業管理的客戶資產規模自2008年底以來翻了一番，從39萬億美元增至2019年12月的89萬億美元，但利潤率（營業利潤占凈收入的百分比）保持不變。
傳統主動型基金的利潤壓力預計會進一步加大，因其高昂的費用和不穩定的業績促使投資者不斷轉向低成本的被動型基金。
Piper Sandler的分析顯示，截至2019年底，超過五分之一的售予散戶的美國主動型基金已連續五年呈現凈流出。同期只有11%的美國主動型基金錄得正流入。
不過，大型集團似乎更有能力應對行業面臨的逆風，包括利潤遭受打擊。
Piper Sandler的Mr Dorr稱，擁有更廣泛產品組合的大型資管公司能夠更好地運用別處的資金流入來抵消這些策略造成的資金流出。他說：“規模很重要。管理者發現，規模不再是一個崇高的目標，而是一項要求。并購已成為企業實現規模經營的最直接途徑。”
今年，富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）以65億美元收購美盛（Legg Mason），摩根士丹利以70億美元收購競爭對手伊頓萬斯（Eaton Vance），凸顯出基金公司建立規模更大、效率更高的業務的迫切需要。
摩根士丹利表示，那些擁有現有資產管理或財富管理能力、同時也有過剩資本金的銀行有條件尋求交易。該行指出，道富銀行、紐約梅隆銀行和中期銀行（Mediobanca），以及摩根大通和高盛都有可能出手。包括T Rowe Price和Waddell &； Reed在內的傳統資產管理公司也擁有過剩資本，而Amundi和施羅德集團（Schroders）都已表明了對交易的興趣。
摩根士丹利駐紐約分析師Michael Cyprys稱：“資產管理是僅次于資本貨物的全球第二分散的行業。排名前10的公司整體市場份額僅為35%。而在集中度較高的行業，前10名左右的公司通常占據75%的市場份額。”
摩根士丹利表示，擁有利基產品或分銷能力、對買家有吸引力的潛在目標包括BrightSphere、Virtus、WisdomTree、Ashmore以及全球最大的上市對沖基金公司Man Group。
不過，Cyprys警告稱，通過并購建立規模并不能保證一定成功。他說：“由于業績乏善可陳，到目前為止，股東們還沒有獎勵規模驅動型收購。對于任何大規模的并購交易來說，最大的挑戰或許是確保任何合并都能改善營收軌跡。”