劉強東第三個IPO：京東健康上市市值超越阿里健康

　　12月9日上午消息，京東健康（06618）開盤漲超4.18%，報114港元/股，該股發行價為70.58港元/股。市值3583.64億港元。

　　12月7日，京東健康發布公告稱，香港IPO發行價已定為每股發售股份70.58港元。

　　今年9月，京東集團發布公告證實京東健康將赴港上市。公告稱，京東健康作為京東集體旗下的子公司，京東集團計劃分拆京東健康于香港聯合交易所主板上市，對于具體分拆上市的完成時間，將取決于市場情況等因素。

　　根據其招股書，京東健康的商業模式為線上零售藥房和在線醫療健康平臺，一邊面向患者（to C）和藥企（to B），另一側連接醫生（to D）醫院（to H）實現醫藥聯動的商業閉環。

　　但京東健康目前九成營收都來自線上零售藥房，醫療服務業務仍處于起步階段。一場疫情讓線上問診有了需求，醫療的復雜性和不確定性卻是其互聯網化最大的桎梏。京東健康依靠母公司的流量和供應鏈，成為第一家盈利的互聯網醫療公司，但未來能否獨立運營，或仍需關聯方京東集團輸血養活？

　　是京東健康還是京東大藥房

　　京東健康不是第一家瞄準互聯網大健康賽道的公司。前有2015年就在港借殼上市的阿里健康，后有平安好醫生早早瞄準線上醫療業務。

　　從其財務報告看，京東健康2020年上半年總收入為人民幣88億元。按2019年收入計，京東健康以年營收108億元，跑贏阿里健康2020年財年（2019年4月1日至2020年3月31日）的營收96億元，平安好醫生的50.65億元，成為中國最大的在線醫療健康平臺及最大的在線零售藥房。

　　疫情成為互聯網醫療的催化劑，使火了幾年的概念有了真正的剛需。易觀數據顯示，疫情催化下，未來1到3年內，習慣在線上獲得問診、續方、開藥等服務的患者將從不足10%增長到超過50%。但其招股書顯示，過去三年京東健康約九成收入來自商品零售，一成來自服務，其中包含了向第三方收取的傭金、廣告投放和在線醫療健康服務。也就是說在線醫療真正所創造的收入遠不及10%。

　　京東健康前端的零售藥房業務已經依靠京東自有電商平臺和物流轉了起來，但后半環的互聯網醫療仍未打通，目前京東健康的本質是醫藥電商。

　　再將京東健康的商品零售業務拆分來看。