電子行業：業績向好 關注高確定性板塊

　　電子行業三季度業績向好，關注消費電子、面板等高確定性板塊

　　隨著國內疫情的好轉和經濟復蘇，我國電子行業已逐步恢復到正常狀態，三季度電子行業業績明顯改善：2020年前三季度電子行業整體歸母凈利潤增速明顯改善，整體歸母凈利潤為920.42億元，同比增長29.09%，第三季度歸母凈利潤同比增長35.34%。盡管國外疫情仍存在反復的可能性，但在疫苗取得突破性進展后，疫情控制出現曙光，電子行業需求有望進一步修復。

　　消費電子：蘋果新品銷量有望超預期，看好相關產業鏈的業績表現

　　iPhone將迎來新一輪換機周期，預計存量用戶將在1-3年內更換新機;APPleWatch產品功能逐步豐富，有望迎來快速滲透階段;AirPods系列耳機產品仍處于快速滲透階段，預計iPhone取消有線耳機將進一步打開AirPods的增長空間。

　　半導體：全球及我國半導體設備銷售額大幅提升，行業景氣度回暖

　　由于消費電子終端產品需求回暖，以及汽車電動化滲透率提升帶來的功率半導體等零部件需求量的大幅增長，部分制造廠商處于滿供狀態，預計12月供給缺口將繼續加大，帶動相關零部件單價的提升。

　　面板：韓國產能延遲退出對行業整體供需格局的影響有限

　　韓國廠商部分產線延遲關停，我們認為主要是基于其自身供應鏈安全的角度考慮，保留的產能對行業供需格局的影響有限。我們預計12月份面板價格仍將上漲但漲幅收窄，液晶面板制造廠商的盈利能將持續改善。液晶面板產能將繼續向中國大陸轉移：國內廠商積極布局新產線并計劃收購海內外優質資產，逐漸掌握話語權。

　　投資建議

　　電子行業各細分領域三季度業績向好，功率半導體、面板等領域供需拐點顯現，但考慮到本月美國仍在加大對我國科技企業的打壓力度，市場風險偏好提升仍存一定的不確定性，我們預計12月電子行業估值水平將繼續維持震蕩，維持“中性”評級。

　　建議關注業績增長確定性較強的領域：新產品銷量持續超預期的蘋果產業鏈;掌握行業話語權、盈利能力持續改善的面板廠商。建議關注相關領域具有龍頭基因、盈利端加速增長，估值端仍有提升空間的企業，重點推薦鵬鼎控股(行情002938,診股)(002938.SZ)、京東方A(行情000725,診股)(000725.SZ)、立訊精密(行情002475,診股)(002475.SZ)。

　　風險提示：蘋果新產品需求不及預期，新冠疫苗進展不及預期，海外貿易摩擦加劇的風險。