化工行業(yè)：丁辛醇價格持續(xù)上漲 重點關(guān)注龍頭企業(yè)

　　1)受油價攀升及供需緊張影響，丁辛醇及下游產(chǎn)品漲幅明顯。由于美國受到極寒天氣影響，石油化工行業(yè)供應(yīng)趨緊，全球化工品處于上漲態(tài)勢。2020年底以來丁辛醇價格漲幅巨大。截至目前，華東地區(qū)最新價格情況，辛醇價格上漲至16000-16500元/噸，行業(yè)毛利潤約8000元/噸，正丁醇價格上漲15000元/噸，行業(yè)毛利潤約7000元/噸。下游增塑劑同樣漲幅巨大，根據(jù)百川盈孚，目前DOP報價13430元/噸(同比+82%)，DOTP報價14800元/噸(同比+83%)。

　　2)正丁醇：國內(nèi)外裝置部分停車導(dǎo)致供應(yīng)趨緊，下游丙烯酸丁酯需求強(qiáng)勁。海外正丁醇裝置停車檢修，去年Q4進(jìn)口大幅下降。國內(nèi)正丁醇部分裝置近期開始停車檢修，預(yù)計減少市場供給1.5萬噸，短期供給繼續(xù)緊張。下游丙烯酸丁酯需求保持強(qiáng)勁，2020Q4出口7.2萬噸，同比增長325.9%。國內(nèi)丙烯酸丁酯開工率已達(dá)58%，相較去年同期同比增加10%~15%，開工率處于相對高位，對正丁醇的需求旺盛。

　　3)辛醇：開工率已達(dá)高位，DOTP擴(kuò)產(chǎn)有望帶動需求旺盛。國內(nèi)目前產(chǎn)能約為250萬噸，2月國內(nèi)辛醇裝置平均開工率在110%，而多家工廠在Q1、Q2也計劃例行檢修，預(yù)計會導(dǎo)致辛醇減產(chǎn)2萬噸左右。辛醇主要下游DOP和DOTP裝置開工率高于往年同期，分別達(dá)到了55%以及65%的水平，且多數(shù)停車和減產(chǎn)企業(yè)從2月下旬也恢復(fù)正常生產(chǎn)，將進(jìn)一步帶動下游產(chǎn)品對辛醇的需求量。2021-22年國內(nèi)DOPT計劃新增94.5萬噸，將會帶動國內(nèi)辛醇需求量旺盛。

　　4)PVC手套集中爆發(fā)，DOTP需求確定性快速增長：DOTP與PVC糊樹脂是PVC手套的主要原材料，目前下游PVC手套廠高負(fù)荷運行，出口量同比激增，下游手套企業(yè)訂單大部分已排產(chǎn)至今年五月份，PVC手套產(chǎn)能供不應(yīng)求。我們統(tǒng)計2021年計劃新增21萬噸產(chǎn)能，其中7萬噸產(chǎn)能于2021年上半年投放，而PVC手套未來5年復(fù)合增速約17%，我們預(yù)計DOTP需求量仍有望持續(xù)處于高位，這將進(jìn)一步支撐辛醇的價格。

　　投資建議：我們建議重點關(guān)注丁辛醇行業(yè)龍頭上市公司華昌化工(行情002274,診股)(8萬噸辛醇、16萬噸正丁醇)、魯西化工(行情000830,診股)(40萬噸辛醇、45萬噸正丁醇)、華魯恒升(行情600426,診股)(18萬噸辛醇)、萬華化學(xué)(行情600309,診股)(30萬噸正丁醇)。