科技股遭估值殺“打折季”后 兩板塊或重現升機

　　近段時間隨著大盤持續震蕩，科技板塊表現差強人意。業內人士指出，雖然科技股整體有所走弱，但考慮到前期巨大漲幅，一輪估值殺后更有利于資金重新配置。從中長期來看，科技板塊在政策、市場雙輪推動下空間前景廣闊，仍是投資者值得重點關注的領域。建議投資者關注存在漲價預期，盈利能力持續好轉的面板顯示、半導體等細分領域。

　　A顯示面板

　　龍頭迎來盈利大時代

　　隨著疫情對供給端影響的消散以及2020年宅經濟的興起，面板行業處于高景氣狀態。國海證券(行情000750,診股)分析師吳吉森表示，從需求端來看，TFT-LCD主要下游應用為TV、Monitor、Notebook等，其中TV大尺寸化是推動TFT-LCD 需求提升的主要動力。考慮到TV 銷量和平均尺寸上升等因素影響，根據測算數據，2021 年全球TV-LCD 需求面積將增長4.24%。從中長期看，TV、PC、車載等將驅動LCD行業需求持續穩健增長。

　　再從供給端來看，全球面板產能持續向中國大陸轉移。DIGITIMES預計，2021年中國大陸大尺寸LCD面板產能將占全球68.2%，判斷未來幾年全球LCD產能將沒有明顯增長；從面板價格來看，考慮到玻璃基板和驅動IC缺貨仍在持續，疊加面板需求端淡季不淡，整機廠庫存水位持續偏低，我們判斷TV面板漲價將延續至2021年三季度，液晶面板供需緊張貫穿2021年全年。

　　從顯示產業來看，液晶面板仍為未來5-10年的主流顯示技術。銀河證券分析師傅楚雄指出，新興技術的主要推動為消費者日益增長的消費需求，而新興技術實現商用化的核心仍為價格。液晶面板在Mini-LED背光等技術的加持下，將得以滿足消費者對顯示高清化、大屏化的新需求。考慮到新興技術優良率、成本等問題短期難以解決，盡管面臨著OLED等新興技術的競爭，預計未來5-10年液晶面板仍將是大尺寸顯示領域的主流技術。

　　同時顯示面板行業為國家重點扶持行業，國家發布多項政策支持面板行業的發展。我國液晶面板制造用了近10年的時間完成了“跨越式”發展，突破國外的技術封鎖，增強核心技術的掌握程度，完成專利布局。LCD產業鏈向中國轉移，預計未來3-5年中國大陸的市場份額將超過70%以上。

　　此外，行業寡頭壟斷下，龍頭迎來盈利大時代。吳吉森指出，自2020年6月以來，LCD面板價格連續10個月持續上漲，面板行業龍頭業績2020年三季度快速增長，并預期2020年四季度環比加速增長。展望后續面板價格依然樂觀，再加上國內全球面板廠商加速整合、折舊高峰逐步過去，判斷國內面板行業龍頭將迎來盈利大時代，2021年季度業績環比將快速增長。

　　隨著海外產能逐步退出，下游需求端的回暖，面板行業的供需格局有望改善并帶動價格的上漲，傅楚雄預計未來我國面板廠商的盈利能力將顯著提升，建議投資者重點關注全球面板制造雙雄京東方A(行情000725,診股)、TCL科技(行情000100,診股)。政策支持下上游設備材料國產化率有望明顯提升，建議關注偏光片領域領先廠商三利譜(行情002876,診股)、杉杉股份(行情600884,診股)以及檢測設備領先廠商精測電子(行情300567,診股)等。

　　潛力股精選

　　京東方A（000725）盈利大幅好轉

　　公司預計2020年實現歸母凈利潤48-51億元，同比增長150%-166%；實現扣非后歸母凈利潤25-28億元，大幅扭虧。中銀證券(行情601696,診股)指出，公司給公告擬購買武漢臨空港工發投、長柏基金分別持有的武漢京東方光電14.44%、9.62%股權，作價合計65億元，收購完成后，公司將持有武漢京東方光電47.14%股權。武漢京東方光電的收入主要來自建設運營的第10.5代TFT-LCD產線，設計產能為玻璃基板投片量12萬片/月，2019年12月底實現量產。在LCD價格改善的背景下，本次收購將有助于增厚公司盈利。

　　TCL科技（000100）受惠于遠程辦公和教學

　　公司2020年實現營業收入766.8億，同比增長33.9%，實現歸屬于母公司凈利潤43.9億，同比增長67.6%。受惠于遠程辦公、遠程教學興起，大屏化趨勢及體育賽事的拉動，下游面板需求持續上升，但芯片和玻璃供應短缺及新產能開工延誤，使得LCD面板供應持續偏緊，考慮到韓廠戰略性退出，預計2021年面板價格將維持上行趨勢，并帶動公司業績繼續上漲。萬和證券指出，2020年7月公司公開摘牌中環電子100%股份，并于2020年四季度并表。中環半導體身處半導體、光伏優質雙賽道，全面并表后有望成長為公司業績增長的新引擎。考慮到面板需求的旺盛和產能供給的有限，2021年大尺寸面板價格將延續上行趨勢，公司業績將繼續向上。

　　三利譜（002876）合肥兩條產線滿產滿銷

　　公司2017年上市，主要產品分小尺寸用偏光片產品及中大尺寸偏光片產品，其中小尺寸產品集中在深圳工廠生產，能夠為公司帶來較為穩定的收入、利潤及現金流。申萬宏源(行情000166,診股)證券指出，自2020年9月后，合肥兩條產線均實現滿產滿銷，且良率逐步提升，合肥子公司進入穩定盈利階段。根據2021年一季度業績預告，公司凈利潤同比增長425-557%，可見合肥子公司扭虧后，公司基本實現了單季度凈利潤的穩定貢獻，我們預計后續隨著規模效應的進一步增強，有助于公司盈利能力的持續提升。

　　杉杉股份（600884）加速偏光片產能建設

　　公司公告擬投資21.87億元建設LCD用偏光片生產線項目，規劃產能0.4億平/年。信達證券指出，受新冠疫情影響，居家隔離推升家用顯示需求，居家辦公常態化、在線教育增長也刺激TV 需求增長，同時2021仍有奧運會等全球性體育賽事促進，面板需求持續向好，價格上漲迎來景氣周期。2021年全球和國內偏光片需求約7.1和4.3億平，全球偏光片供需緊張，國內缺口更大。偏光片具有高技術門檻，市場集中度高，杉金光電市占率23%左右，排名全球第一。公司大尺寸偏光片優勢明顯，為業內首家適用超寬幅產線的產能，盈利能力卓越。

　　精測電子（300567）聚焦顯示驅動芯片

　　公司收購日本WINTEST后，在原本聚焦顯示驅動芯片、CIS芯片、模擬芯片等后道測試設備基礎上，疊加公司深耕本土化市場能力，有望快速擴大在該領域的業務規模。控股子公司武漢精鴻是與韓國存儲ATE的領軍企業IT&T合資，目前已經實現技術轉移，部份產品具備小批量產的能力，結合公司在國內積累的優勢，快速在半導體領域布局，取得國產化突破。天風證券(行情601162,診股)指出，公司憑借技術及服務優勢，抓住全球面板顯示產業轉移國內的機遇，在AOI光學檢測系統、信號檢測系統等面板顯示檢測領域取得亮眼的成績。

　　B半導體

　　價格上漲驅動產業發展

　　2020年下半年以來伴隨著需求的逐步恢復，全球半導體需求旺盛，處于供不應求的態勢，行業高度景氣。有行業人士指出，上游芯片需求的增長，疊加疫情帶來PC 需求上升和數據中心投資力度加大等因素，導致半導體產業鏈供需平衡被打破，價格持續上升。在政策紅利和市場成長的雙重作用下，我國半導體行業有望迎來高質量發展。同時考慮到半導體產業鏈自主可控的必要性和緊迫性凸顯，半導體行業仍然是未來3-5年的科技投資主線。短期而言，半導體板塊后續表現將繼續呈現分化加大趨勢，產業趨勢、競爭格局以及技術壁壘是核心影響要素。

　　對于半導體行業出現的明顯回調，方正證券(行情601901,診股)分析師陳杭分析指出，目前半導體板塊的連續調整只是殺估值，而不是殺業績和殺邏輯，只是系統風險偏好調整對板塊估值的壓制，但是不改半導體板塊的基本面。半導體景氣周期帶來的業績持續性和雙循環時代背景下的半導體大邏輯依舊不變，目前龍頭公司的估值已經到相對合理區間。

　　而半導體行業基本面向好并不會因為回調而改變。陳杭表示，半導體的行業大邏輯就是中國底層硬科技的國產替代，目前來看才剛剛開始。中國在絕大多數領域的國產化率依舊很低。未來以中芯國際(行情688981,診股)、長江存儲為主的半導體中游底盤，將一改之前的外循環格局，未來一定是內外雙循環，內循環主要指的是設備、材料、關鍵芯片設計、EDA、IP等領域，這是整個中國半導體行業的大邏輯，并沒有因為此輪下跌而改變。

　　可以看到，過去數十年全球半導體行業一直遵循螺旋式上升的規律，重大技術變革是推動行業持續增長的內在動力，受益于5G、AI、云計算、汽車電子IOT等新興應用的崛起，當前半導體行業正進入上行周期。有行業人士指出，當前受華為禁令等事件性影響，國內半導體產業發展不確定加大，但是發展趨勢并不會改變，全面國產替代將是大勢所趨，中國半導體市場廣闊，加上政策資金的全面支持，看好國產半導體產業的發展前景。

　　根據WSTS數據，2020年全球半導體銷售額為4390億美元，同比增加6.5%，超市場預期，2021年全球半導體銷售額將以8.4%的高增速創下歷史新高，半導體景氣有望持續。半導體板塊中，國海證券吳吉森建議投資者重點關注功率半導體領域的斯達半導(行情603290,診股)、捷捷微電(行情300623,診股)、新潔能(行情605111,診股)、華潤微(行情688396,診股)；IC設計領域的卓勝微(行情300782,診股)、韋爾股份(行情603501,診股)、思瑞浦(行情688536,診股)、圣邦股份(行情300661,診股)等；半導體設備和材料領域的華峰測控(行情688200,診股)、北方華創(行情002371,診股)、立昂微(行情605358,診股)等。

　　潛力股精選

　　斯達半導（603290）新能源汽車IGBT供應商

　　公司目前主要應用領域是新能源車和工業控制，本次募資主要是以現有技術為依托，加快推進國產化率極低的高壓功率芯片和SiC芯片產業化，利于豐富產品結構和提升綜合競爭力。國元證券(行情000728,診股)指出，2018年全球新能源汽車用IGBT模組市場規模達9.09億美元，預計2024年達19.10億美元，年復合增速13.17%。SiC功率器件是一種極具潛力的替代方案，預計未來新能源車市場將采取混合解決方案。公司作為目前國內最大的新能源汽車IGBT供應商，布局SiC芯片具備必然性和合理性，為未來成長賦能。

　　捷捷微電（300623）國產替代空間廣闊

　　公司受益于下游景氣需求以及公司產品結構升級，2020年全年業績實現大幅增長。我們測算2020年四季度單季度實現歸母凈利潤0.81億元-1.00億元，同比增長50.40%-85.47%。目前我國功率半導體市場的規模約占全球四成，整體呈現中高端產品供給不足，約九成依賴進口的態勢，國產替代空間廣闊。國海證券指出，公司深耕功率半導體領域20余年，以晶閘管為代表的傳統優勢產品采用IDM一體化經營模式，部分產品已達國際領先水平，競爭優勢明顯。公司不斷拓展業務邊界，積極延伸產業鏈上下游，布局MOSFET和IGBT景氣賽道，未來空間廣闊。

　　卓勝微（300782）盈利能力超區間上限

　　公司發布2020年全年業績快報，全年實現營收同比增長84.6%，實現歸母凈利潤同比增長112.69%，超前期業績指引區間上限。公司四季度業績已經體現無大客戶營收后的公司經營韌性。廣發證券(行情000776,診股)指出，5G頻段較低擁擠度的特點賦予較低的濾波器性能要求，公司創新性濾波器設計賦予5G產品更強供貨能力以及成本優勢，助力四季度順利實現客戶端上量，預計2021年將在原有客戶系統中全線導入。同時疫情影響競爭者供貨節奏，4G接收模組已完成客戶驗證，預計2021年逐漸放量，貢獻規模級營業收入，長期營收空間逐步打開。

　　韋爾股份（603501）切入CIS圖像傳感器賽道

　　公司2018年收購美國豪威，切入CIS圖像傳感器賽道，主要業務包括CMOS圖像傳感器、半導體分銷和原半導體設計等。2019年公司在全球CIS圖像傳感器市場份額達16%，排名第三，僅次于索尼和三星。公司收購豪威后整合效果優異，經營狀況穩健，盈利水平大幅提升。銀河證券指出，智能汽車加速滲透背景下，車載攝像頭也迎來高速增長，汽車CIS市場規模有望從2019年9億美元增長至2023年的19億美元，未來5年汽車CIS市場將保持20%的年均復合增速，是增速最高的CIS細分市場。公司在汽車CIS市場份額居全球第二，2018年市場份額為22%。公司擁有大小像素結合技術，智能汽車加速普及的趨勢下車載攝像頭像素也逐漸提升，公司在汽車CIS市場份額有望進一步提升。

　　華峰測控（688200）擴大封測產能

　　公司主營模擬芯片測試機，2020年下游模擬設計企業業績大幅增長，公司與下游相伴快速成長。國金證券(行情600109,診股)指出，下游封測廠增加資本開支，陸續非公開發行股票募集資金，擴大封測產能。2020年11月通富微電(行情002156,診股)完成非公開發行股票募集資金凈額32.5億元；2021年1月華天科技(行情002185,診股)發布公告募集資金51億元。伴隨下游封測廠加大資本開支，擴大封測產能，公司將受益明顯。根據公告，公司在設計產能60臺/月的基礎上，增加產能到目前120臺/月。公司在天津生產和研發基地的建設已經進入尾聲，預計于2021年上半年完工并投產，產能瓶頸問題解決。