東北證券：面板行業景氣度延長至2021年三季度末是大概率事件，龍頭具有長期投資價值

　　在《靜待面板龍頭的戴維斯雙擊系列深度一》（后簡稱《系列一》）中，我們提出“重資產是面板龍頭的護城河”，主要論述面板龍頭存在護城河，而這是長期投資價值的基礎，在《系列二》中，我們指出，每一輪面板的周期實質上都是“資本開支周期與庫存周期的共振”，而未來盡管資本開支的周期減弱，但核心的庫存周期仍將主導面板行業的周期性，回答了市場關系的“面板行業是否周期弱化”的問題。

　　然而，對2021年尤其是下半年的面板行情推演，市場仍存在兩點疑慮，分別是：1）面板市場的景氣度能維持多久？21Q3景氣度是否會下滑？2）21Q4乃至之后，面板價格到底是下跌還是震蕩，會不會大幅影響面板龍頭的投資價值？

　　回答這兩個核心問題構成了本報告《系列三——2021年下半年面板行業供需推演及中期展望》的主要內容：我們對第一個的回答是：面板行業的景氣度在2021年三季度前都不用擔憂，核心原因是AGC玻璃基板供應事故約束了部分面板廠的稼動率；針對第二個問題，我們認為：面板價格很難深跌，而龍頭有價格的掌控力，尤其在大尺寸端，核心原因包括：1）面板行業與TV品牌廠商集中度都很高，對抗（深跌）不符合任何一方的利益。2）未來TV市場的進一步挖掘，產業鏈的協同合作必不可少，合作大于對抗：京東方/TCL華星分別與洲明科技(行情300232,診股)/利亞德(行情300296,診股)達成戰略合作就說明了這一點。MINILED背光電視被寄予厚望，背后離不開產業鏈之間的合作，未來面板龍頭與TV品牌廠商之間的合作也將多于對抗。

　　綜上所述，我們認為：1）短期來看，面板行業景氣度延長至2021年三季度末是大概率事件，而此前市場對AGC玻璃基板供應事故的嚴重性估計不足；2）高點之后，面板價格難以深跌，大概率震蕩——未來面板行業龍頭具有長期投資價值。

　　重點推薦：京東方、TCL科技(行情000100,診股)。

　　風險提示：宏觀經濟下滑、技術迭代風險、產線爬坡不及預期。

　　來源：東北證券(行情000686,診股)