包鋼股份前景如何？企業的稀土價值及公司估值分析

　　中泰證券：白云鄂博礦與尾礦庫：白云鄂博礦區為大型鐵-稀土-鈮等多金屬共生礦，其稀土資源儲量居世界第一位，鈮、釷資源儲量均居世界前列。稀土礦主要分布在該礦的主、東、西三個鐵礦體中，主、東礦稀土含量相對更高。包頭稀土礦將由白云鄂博礦山逐漸轉移到包鋼選礦廠尾礦壩，尾礦壩成為稀土礦的貯存地。

　　白云鄂博稀土品種和應用：白云鄂博稀土資源主要為輕稀土，包括鑭、鈰、鐠、釹等元素，是稀土元素中用量較大的幾個品種。包鋼股份（600010）的尾礦資產亦主要由白云鄂博鐵礦石選鐵后的尾礦資源累積形成，經選礦富集后的輕稀土資源品位相對高于原礦石，加工后可廣泛應用于釹鐵硼永磁材料、光學材料、電學材料、貯氫材料、石油裂化催化劑、汽車尾氣凈化催化劑等領域。

　　尾礦庫資源量巨大：尾礦庫可開發的資源除了稀土外，還包括鐵、氟化物（螢石）、鈮、鈧、鈦等資源，根據內蒙古自治區第五地質礦產勘查開發院2013年12月編制的《白云鄂博鐵礦尾礦庫鐵稀土多金屬礦資源儲量核實報告》，該尾礦庫的尾礦資源儲量為19712.49萬噸，稀土氧化物REO資源含量為1382萬噸，品位7.01%，可供生產服務年限約為53年。

　　全球最大稀土精礦供應商：包鋼股份在2015年收購了集團的尾礦庫，當時尾礦資源估值為268億元。2016年開始開展稀土精礦業務，根據公司公告，2017年公司銷售稀土精礦17萬噸，凈利潤13.36億元，2018年銷量27.2萬噸，凈利潤21.09億元，2019年稀土精礦交易量16.31萬噸。公司是全球最大的稀土上游資源供應商，稀土產品主要供應北方稀土（600111），2020年售價為12600元/噸，與2019年持平。

　　傳統鋼鐵業務：公司擁有鋼鐵產能1650萬噸，2019年鋼產量1500萬噸，產品分四大類：一是板材，公司有兩條板材生產線，產能950萬噸，主要生產冷軋、熱軋、鍍鋅等，用于汽車、家電、機械等領域。二是型鋼，公司擁有H型鋼的生產線，主要生產鋼軌和建筑用鋼，200萬噸產能。三是250萬噸棒線材，主要是建筑用材。四是180萬噸的鋼管生產線，產品為無縫鋼管。鋼軌是公司特色產品，國內市場占有率較高。