中金化工春季行情展望：布局受益發達經濟體復蘇標的

　　MDI：需求繼續修復，高景氣有望延續。供給端，我們認為近兩年MDI幾無新增產能，供給格局穩固，擴產節奏放緩。需求端，國內經濟復蘇，地產、汽車銷售數據向好，同時海外出口持續表現較好，11月純/聚合MDI出口量分別為1.21/5.50萬噸，同比+36.58%/+7.97%。展望未來，我們認為全球經濟復蘇態勢不減，MDI需求修復確定性高，廠家價格同步性高，我們預計MDI景氣有望上行。

　　鈦白粉：供需向好+成本支撐，鈦白粉有望繼續漲價。我們預計2021年鈦白粉產能增速5%，產量增量相對有限；需求端，2020年1-11月我國鈦白粉出口同比增長23%，我們預計受益美國地產和汽車有望補庫存，出口有望繼續向好；同時受益國內地產竣工和汽車產銷量增長，國內鈦白粉需求有望穩健增長。我們看好國內鈦白粉供需向好，疊加成本端鈦精礦價格高位支撐，鈦白粉價格有望繼續上漲。

　　尼龍66：供給緊張，景氣度有望持續上行。供給方面，奧升德佛羅里達工廠出現不可抗力。需求方面，2020年11月PA66出口0.97萬噸，同比+57.6%；2020年12月庫存僅為3天，為近兩年最低。未來我們認為隨著國外復產復工加速，紡織、汽車等產業鏈景氣上行，需求持續旺盛，PA66價格有望繼續上行。

　　聚碳酸酯：價格有望企穩，需求復蘇值得期待。未來隨著交通等領域對輕量化材料需求不斷提升，以及全球經濟持續復蘇，我們預計2021年中國PC市場有望維持8%的高增長。同時國產替代空間大，看好有能力做出差異化產品的公司。

　　聚甲醛：需求復蘇推動價格上漲。受益于下游開工率回升，3Q20以來聚甲醛需求逐步復蘇推動價格不斷上漲，目前華東地區聚甲醛（M90）均價14,200元/噸，3Q20初以來累計上漲28%。受益于海外發達經濟復蘇以及國內汽車產銷量增長，我們預計聚甲醛需求有望繼續回升，有望推動價格繼續上漲。

　　我們看好美國地產和汽車等制造業補庫存周期之下國內相關產業鏈上的化學品的投資機會，重點關注地產領域：MDI、鈦白粉；汽車領域：尼龍66、聚碳酸酯和聚甲醛。

　　風險

　　海外經濟復蘇低于預期。

　　來源：中金公司(行情601995,診股)