政策東風(fēng)引領(lǐng)軍工“大時(shí)代”
近期多個(gè)事件催化，助長(zhǎng)國(guó)防軍工行業(yè)投資熱情。新修訂《軍隊(duì)裝備條例》和《國(guó)防法》自2021年1月1日起施行。此外，中央軍委2021年1號(hào)命令，向全軍發(fā)布開(kāi)訓(xùn)動(dòng)員令。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在國(guó)防建設(shè)需求的持續(xù)牽引下，軍工行業(yè)仍能保持高景氣度，持續(xù)高速發(fā)展。經(jīng)過(guò)去年12月整體上漲，目前板塊整體已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了估值修復(fù)，部分個(gè)股已經(jīng)表現(xiàn)出了較高的估值溢價(jià)。具有高彈性或者稀缺性的個(gè)股的估值仍有上升空間，需要結(jié)合不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行組合配置。建議2021年國(guó)防軍工行業(yè)投資沿增長(zhǎng)確定性強(qiáng)且增速較快的細(xì)分方向進(jìn)行。
事件驅(qū)動(dòng) 新修訂《軍隊(duì)裝備條例》和《國(guó)防法》施行
新修訂的《軍隊(duì)裝備條例》，自2021年1月1日起施行。
《條例》共14章100條，按照“軍委管總、戰(zhàn)區(qū)主戰(zhàn)、軍種主建”的總原則，規(guī)范了新體制新編制下各級(jí)裝備部門的職能定位、職責(zé)界面、工作關(guān)系；堅(jiān)持以戰(zhàn)斗力為唯一的根本的標(biāo)準(zhǔn)，明確了體現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)化要求、“戰(zhàn)”與“建”有機(jī)銜接的工作機(jī)制；圍繞落實(shí)需求牽引規(guī)劃、規(guī)劃主導(dǎo)資源配置的要求，完善了裝備領(lǐng)域需求、規(guī)劃、預(yù)算、執(zhí)行、評(píng)估的戰(zhàn)略管理鏈路；著眼提高裝備建設(shè)現(xiàn)代化管理能力，優(yōu)化了裝備全系統(tǒng)全壽命各環(huán)節(jié)各要素的管理流程；立足破解制約裝備建設(shè)的矛盾問(wèn)題，構(gòu)建了靈活高效、競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)放、激勵(lì)創(chuàng)新、規(guī)范有序的工作制度。
另外，去年12月26日十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過(guò)了新修訂的國(guó)防法，自2021年1月1日起施行。此次修訂的國(guó)防法主要有兩點(diǎn)重大改變。
第一，《國(guó)防法》拓展重大安全領(lǐng)域防衛(wèi)政策。本次新修訂的國(guó)防法除了傳統(tǒng)的邊防、海防、空防和重大安全領(lǐng)域防衛(wèi)外，將傳統(tǒng)邊海空防拓展至邊防、海防、空防和其他重大安全領(lǐng)域防衛(wèi)，明確太空、電磁、網(wǎng)絡(luò)空間等重大安全領(lǐng)域防衛(wèi)政策。在太空領(lǐng)域，高、中、低軌衛(wèi)星的軍事意義重大。未來(lái)國(guó)家航天將進(jìn)入新的賽道，全球天基基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)或迎來(lái)新一輪競(jìng)賽。
第二，非國(guó)防科技企（事）業(yè)單位企業(yè)進(jìn)入流程可能得到簡(jiǎn)化，招標(biāo)有望更加市場(chǎng)化。根據(jù)《軍民兩用技術(shù)及產(chǎn)品》，目前在信息技術(shù)領(lǐng)域，非國(guó)防科技企（事）業(yè)單位的研究開(kāi)發(fā)水平較高于國(guó)防科技工業(yè)和軍隊(duì)裝備系統(tǒng)。新修訂的國(guó)防法要求 “改進(jìn)國(guó)防科研生產(chǎn)和軍事采購(gòu)制度…建立健全符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、價(jià)值規(guī)律…公平競(jìng)爭(zhēng)的武器裝備和物資、工程、服務(wù)采購(gòu)制度。”
市場(chǎng)前景 “十四五”軍工行業(yè)迎來(lái)高景氣
近年世界戰(zhàn)略格局深刻演變，國(guó)際戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)呈上升之勢(shì)，全球和地區(qū)性安全問(wèn)題持續(xù)增多，我國(guó)處于發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，面臨的安全威脅和挑戰(zhàn)更趨多元復(fù)雜。“強(qiáng)國(guó)必強(qiáng)兵”，國(guó)防軍工發(fā)展在當(dāng)前歷史時(shí)點(diǎn)必要性大幅增加。本次最新修訂并施行的國(guó)防法與 《軍隊(duì)裝備條例》順應(yīng)了國(guó)際發(fā)展形勢(shì)，在一定程度上反映了我國(guó)國(guó)防政策的變化方向，并奠定了“十四五”軍工行業(yè)的高景氣。我國(guó)“十四五”期間國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)加速勢(shì)在必行，提升軍用器件國(guó)產(chǎn)化率、建立完善“內(nèi)循環(huán)”供應(yīng)鏈或?qū)⒊蔀槲臆娢磥?lái)發(fā)展重點(diǎn)之一。
此外，“十九大”報(bào)告提出國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)的階段性目標(biāo)為“確保到2020年基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，信息化建設(shè)取得重大進(jìn)展；力爭(zhēng)到2035年基本實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，到本世紀(jì)中葉把人民軍隊(duì)全面建成世界一流軍隊(duì)”。而目前，通過(guò)長(zhǎng)期努力，我軍已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，信息化建設(shè)也已取得重大進(jìn)展，國(guó)防建設(shè)的第一個(gè)“小目標(biāo)”已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。十九屆五中全進(jìn)一步提出“確保2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)”。
基于國(guó)家對(duì)于國(guó)防建設(shè)的重要判斷和目標(biāo)的設(shè)定，光大證券(行情601788,診股)認(rèn)為，國(guó)家對(duì)于國(guó)防建設(shè)有著明確的、長(zhǎng)期的、可實(shí)現(xiàn)的規(guī)劃，2020年、2027年、2035年、本世紀(jì)中葉，多個(gè)目標(biāo)時(shí)間點(diǎn)使國(guó)防軍工行業(yè)的發(fā)展具有長(zhǎng)邏輯。國(guó)防預(yù)算的逐年增長(zhǎng)、新式裝備的不斷出現(xiàn)均為該長(zhǎng)邏輯的力證。
同時(shí)，由于軍改等因素影響，國(guó)防軍工行業(yè)發(fā)展較為緩慢，上市公司業(yè)績(jī)釋放及增長(zhǎng)較少，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)防軍工行業(yè)的認(rèn)知更偏向于“主題投資”，板塊上漲周期較短且之后就會(huì)出現(xiàn)回落。而目前，由于2020年前三季度板塊內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)整體明顯增長(zhǎng)，而且從訂單以及財(cái)報(bào)中存貨、預(yù)收賬款等項(xiàng)目中可以預(yù)判國(guó)防軍工行業(yè)后續(xù)的高速、持續(xù)發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)于板塊的認(rèn)知在向“價(jià)值投資”轉(zhuǎn)變。行業(yè)增長(zhǎng)的確定性也吸引了市場(chǎng)的關(guān)注度及資金流向。
投資機(jī)會(huì) 布局確定性強(qiáng)且增速較快的細(xì)分領(lǐng)域
長(zhǎng)城證券(行情002939,診股)認(rèn)為，本次最新修訂并施行的國(guó)防法與《軍隊(duì)裝備條例》順應(yīng)了國(guó)際發(fā)展形勢(shì)，在一定程度上反映了我國(guó)國(guó)防政策的變化方向，并奠定了“十四五”軍工行業(yè)的高景氣。我國(guó)“十四五”期間國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)加速勢(shì)在必行，提升軍用器件國(guó)產(chǎn)化率、建立完善“內(nèi)循環(huán)”供應(yīng)鏈或?qū)⒊蔀槲臆娢磥?lái)發(fā)展重點(diǎn)之一。
國(guó)海證券(行情000750,診股)則建議重點(diǎn)關(guān)注導(dǎo)彈、軍機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、零部件制造、信息化與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等五條主線。推薦洪都航空(行情600316,診股)、中航沈飛(行情600760,診股)（殲擊機(jī)龍頭）、中直股份(行情600038,診股)（直升機(jī)龍頭）、中航西飛(行情000768,診股)（運(yùn)輸龍頭）、中航機(jī)電(行情002013,診股)（機(jī)電系統(tǒng)）、中航電子(行情600372,診股)（航電系統(tǒng)）、航天彩虹(行情002389,診股)（軍用無(wú)人機(jī)）、寶鈦股份(行情600456,診股)（上游材料）、航發(fā)動(dòng)力(行情600893,診股)（航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭）、航發(fā)科技(行情600391,診股)、航發(fā)控制(行情000738,診股)（航發(fā)控制系統(tǒng)）、鋼研高納(行情300034,診股)（上游材料）、華伍股份(行情300095,診股)、神劍股份(行情002361,診股)、銀邦股份(行情300337,診股)、上海滬工(行情603131,診股)、楚江新材(行情002171,診股)、星網(wǎng)宇達(dá)(行情002829,診股)（智能無(wú)人系統(tǒng)+衛(wèi)星通信+慣導(dǎo)）、康拓紅外(行情300455,診股)等。
光大證券表示，在國(guó)防建設(shè)需求的持續(xù)牽引下，軍工行業(yè)仍能保持高景氣度，持續(xù)高速發(fā)展，維持國(guó)防軍工行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議2021年國(guó)防軍工行業(yè)投資沿增長(zhǎng)確定性強(qiáng)且增速較快的細(xì)分方向進(jìn)行。航空方向建議關(guān)注中航沈飛、中直股份、航發(fā)動(dòng)力；新材料方向推薦中航高科(行情600862,診股)、光威復(fù)材(行情300699,診股)、中簡(jiǎn)科技(行情300777,診股)；電子元器件方向推薦中航光電(行情002179,診股)、航天電器(行情002025,診股)、宏達(dá)電子(行情300726,診股)；信息化方向推薦航天發(fā)展(行情000547,診股)。
中信證券(行情600030,診股)則指出，經(jīng)過(guò)去年12月整體上漲，目前板塊整體已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了估值修復(fù)，部分個(gè)股已經(jīng)表現(xiàn)出了較高的估值溢價(jià)。具有高彈性或者稀缺性的個(gè)股的估值仍有上升空間，需要結(jié)合不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行組合配置。
根據(jù)中信證券判斷，軍工在2021年一季度出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的概率較大，所以產(chǎn)業(yè)地位較高、發(fā)展趨勢(shì)明確且市值較大的板塊龍頭將成為后續(xù)入場(chǎng)資金的配置重心，推薦優(yōu)先配置板塊龍頭，中航沈飛、航天彩虹，關(guān)注航發(fā)動(dòng)力、洪都航空；此外，長(zhǎng)期看，已經(jīng)有持續(xù)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)且具有長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的個(gè)股將受到資金的持續(xù)關(guān)注，有望保持長(zhǎng)期的估值溢價(jià)。其中，具有高彈性或者稀缺性的個(gè)股、“產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)”明確的個(gè)股，仍有更大的估值上升空間。推薦中航重機(jī)(行情600765,診股)、上海瀚訊(行情300762,診股)、北摩高科(行情002985,診股)、菲利華(行情300395,診股)，關(guān)注中簡(jiǎn)科技。