2021年保險業前瞻：“開門紅”或成短期估值提升催化劑

　　年內A股市場上7只保險股走勢分化明顯。截至上周五收盤，新華保險(行情601336,診股)漲幅最大，年內累計上漲24.91%，中國人壽(行情601628,診股)漲幅也有24.2%，而中國平安(行情601318,診股)僅微漲1.72%；其余四只保險股均下跌，其中，西水股份(行情600291,診股)大跌38.26%，天茂集團(行情000627,診股)的跌幅也有接近30%。展望2021年，券商機構普遍對明年行業開局表示樂觀，認為當前板塊估值仍處于歷史中低位水平，在短期開門紅有望超預期及中長期行業改革推進下，配置機遇已然來臨。

　　明年“開門紅”有望超預期

　　受銀保監會取消保險資金財務性股權投資行業限制新政提振，上周（11月16日-20日）保險指數整體漲幅超過5%，前四個交易日，更是出現近期罕見的“四連漲”。

　　事實上，此前受信用違約階段性沖擊，保費增速放緩或下滑等因素影響，保險股一直處于震蕩態勢。

　　“相較于9月，10月保費收入增速進一步降低，行業仍然處于疫情的負面影響下。”中銀證券(行情601696,診股)非銀金融分析師王軍進一步指出，10月僅新華保險單月保費呈現正增長，是因為新華保險仍將重心放在2020年，努力沖刺業績，而中國人壽和太保整個10月都在為明年“開門紅”做準備，單月保費環比呈現較大幅度下降；平安也將明年“開門紅”放在了更重要的位置，從10月中旬開始籌備工作。

　　“開門紅”產品方面，目前，中國人壽繼推出“鑫耀東方”后，持續推出更多樣化、長期期繳產品，如“鑫耀前程”、“鑫享至尊”；中國平安已于11月初推出金瑞人生21和財富金瑞21兩款年金險產品，縮短繳費期限和保障期限，主打快速返還；中國太保(行情601601,診股)的“開門紅”產品“鑫享事誠”，保障期縮短三年；新華保險推出惠金生年金保險，繳費期限有所縮短。

　　《大眾證券報》記者注意到，對于各大險企醞釀和推出的明年 “開門紅”策略及產品，券商普遍給予了較高的預期。招商證券(行情600999,診股)非銀金融分析師鄭積沙認為，各上市險企的2021年“開門紅”工作，從產品吸引力到經營節奏都相比去年有了顯著改善，他預計“開門紅”新單保費大概率將實現超預期增長。華泰證券(行情601688,診股)非銀金融分析師沈娟也指出，“開門紅”將是險企估值修復的重要催化劑，部分險企已完成2021年“開門紅”產品的設計與發布，疊加較為可觀的萬能賬戶結算利率，在大資管產品體系中有較強的吸引力與競爭力。

　　中長期優先配置行業龍頭

　　對于保險行業的前景，券商機構有所分歧。

　　鄭積沙較為樂觀，他認為保險公司內含價值高速且確定的增長是保險股投資的長期安全墊，而短期催化劑則取決于行業負債端和資產端邏輯的反復印證?！皩τ谪搨?，短期開門紅大概率的超預期表現，將帶動板塊估值的修復和提升，中長期隨著行業龍頭的改革推進，將不斷地釋放改革紅利，重回價值增長周期；資產端隨著我國經濟的持續復蘇，權益市場有望迎來較好局面，同時市場利率有望企穩回升，進一步利好保險股估值?！眰€股方面，他推薦中國平安和中國太保。

　　沈娟也認為明年保險行業將迎來負債端與資產端的雙重改善。“而從估值端看，當前時點疫情負面影響正逐步消散，但部分險企的PEV估值仍處于低估狀態?！被诖?，她建議把握保險板塊的中長期配置機遇，個股推薦優質龍頭中國平安、中國太保、中國人壽。

　　華創證券非銀金融團隊則僅僅給予了行業“中性”的投資評級，建議在不確定中尋找確定性?！拔覀冋J為明年年初負債端的提振將給保險股帶來估值修復以及與順周期板塊共振的投資機會，各公司策略趨同，業績差距或將縮小，業績估值低的公司反彈空間更大?！彪m然對明年行業開局表示樂觀，但是認為此后大的趨勢性機會仍有待觀察。