光伏產(chǎn)業(yè)鏈博弈持續(xù) 關(guān)注高鎳正極快速增長(zhǎng)

　　硅料環(huán)節(jié)價(jià)格漲勢(shì)未歇，硅片環(huán)節(jié)繼續(xù)跟漲。2021年作為“十四五”開(kāi)局之年，全新平價(jià)時(shí)代的光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)的是全球碳中和目標(biāo)主流趨勢(shì)下爆發(fā)式的市場(chǎng)需求預(yù)期，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速增長(zhǎng)。因各環(huán)節(jié)進(jìn)入壁壘和擴(kuò)產(chǎn)周期的差異，供給能力出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，硅料環(huán)節(jié)成為供給產(chǎn)業(yè)鏈“卡脖子”環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同步“激蕩不安”。硅料價(jià)格繼續(xù)沖高，硅片環(huán)節(jié)繼續(xù)跟漲傳導(dǎo)成本壓力。

　　“缺芯”影響逆變器供應(yīng)鏈，逆變器環(huán)節(jié)缺貨漲價(jià)。2021年半導(dǎo)體行業(yè)供需失衡，各類(lèi)芯片全線急缺。IGBT是光伏逆變器的重要零部件，在全行業(yè)缺芯”大背景下，部分生產(chǎn)逆變器芯片的產(chǎn)線轉(zhuǎn)而生產(chǎn)汽車(chē)芯片、消費(fèi)電子芯片，導(dǎo)致逆變器IGBT供應(yīng)出現(xiàn)短缺，本周多家二線光伏逆變器生產(chǎn)商將戶用逆變器售價(jià)上調(diào)10-15%。一線廠家因供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)暫未出現(xiàn)IGBT供貨短缺問(wèn)題，售價(jià)保持穩(wěn)定。

　　強(qiáng)者恒強(qiáng)，關(guān)注硅料環(huán)節(jié)超額收益及各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)優(yōu)異的盈利能力。預(yù)計(jì)硅料供需不平衡的現(xiàn)象將持續(xù)到2022Q2，在硅料企業(yè)成本不變的情況下，售價(jià)的持續(xù)提升帶來(lái)顯著的超額收益；在產(chǎn)業(yè)鏈供需結(jié)構(gòu)性不平衡，價(jià)格劇烈波動(dòng)的情況下，龍頭企業(yè)能夠發(fā)揮出供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，具備優(yōu)秀的盈利能力。

　　高鎳趨勢(shì)加速演繹，龍頭份額持續(xù)提升。2020年下半年開(kāi)始，高鎳正極滲透率加速提升。根據(jù)GGII的數(shù)據(jù)2020年國(guó)內(nèi)高鎳占三元的占比上升至24.1%，今年3月滲透率率進(jìn)一步顯著提升，達(dá)到33.7%，全年預(yù)計(jì)將超過(guò)35%。高鎳領(lǐng)域集中度優(yōu)于普通三元，受益于高鎳滲透提升格局有望持續(xù)優(yōu)化。

　　行業(yè)需求旺盛，全年保持利穩(wěn)量升趨勢(shì)。Q1行業(yè)需求超出市場(chǎng)預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度維持高位，我們預(yù)計(jì)正極全年加工費(fèi)有望保持穩(wěn)定，受益處于高位的產(chǎn)能利用率，盈利水平將保持在Q4以來(lái)的高位。同時(shí)各家產(chǎn)能投放快速增長(zhǎng)，正極全年將呈現(xiàn)出利穩(wěn)量升的態(tài)勢(shì)。

　　投資建議：新能源車(chē)領(lǐng)域，六氟環(huán)節(jié)建議關(guān)注多氟多(行情002407,診股)，電解液環(huán)節(jié)建議關(guān)注天賜材料(行情002709,診股)和新宙邦(行情300037,診股)，正極建議容百科技(行情688005,診股)、德方納米(行情300769,診股)以及中偉股份(行情300919,診股)，隔膜建議關(guān)注恩捷股份(行情002812,診股)和星源材質(zhì)(行情300568,診股)，負(fù)極領(lǐng)域建議關(guān)注璞泰來(lái)(行情603659,診股)，鋰電池環(huán)節(jié)建議關(guān)注寧德時(shí)代(行情300750,診股)、國(guó)軒高科(行情002074,診股)和億緯鋰能(行情300014,診股)。風(fēng)電、工控及電網(wǎng)設(shè)備推薦明陽(yáng)智能(行情601615,診股)、國(guó)電南瑞(行情600406,診股)，建議關(guān)注金風(fēng)科技(行情002202,診股)、日月股份(行情603218,診股)、禾望電氣(行情603063,診股)、天順風(fēng)能(行情002531,診股)、泰勝風(fēng)能(行情300129,診股)、東方電纜(行情603606,診股)、新強(qiáng)聯(lián)(行情300850,診股)、匯川技術(shù)(行情300124,診股)、良信股份(行情002706,診股)、思源電氣(行情002028,診股)、派能科技(行情688063,診股)、三花智控(行情002050,診股)、宏發(fā)股份(行情600885,診股)、億華通(行情688339,診股)、國(guó)網(wǎng)英大(行情600517,診股)。光伏建議關(guān)注隆基股份(行情601012,診股)，通威股份(行情600438,診股)，陽(yáng)光電源(行情300274,診股)，晶澳科技(行情002459,診股)，中環(huán)股份(行情002129,診股)，福斯特(行情603806,診股)，福萊特(行情601865,診股)，京運(yùn)通(行情601908,診股)，上機(jī)數(shù)控(行情603185,診股)，愛(ài)旭股份(行情600732,診股)，天合光能(行情688599,診股)，固德威(行情688390,診股)、錦浪科技(行情300763,診股)。