中信建投證券：蘋果發布第一財季業績，新機推動下收入創新高，看好21年iPhone在中國區份額持續提升

　　事件

　　2021年1月27日，蘋果公司發布2021財年第一季度（截至2021年12月26日三個月，下文簡稱FY21Q1）財務業績。公司季度收入為1114.39億美元，較去年同期增長21.37%，季度凈利潤287.55億美元，同比增長29.32%。

　　簡評

　　一、業績總覽：iPhone12系列新機強勁推動下，四季度收入同比增長21.37%，產品結構改善及匯率因素帶動毛利率有所提升

　　蘋果公司FY21Q1季度收入為1114.39億美元，較去年同期增長21.37%，創下超千億美金的收入新高。本季度在iPhone12新機型的強勁需求帶動下，iPhone部門營收創新高，其他產品如iPad、Mac、可穿戴產品、服務均實現雙位數高速增長。

　　本季度公司整體毛利率達到39.8%，同比提升1.4pcts，其中硬件毛利率35.1%，同比提升0.9pcts，服務毛利率68.4%，同比提升4pcts。季度毛利率有所提升，主要是由于產品組合改善，pro及promax等高端機型取得了超預期的銷售表現。美元貶值或將提升下一季度毛利率0.6-0.7pcts。

　　二、分部表現：iPhone業務部門收入創新高，出貨創廠商單季最高紀錄，Mac、iPad、服務、可穿戴需求保持強勁，收入雙位數增長；中國區

　　iPhone：本季度銷售收入655.97億美金，同比增長17.23%，主要原因是iPhone12新機型的強勁需求推動。根據IDC數據，2020Q4蘋果出貨9,010萬臺，同比增長22.2%，市占率高達23.4%，重返全球第一，并創造了廠商單季度出貨量的最高記錄。其中，iPhone在中國區銷售表現超出預期，一方面受益于國內5G用戶的換機需求，另一方面由于最大的競爭對手華為因缺貨市占率迅速下滑（四季度華為出貨同比下滑42.4%）。我們認為2021年iPhone份額將進一步提高，全年出貨有望達到2.2-2.3億，同比增長約15%。

　　Mac和iPad：本季度銷售收入分別為86.75億/84.35億美金，同比增長21.16%/41.12%，均大幅增長。12月蘋果推出MacBookPro、Macmini和MacBookAir，均取得良好銷售表現。蘋果表示，iPadAir和采用自家M1芯片的設備需求非常強勁。

　　可穿戴、家庭及配件：季度收入129.71億美金，同比增長29.58%。頭戴式耳機AirPodsMax持續供不應求，AirPods及APPleWatch、HomePodmini和MagSafe生態系統的配件的推出，繼續推動四季度收入增長。

　　服務：季度收入157.61億美金，同比提升23.96%。盡管疫情關店等因素對AppleCare等業務帶來抑制，但數字業務、AppStore業務、云業務和音樂業務均貢獻了強勁的增長。目前蘋果iPhone的總存量超過10億，蘋果所有產品的總活躍存量為16.5億，存量用戶的上升有助于蘋果對其iOS生態系統進行變現，包括AppStore、音樂和AppleTV+等數字內容的訂閱，這將會帶動服務收入進一步增長。

　　分地區看：美洲部門營收463.10億美元，同比增長11.9%；歐洲區營收273.06億美元，同比增長17.3%；大中華區營收達到213.13億美元，同比大增57.0%；日本地區營收達到82.9億美元，同比增長11.5%；其他亞太地區的營收為82.3億美元，同比增長11.5%。在中國區的出貨增長和份額提升成為驅動蘋果本季度收入增長的關鍵因素。

　　三、投資建議

　　蘋果未給出Q1業績指引，但預告營收有望加速增長，同時預告可穿戴和服務業務增速將有所趨緩，并提出Mac、iPad和iPhone12pro目前面臨供應瓶頸，但有信心在下一季度實現供需平衡。由于20H1的低基數，蘋果下季度仍將迎來較好增長趨勢，同時我們持續看好蘋果5G新機的銷售情況以及在中國區份額的提升。建議重點關注蘋果產業鏈優質公司：立訊精密(行情002475,診股)、長盈精密(行情300115,診股)、歌爾股份(行情002241,診股)、領益智造(行情002600,診股)、藍思科技(行情300433,診股)、鵬鼎控股(行情002938,診股)、東山精密(行情002384,診股)等。

　　四、風險提示

　　iPhone及AirPods下游需求不及預期，中國區份額提升不及預期。

　　來源：中信建投(行情601066,診股)證券