黑色系再爆發(fā)！鐵礦石期價突破歷史高點，鋼市已現(xiàn)畏高情緒？分析師火線解盤

　　在供給端收縮，需求端向好的強預(yù)期下，黑色系商品走出了一波大牛市。

　　受鋼鐵市場火熱拉動，上游雙焦已止跌回暖，鐵礦石期價再度刷新歷史高點。不過，近期部分鋼材產(chǎn)品市場畏高情緒開始逐步顯現(xiàn)，拐點要來了嗎？

　　鋼市火熱拉動上游走強

　　4月22日早盤，黑色系商品再度成為期貨市場飄紅“主力軍”。截至上午收盤，主力合約中焦煤漲2.86%，熱卷漲2.73%，焦炭漲1.85%。在4月20日達到1110元/噸的歷史高點后，鐵礦石期貨主力合約2109在22日早盤出現(xiàn)小幅回調(diào)。

　　22日早盤，A股市場上鋼鐵板塊也實現(xiàn)領(lǐng)漲。截至上午收盤，Wind鋼鐵指數(shù)漲2.82%，個股中八一鋼鐵(行情600581,診股)漲停，馬鋼股份(行情600808,診股)漲近9%。

　　鋼市的火熱，已成功帶動上游商品行情。焦炭在連續(xù)八輪價格調(diào)降后，近期基本面向好，成交好轉(zhuǎn)，第一輪提漲已逐步落地，隨著山西環(huán)保組進駐，預(yù)期限產(chǎn)力度加大，有較強意愿啟動第二輪提漲。而鐵礦石因一季度淡水河谷產(chǎn)量6800萬噸，此前預(yù)期為7200萬噸，實際產(chǎn)量低于預(yù)期，市場價格也出現(xiàn)提振。

　　卓創(chuàng)分析師王軍偉稱，近期鐵礦石主力走勢強勁，接連刷新歷史高點，現(xiàn)貨市場跟漲積極，青島港(行情601298,診股)京唐港PB粉成交價均在1240元/噸。現(xiàn)貨基本面來看，受颶風(fēng)及降水影響，近期澳巴鐵礦石發(fā)運環(huán)比下滑幅度較大；需求端在高利潤刺激下，近期鋼廠生產(chǎn)積極性較高，對主流中高品資源的需求旺盛，本周港口現(xiàn)貨成交接連呈現(xiàn)放量。在進口成本倒掛支撐下現(xiàn)貨貿(mào)易商挺價意愿較強，后續(xù)走勢仍取決于成材利潤及環(huán)保限產(chǎn)的博弈。

　　而據(jù)太原煤炭交易中心消息，進入4月份后，山西地區(qū)煤礦均以保安全生產(chǎn)、按核定產(chǎn)能組織生產(chǎn)為主，另外環(huán)保檢查也比較頻繁，煤礦產(chǎn)量增加有限，資源緊張，而下游焦化廠開始積極補充庫存，煤礦排隊拉煤現(xiàn)象比較普遍，焦煤需求有明顯好轉(zhuǎn)，煤企基本無庫存，受此影響，山西呂梁、臨汾、長治等地焦煤價格多數(shù)迎來上漲，漲幅在30-80元/噸不等，其中臨汾鄉(xiāng)寧地區(qū)主焦煤漲80元/噸至1520元/噸，蒲縣地區(qū)低硫1/3焦煤取消優(yōu)惠30元/噸，安澤地區(qū)低硫主焦煤近日再漲30元/噸至1650元/噸。

　　預(yù)計后期焦煤焦煤市場將保持穩(wěn)中向好態(tài)勢。2021年澳洲焦煤依然不能進口，而依靠蒙古焦煤補充有限，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量基本會保持去年水平，全年看供應(yīng)端基本無增量空間。而需求方面，焦炭新增產(chǎn)能的不斷釋放，焦煤需求只增不減。整體來看，焦煤供需格局整體處于偏緊態(tài)勢，價格有強支撐。

　　市場降溫現(xiàn)畏高情緒

　　以黑色系為代表的大宗商品價格上漲，已受到市場各方關(guān)注。

　　日前，國家發(fā)改委新聞發(fā)布會就透露，近一段時間，大宗商品價格上漲和全球通脹升溫，引起了各方面廣泛關(guān)注。 總的看，這是全球經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇、供需關(guān)系短期調(diào)整、流動性寬裕以及投機炒作等多種因素交織作用的結(jié)果，具有修復(fù)性和階段性特征。 同時我們也看到，世界經(jīng)濟復(fù)蘇仍不穩(wěn)定、不平衡，大宗商品供需兩端并沒有出現(xiàn)整體性、趨勢性變化，其價格不具備長期上漲的基礎(chǔ)。

　　而近期，眾多鋼鐵產(chǎn)品在一季度一舉突破近十年新高后，逐步出現(xiàn)漲價趨勢明顯放緩跡象，在下游終端多數(shù)利潤倒掛背景下，鋼價觸頂回調(diào)的市場預(yù)期也漸濃。

　　“4月上旬在帶鋼價格達到高點之后，市場續(xù)漲動能減弱，市場出現(xiàn)了小幅震蕩的行情。部分出現(xiàn)恐慌性拋貨的情況，價格較高點累降240-320元/噸。以主導(dǎo)廠窄帶價格為例，4月6日達到新高5620元/噸，之后出現(xiàn)了回落，截止到21日價格5300元/噸累降320元/噸。”卓創(chuàng)分析師高海靜表示，近期帶鋼價格下行的原因一是在窄幅震蕩行情中，下游客戶開始理性回歸到實際的需求情況。自身庫存處于一般偏高位置，而出貨偏緩，此階段貿(mào)易商及下游廠家開始以出貨為主要目標(biāo)。從而賣貨心理增強，采購心態(tài)較弱，從而整體出貨不佳。同時，下游加工企業(yè)因需求弱，以及盈利空間小，部分環(huán)節(jié)出現(xiàn)倒掛，從而部分企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)限產(chǎn)，整個產(chǎn)業(yè)鏈的壓力從中間及下游向上傳導(dǎo)至熱軋帶鋼環(huán)節(jié)。此外，上游鋼坯唐山地區(qū)供應(yīng)緊缺狀態(tài)得到緩和，抵唐資源及進口坯料的不斷進入，鋼坯倉儲庫存低位回升，加上22日唐山調(diào)坯企業(yè)限產(chǎn)至月底，需求有所減少，給予一定壓力。

　　鋼市強勢能否延續(xù)？

　　近段時間黑色系走強，與市場炒作唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)有密切關(guān)聯(lián)。

　　“從當(dāng)前中厚板生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)狀及計劃來看，4月份中厚板軋線檢修、限產(chǎn)影響產(chǎn)量超3月份約50萬噸，占總產(chǎn)量的7-8%。4月下旬唐山地區(qū)限產(chǎn)力度有放松跡象，料此情況將延續(xù)至5月份，另外，已有部分當(dāng)?shù)刂泻癜迳a(chǎn)企業(yè)采用調(diào)坯材軋制生產(chǎn)，料5月份中厚板產(chǎn)量將多于4月份，存破年內(nèi)峰值可能，供應(yīng)面的增加對市價上漲的抑制將逐漸明顯。此前市場因環(huán)保限產(chǎn)炒作帶來的市價快速拉漲理性來看也將迎來一段降溫消化期。”卓創(chuàng)分析師馮俊萍認(rèn)為，5月份中厚板基本面中供應(yīng)面預(yù)期增加。而需求面上，從3月份第二產(chǎn)業(yè)用電量4615千瓦時，同比增速21.2%，較2019年同期增18.82%，表明采礦業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)等加工制造業(yè)領(lǐng)域發(fā)展樂觀，未來中厚板等鋼材需求發(fā)展依舊向好。綜合判斷，當(dāng)前市價尚未進入下行通道，5月份市價仍有上漲可能。

　　華寶證券認(rèn)為，全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的鋼材表觀消費量、鋼價回升，同時碳中和推進下國內(nèi)鋼材供給端壓縮產(chǎn)量引發(fā)的供需格局趨緊，推動企業(yè)盈利上行。在貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭下，鋼鐵股的低估值、高股息率，使得板塊投資性價比高，防御性較好。整體而言目前鋼鐵股具備較好防御性，未來業(yè)績具有較大向上彈性。

　　不過中原期貨分析認(rèn)為，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)平穩(wěn)，其中工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)放緩，3月工業(yè)增加值較前月大幅回落。投資看，地產(chǎn)依舊一枝獨秀，制造業(yè)偏弱：其中商品房銷售維持高增長，彌補了新開工回落的缺口；制造業(yè)累積增速依舊為負但降幅收窄，年后大宗商品持續(xù)上漲使得PPI上升擠壓中下游行業(yè)利潤。中長期來看鋼價整體依然向上，但高頻數(shù)據(jù)尤其是需求端呈現(xiàn)高位放跡象。如果旺季消費逐漸觸頂，僅由供應(yīng)端收緊對目前高位的鋼價支撐還是不夠。