清潔能源子板塊全線上漲，大型科技公司重拾漲勢

　　上周（2020/1/19-2021/1/25）全球股市多數上漲，僅歐股全線下跌，南下資金涌入帶動港股領漲全球。拜登正式就任，著手處理新冠疫情、經濟、移民、氣候危機等問題，1.9萬億美元的財政刺激方案推進緩慢，公司陸續披露財報。全球市場信息技術與醫療保健板塊上漲。其他資產方面，原油、貴金屬、工業金屬反彈，農產品(行情000061,診股)回落。10年期美債收益率跌至1.05%，美元指數亦小幅下跌，比特幣繼續下跌。

　　核心觀點

　　【全球股市表現】上周全球股市多數上漲，香港市場領漲全球。美股市場方面，上周道指、納指、標普500分別上漲0.5%、4.9%、2.3%。市場主要關注拜登就職、財政刺激方案與財報披露。目前拜登已簽署近30條行政命令，這些行政命令圍繞解決“新冠危機、經濟危機、氣候危機和種族平等危機”等問題展開，包括“100天戴口罩挑戰”，設立疫情應對協調員職位、重新加入巴黎氣候協定和世衛組織等。此外，耶倫在財長聽證會上表示不尋求通過美元貶值增加美國競爭優勢，堅稱需要采取“大行動”來避免經濟長期低迷。財政刺激政策方面，拜登提出的1.9萬億美元的財政刺激方案推進較為緩慢，刺激規模存在較大爭議。財報方面，關注近期各大公司陸續披露的2020年年度財報。行業層面，信息技術板塊和醫療保健板塊普遍上漲，能源、金融等傳統板塊多數下跌。個股層面，過去一周大漲的200億美元以上市值公司屬于醫療保健領域的較多。此外，近期美股大小盤風格分化較為嚴重，羅素2000年初以來漲幅為9.54%，羅素1000僅上漲3.33%。上漲的小市值公司主要分布在醫療保健與電氣設備領域，源于市場對疫苗的預期以及清潔能源崛起。

　　【全球產業趨勢】趨勢一：清潔能源。拜登簽署宣布重返巴黎協定，關注氣候變化。此前，拜登在競選期間曾表示，支持清潔能源革命，計劃對氣候和環境投資2萬億美元確保美國實現100%清潔能源經濟、2050年之前達到“凈零排放”。此外，當前美國大量資金涌入再生能源ETF，進一步推動板塊上漲。燃料電池、光伏、風電、儲能等子板塊全線上漲。其背后的長期趨勢是新一輪能源革命的到來。趨勢二：流媒體。第一大流媒體服務商奈飛發布2020年業績，現金流初次轉正，刺激流媒體板塊進一步上漲。奈飛現金流轉正意味著其通過燒錢打造優質內容從而吸引用戶的長期邏輯被證明，提振了對市場對整個流媒體板塊投資信心。趨勢三：疫情受益板塊。一方面，當前全球疫情仍未得到緩解，美歐疫情形勢嚴峻，疫苗存在供給不足的情況，上周疫苗股漲幅較大。另一方面，上周我國疫情有所反復，多地中小學生提前放假，疊加財報表現較好，在線教育中概股紛紛上漲。

　　【重要資訊】微軟：微軟向通用汽車（GM）旗下自動駕駛汽車子公司Cruise進行了一筆20億美元的股權投資。此次投資標志著微軟和Cruise建立了“長期戰略合作關系”，這也是科技巨頭對自動駕駛技術領域再度加注的一個信號。TDK：TDK計劃從今年4月開始，在未來3年內投入超過50億美元，以提高電池和其他清潔能源領域產品的產量。TDK總裁表示，隨著全球從化石燃料轉向清潔能源，TDK也將從鋰離子智能手機電池業務轉向電動汽車電池業務。快手：“短視頻第一股”快手科技正式招股。本次擬發行3.65億股股票，發行區間為105-115港元，擬募資54億港元。

　　【產業趨勢關注及建議】從中長期角度，我們當前建議關注新能源滲透率提升帶來的儲能板塊崛起，限塑大趨勢下的可降解材料需求增加，以及流媒體、清潔能源、智能駕駛等產業趨勢。

　　【風險提示】本報告所提及個股僅表示與相關主題有一定關聯性，不構成個股投資建議。

　　目 錄

　　01

　　核心關注與投資建議

　　上周，A股漲幅較高的產業指數為：稀土、鋰礦、新冠肺炎檢測、鋰電電解液、動力電池等。

　　上周，海外市場值得關注的產業趨勢變化為：

　　1、清潔能源：1月20日，拜登正式宣布就職，包括燃料電池、光伏、風電在內的清潔能源板塊大幅上漲。1月20日當天，拜登簽署17個行政令，宣布重返巴黎協定，關注氣候變化。此前，拜登在競選期間曾表示，支持清潔能源革命，計劃對氣候和環境投資2萬億美元，確保美國實現100%清潔能源經濟、2050年之前達到“凈零排放”。此外，當前美國大量資金涌入再生能源ETF，據彭博，清潔能源ETF在2020年下半年翻了一番，達到180億美元，進一步促進了板塊的上漲。上周，光伏板塊的陽光動力能源、MAXEON SOLAR TECHNOLOGIES分別上漲48.1%、21.3%，燃料電池板塊的普拉格能源與燃料電池能源分別上漲9.3%、14%。

　　2、流媒體：第一大流媒體服務商奈飛發布2020年業績，現金流初次轉正，刺激流媒體板塊進一步上漲。由于疫情帶來的人們居家時間加長，去年以來流媒體板塊漲幅較高。上周，奈飛發布2020年業績，有兩大亮點：1、2020年新增用戶3700萬，遠超預期，用戶總數達到2.037億。2、現金流首次轉正（80億美元），預計到2021年現金流量將達到收支平衡，并繼續增加。奈飛現金流轉正具有重要意義，意味著其通過燒錢打造優質內容從而吸引用戶的長期邏輯被證明，提振了對市場對流媒體板塊投資信心。

　　3、大型科技公司：此前，由于反壟斷的推進以及對拜登可能加強對大型科技公司的約束的預期，大型科技公司進入滯漲階段。上周，1月20日拜登宣布就職，當天大型科技公司重啟上漲通道，隱含市場預期民主黨對大型科技公司可能不會采取過于嚴格的措施。此外，奈飛業績超預期，市場也在押注其他大型科技公司的2020年財報，大型科技公司上周漲幅較高，Facebook、APPle、Amazon、Microsoft、Google（FAAMG）分別上漲10.6%、12.4%、6.1%、7.9%、9.6%。

　　4、疫情受益板塊：一方面，當前全球疫情仍未得到緩解，美歐疫情形勢嚴峻，疫苗存在供給不足的情況，上周疫苗股漲幅較大。另一方面，上周我國疫情有所反復，多地中小學生提前放假，疊加財報表現較好，在線教育板塊大幅上漲，跟誰學、好未來、有道分別大幅上漲64.6%、19.9%、33%。

　　投資建議：從中長期角度，我們當前建議關注新能源滲透率提升帶來的儲能板塊崛起，限塑大趨勢下的可降解材料需求增加，以及流媒體、清潔能源、智能駕駛等產業趨勢。

　　02

　　全球觀察：海外市場跟蹤

　　1、全球大類資產表現

　　上周全球股市多數上漲，僅歐股全線下跌，南下資金涌入帶動港股市場領漲全球。美股市場方面，上周道指、納指、標普500分別上漲0.5%、4.9%、2.3%。市場主要關注拜登就職、財政刺激方案與公司財報披露。1月20日，拜登正式就任美國總統，并公布其100天計劃，將“戴口罩、接種新冠疫苗和開放學校”列為三大首要目標。拜登在上任第一天即簽署17項行政命令。這些行政命令圍繞解決“新冠危機、經濟危機、氣候危機和種族平等危機”等問題展開，包括“100天戴口罩挑戰”，設立疫情應對協調員職位，重新加入巴黎氣候協定和世衛組織等。此外，拜登提名的耶倫已獲美國參議院投票確認，將于1月26日正式就任美國財政部部長。此前，耶倫表示不尋求通過美元貶值增加競爭優勢；同時，耶倫敦促國會通過拜登的1.9萬億美元刺激計劃，堅稱需要采取“大行動”來避免經濟長期低迷。財政刺激政策方面，拜登提出的1.9萬億美元的財政刺激方案推進較為緩慢。越來越多的共和黨黨員對其必要性表示懷疑，刺激法案的支持者也對刺激規模有較大爭議。財報方面，近期，各大公司陸續披露2020年年度財報及2021年第一季度盈利預測，直接影響市場對于公司的未來預期和估值。

　　歐股市場方面，上周意大利指數、法國CAC40指數、德國DAX指數、富時100指數分別下跌3.3%、2.6%、1.5%、1.2%。歐洲新增病例數逐漸回落，但第二波疫情尚未得到完全控制。新的英國毒株不僅傳播速度更快，也可能導致更高的死亡率，目前英國死亡率為全球最高。同時，疫苗接種推進也較為緩慢，阿斯利康向歐洲的初始疫苗供應少于預期，但輝瑞和BioNTech表示將向全球Covax聯盟提供多達4000萬支疫苗。此外，1月22日，歐央行召開利率決議，會議決定維持關鍵利率不變，并繼續執行緊急抗疫購債計劃（PEPP）、資產購買計劃（APP）以及長期再融資計劃（TLTRO III）。日經225指數上漲2.1%。日本上周單日新增確診病例數自1月20日以來持續下降，周累計新增病例數回落至3.3萬例。此外，1月22日，日本央行召開1月議息決議，會議基本維持之前在資產購買方面的政策，將繼續執行QQE，增加商業票據和公司債券購買規模，繼續延長貸款支持計劃，維持超寬松貨幣政策基調。

　　上周，原油、貴金屬、工業金屬反彈，農產品回落。美國財長提名人耶倫對于匯率的表態使美元指數小幅下跌，美債亦回落至1.1%以下，帶動貴金屬小幅上漲。

　　原油方面，上周原油價格反彈，布油與WTI原油分別上漲2.1%、1.2%。貴金屬方面，由于10年期美債利率小幅回落0.05%至1.05%，黃金與白銀上漲1.4%、2.1%。工業金屬價格普遍反彈，金屬鉛領漲，漲幅為3.5%，金屬鋁、金屬鎳、金屬鋅、金屬銅分別上漲2.4%、1.3%、0.7%、0.4%。農產品方面，農產品價格從上周大幅上漲中回調，大豆以5.0%領跌，ICE11號糖、小麥分別下跌4.1%、3.9%，稻谷微漲0.9%。此外，美元指數下跌0.5%至90，人民幣相對美元升值0.3%，當前人民幣兌美元中間價為6.48，比特幣繼續下跌，當前收盤價為32261美元。

　　2、全球股市行業表現

　　上周全球主要股市中，信息技術板塊和醫療保健板塊普遍上漲，能源、金融等傳統板塊多數下跌。

　　具體來看，美股方面，電信服務板塊領漲，信息技術、可選消費板塊漲幅靠前，能源、金融、材料板塊跌幅較大。歐股方面，信息技術、醫療保健板塊漲幅靠前，能源、金融、材料板塊跌幅較大。英國股市方面，信息技術板塊領漲，醫療保健、日常消費、公共事業板塊漲幅靠前，能源、金融、材料板塊跌幅較大。港股方面，信息技術與醫療保健板塊領漲，可選消費、材料板塊漲幅較大，能源、電信服務板塊跌幅較深。A股方面，醫療保健板塊領漲，日常消費、材料板塊漲幅較大，電信服務、房地產、金融跌幅較深。

　　3、全球強勢股與異動股簡析

　　過去一周大漲的200億美元以上市值公司行業分化較大，但醫療保健領域公司表現突出。隨著2020年度財報陸續披露，公司盈利表現成為個股漲跌的主要因素之一。例如，藥明康德(行情603259,診股)發布財報，受益于創新藥浪潮和全球醫藥研發生產外包產業鏈向國內聚集，公司業績表現突出，帶動CRO領域公司集體上漲，如康龍化成(行情300759,診股)，泰格醫藥(行情300347,診股)、智飛生物(行情300122,診股)等。此外，跟誰學、好未來等也由于出色的業績大幅上漲。

　　過去一周領跌的200億美元以上公司主要集中在銀行、石油天然氣服務領域。市場對未來長期經濟預期仍有疑慮，導致金融板塊全線大幅回調。近期，國際油服巨頭陸續公布四季度和全年的經營業績，雖第四季度業績普遍回升較快，但2020年新冠疫情及石油國價格戰仍使油服公司全年多數產生巨額虧損，帶動板塊整體下跌，如貝克休斯、企業產品伙伴、巴西石油。

　　異動股簡析

　　【恒大汽車】1月24日，恒大汽車發布通告，稱于與六名投資者分別簽訂認購協議，以每股27.30港元定向增發共952383000股新股，占公司擴大后總股數的9.75%，共籌集260億港元（約合人民幣217億元）。為我國新能源(行情600617,診股)汽車產業歷史上規模最大的股權融資之一。

　　【騰訊音樂】近日，騰訊音樂娛樂集團發布公告稱，已與深圳市懶人在線科技有限公司達成協議，將從閱文集團、懶人聽書團隊以及其他投資者等股東處，收購懶人聽書100%股權，交易金額為27億元。市場認為，通過在線音樂與社交娛樂雙輪驅動，疊加長音頻、TME live等創新業務的長線布局，騰訊音樂成功實踐出全球獨特的“在線音樂+社交娛樂”雙引擎驅動模式。

　　【ROCKET】根據美國銀行家協會的最新報告，信用卡拖欠率達到了歷史新低。Rocket Companies是一家位于底特律并致力于幫助客戶實現在美國擁有住房和財務自由夢想的信用貸款公司。較低的信用卡拖欠率提振了市場對其回收貸款的樂觀預期。

　　03

　　重要資訊速遞

　　1、產業政策與新聞

　　（1）Mini LED需求暴增 LED芯片價格大幅上漲（☆☆☆）

　　根據經濟日報消息，TrendForce旗下光電研究處表示，2021年蘋果、三星等品牌大廠計劃推出全面搭載Mini LED背光顯示的筆電、平板電腦、電視等產品，供應鏈已提前于2020年第四季開始拉貨，使Mini LED芯片需求量暴增，進而排擠到常規芯片的產能供給。在LED芯片面臨結構性缺貨的情況下，目前部分LED芯片廠商已陸續調漲非核心客戶和低毛利產品的芯片價格，預估漲幅大約5~10%。TrendForce認為，本次結構性缺貨價格上漲主要歸因于新興應用需求爆發，產業鏈認知不足，低估關鍵生產環節的產能占用，以及隨之的產能排擠效應，預計半年內有望解決。

　　（2）被動元件供給吃緊 漲價信號加劇（☆☆☆）

　　臺媒報道，由于被動元件供應吃緊，加上日系大廠交期拉長，以及近期村田傳出因雪災致旗下重要MLCC工廠停擺3日，引發市場擔憂。據中央社引述供應鏈人士消息稱，有陸系代理商為保供應優先權，不惜自行提高價格向日系被動元件大廠村田拉貨MLCC產品。此前，全球晶片電阻上游材料氧化鋁陶瓷基板龍頭潮州三環集團(行情300408,診股)領頭漲價，漲幅15%起跳，臺廠九豪等廠商有望跟進此波漲價潮。這也意味著，前段時間市場炒作的被動元件漲價潮將提前到來的消息得以應驗，被動元件產業鏈漲價潮將持續發酵。

　　（3）芯片短缺ESP無法生產 大眾減產超1.5萬輛（☆☆☆）

　　日前，大眾中國CEO馮思翰接受媒體采訪時表示：由于全球新冠疫情的影響，車規級芯片供應短缺的狀況日益明顯，全球多個汽車品牌深受影響。其中大眾所面對的是由于芯片缺少，導致ESP無法生產，約1.5萬輛汽車的面臨減產。馮思翰表示大眾所受芯片短缺的問題將延續到今年一季度，在此期間，大眾集團總部和世界各地的供應商正在進行資源調配，采取各種應對措施。中汽協也表示，此次媒體集中報道的芯片供應不足問題是真實存在的，但沒有傳聞那么嚴重，市場不必過度恐慌。

　　（4）微軟投資Cruise 加速布局自動駕駛（☆☆☆）

　　微軟向通用汽車（GM）旗下自動駕駛汽車子公司Cruise進行了一筆20億美元的股權投資。Cruise一直致力于為城市開發自動駕駛網約車，它擁有世界上規模最大的全電動自動駕駛汽車車隊，該公司在2016年被通用汽車收購。作為交易的一部分，Cruise將使用微軟的云計算平臺Azure，大規模提供自動駕駛技術，而微軟作為Cruise首選的云服務提供商，也將利用Cruise深厚的行業專業知識，增強其以客戶為導向的產品創新，并通過對Azure的持續投資，為全球各地的運輸企業提供服務。此次投資標志著微軟和Cruise建立了“長期戰略合作關系”，這也是科技巨頭對自動駕駛技術領域再度加注的一個信號。

　　（5）新能源需求旺盛 驅動稀土上漲（☆☆）

　　近期，稀土價格持續上行。三大稀土——氧化鋱、氧化鏑、氧化鐠釹近兩個月內分別累計上漲64%、32%、34%。一方面，從供給端看，海外稀土礦減產，國內稀土配額增長緩慢，稀土供給很難放量。另一方面，從需求端看，新能源汽車、風電等下游新興行業需求旺盛，帶動稀土需求快速增長，未來五年增量需求或超14萬噸。在這個背景下，如果配額不大幅增長，稀土的整體供給就會出現緊缺。因此，本輪稀土價格上漲是以需求為核心的需求+供給的雙輪驅動，持續性可能更長。

　　（6）供需格局改善 六氟價格開啟新一輪上漲（☆☆）

　　自12月下旬以來，六氟報價持續上漲，根據行業反饋，目前新簽訂單價格已經上漲至13萬元/噸左右。本輪上漲主要系需求超預期帶動的供需緊張，以及碳酸鋰、氫氟酸等原材料價格的上漲傳導。六氟產能投產周期較長，除了天賜自供產能外，大部分新增產能預計在明年才能貢獻，緊張的供需關系將繼續維持。同時，春節期間行業部分頭部供應商可能需要檢修產能，會進一步擴大供給缺口，預計今年六氟價格可能很快突破我們早先12-15萬元/噸的估計，且時間提前半年。而隨著六氟和VC等添加劑價格上漲，電解液價格也已經上調，具備原材料自產能力的電解液企業盈利能力優勢將放大。

　　（7）我國無人機量子組網研究取得新突破（☆）

　　從南京大學獲悉，該校中科院院士祝世寧團隊將2架無人機空中編組，通過光學中繼，在2個相距1千米的地面站之間實現了糾纏光子分發，驗證了多節點移動量子組網的可行性，標志著量子網絡向實用化邁出關鍵一步。團隊謝臻達教授表示，新成果證明了移動量子組網的可行性，未來可以用高空巡航無人機建立距離300公里以上的量子鏈路，低成本的小型無人機負責城市和農村的小范圍量子通信，充分利用無人機編組的靈活性，搭建移動量子網絡。

　　（8）澳大利亞將通過《新聞媒體和數字平臺強制性議價法案》 谷歌威脅退出該國市場（☆）

　　澳大利亞最近將通過《新聞媒體和數字平臺強制性議價法案》，并以此強制互聯網平臺向新聞媒體企業支付新聞內容的使用費。谷歌負責澳大利亞和新西蘭市場的全球副總裁Mel Silva在接受澳大利亞政府參議院經濟立法委員會的公開聽證會的質詢時發出公開聲明，如果澳大利亞立法機構強行推進《新聞媒體和數字平臺強制性議價法案》正式生效的話，谷歌將考慮撤出澳大利亞市場，終止搜索引擎在澳大利亞提供服務。

　　（9）各國和地區加速發展量子科技（☆）

　　1月25日，據臺灣媒體報道，臺灣“科技部”與“中研院”共同宣布“量子臺灣”計劃，2022年起要以5年80億新臺幣的經費打造量子“國家隊”，開發量子計算機與量子通信核心元件關鍵技術。1月22日，據外媒，法國總統馬克龍在巴黎-薩克雷大學納米科學和納米技術中心發表演講，宣布啟動法國量子技術國家戰略，計劃五年內在量子領域投資18億歐元，使法國躋身量子信息領域的“世界前三”。此前，世界范圍內已有部分國家和地區相繼啟動高層次的量子科技戰略：英國政府于2013年撥款2.7億英鎊支持量子技術項目，歐盟于2018年啟動總預算為10億歐元的量子科技旗艦項目計劃，美國于2018年簽署國家量子法案加速量子科技的研發與應用。

　　2、全球新興產業趨勢及重點公司跟蹤

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