大金融有望迎來盈利和估值抬升的雙擊機會

　　近日，大金融行業板塊個股走勢喜人。據Wind數據顯示， 截至12月1日收盤，保險指數近5日(11月25日-12月1日)以9.98%的漲幅排名67個主題行業首位，而同期上證指數漲幅為1.44%。同時，券商、銀行指數增長率也分別位列主題行業漲幅榜第3、4位。

　　對于大金融板塊的強勢崛起。市場人士表示，金融是強周期板塊，三季度以來全國經濟數據恢復趨勢良好，為金融機構業務實際需求的恢復提供了良好基礎;另一方面，無論銀行、券商、還是保險，本輪行情啟動前，板塊內主要標的估值基本都處于歷史低位，有向上做均值回歸的條件;第三，A股市場整體氛圍較好，增量資金進場趨勢明顯，包括ETF、主動型基金、海外資金，一定程度上都需要配置在指數權重中占比較高的金融板塊。

　　“從歷史經驗看，金融股大多有年末行情的規律在。究其原因，在三季報公布后，A股將迎來一段時間的業績真空期，短期沒有業績爆雷隱患，市場偏好會出現一定程度上升;此外，隨著經濟復蘇的繼續深入，資金看好明年宏觀走向，同樣利好金融股。從資金面上看，貨幣政策依然寬松向好，市場流動性充足。相比其他順周期高景氣度行業，金融股估值相對較低，銀行已經率先有所表現，券商股作為高Beta品種彈性更好。”業內人士指出。

　　華商景氣優選混合擬任基金經理李雙全表示，正如其11月中旬在采訪中所言，大金融板塊是當前明顯被低估值的品種，或在今年年底、明年年初左右出現一波較為明顯的估值修復過程。在李雙全看來，大金融中的銀行、保險、券商等板塊，它們整體估值和盈利增速的匹配程度更高，而且銀行股的整體估值也是在歷史絕對估值的底部位置，向下風險較為有限，未來隨著銀行盈利的逐級確認，以及銀行資產質量的不斷改善，向上或有比較明顯的估值修復空間。“保險、券商也是類似的邏輯，估值在合理區間，而行業盈利增速是逐漸改善的大趨勢，有可能迎來盈利抬升和估值抬升的雙擊機會。”李雙全稱。

　　天弘中證銀行指數基金經理陳瑤指出，今年以來銀行板塊整體上遭遇了比較多的爆擊，包括整體疫情影響導致宏觀經濟沖擊，二季度讓利，三季度凈利潤下滑，四季度信用債違約等等。但投資者需要看到的是，站在如今這個時點，銀行股的這些利空都是在不斷消退。對于銀行來說，1.5萬億讓利目標落地，隨著經濟持續復蘇，銀行板塊的利空預期出清得較為充分。對于信用債違約來說，銀行在信用債方面的配置比例比較有限，整體影響也是比較可控的。需要看到的還有銀行股的高股息低估值特質。

　　諾德基金認為，國內經濟和企業盈利在持續改善，這可以從近期投資、消費、進出口、金融等數據得到驗證;綜合來看，短期內市場有望仍舊保持震蕩上行的趨勢。諾德基金強調，宏觀經濟和企業盈利逐漸開始復蘇，銀行股有望迎來估值修復。當前資本市場戰略地位提升到新高度，券商在資本市場對內改革和對外開放方面將發揮更大作用，同時股票市場指數上行和交易量放大促使經紀、兩融、券商自營等業務迅速發展，券商有業績和估值雙擊的可能性。

　　“券商板塊則可以說是今年嚴重滯脹的板塊。”李雙全具體分析道，“到三季度為止，我們看到三季度券商行業盈利增速大概在42%點多。券商整體今年全年行業的股價表現大概漲了10%左右，整體股價表現和盈利增速出現了嚴重背離的局面，從過去的歷史經驗上來看，不排除在年底、明年年初的時候可能會有一個比較明顯集中表現。”