進(jìn)入發(fā)展紅利期 軍工股價值凸顯
經(jīng)過一段時間震蕩回調(diào)的軍工板塊近期蠢蠢欲動，部分個股出現(xiàn)快速反彈。有行業(yè)人士指出，2020年軍工行業(yè)業(yè)績增長繼續(xù)加快，2021年一季度數(shù)據(jù)更為亮眼。隨著業(yè)績的持續(xù)釋放，軍工板塊景氣度將進(jìn)一步走高。考慮到前期板塊已有明顯回調(diào)，中長期布局價值凸顯。
一季度業(yè)績增速亮眼
一季度在大盤震蕩回調(diào)中軍工板塊未能獨善其身，板塊中大多數(shù)個股出現(xiàn)明顯回調(diào)，估值水平有所回落。而在近期市場震蕩企穩(wěn)背景下，軍工板塊已有所動作，部分個股開始快速反彈，資金回補跡象明顯。可以看到，軍工行業(yè)穩(wěn)定的基本面已經(jīng)在2020年年報中得到充分驗證。其中部分重點公司業(yè)績超預(yù)期較多，反映了行業(yè)景氣上行態(tài)勢已經(jīng)啟動，板塊風(fēng)險偏好正逐步企穩(wěn)回升。同時，行業(yè)“十四五”需求較為明確且確定性很高，由此對行業(yè)基本面構(gòu)成有力的支撐。因市場調(diào)整而導(dǎo)致行業(yè)下跌時，是再次關(guān)注和配置軍工行業(yè)的窗口期。
從行業(yè)景氣度來看，在十三五末期軍工行業(yè)增長通道已經(jīng)開啟。據(jù)已發(fā)布2020年年報、業(yè)績快報的軍工上市公司來看，累積歸母凈利潤同比增速下限的中位數(shù)為25.58%，較2019年的13.36%提升了12.22個百分點。
相比2020年全年，軍工行業(yè)2021年一季度表現(xiàn)更為搶眼。中航證券指出，截至2021年4月23日，共有82家軍工行業(yè)上市公司披露了2021年一季度業(yè)績預(yù)告（快報）或一季報，74家上市公司業(yè)績預(yù)增。在歸母凈利潤同比增速方面，智明達(dá)(行情688636,診股)同比增長334%-484%、西部材料(行情002149,診股)同比增長276%一 346%、中航光電(行情002179,診股)同比增長270%-300%、中航機電(行情002013,診股)同比增長198%-238%，航空航天裝備領(lǐng)域上市公司增速居前。82家上市公司2021年一季度歸母凈利潤相較于2020年一季度增速的中位數(shù)為108%-133%，相較2019年一季度歸母凈利潤增速的中位數(shù)為102%。
投資有望進(jìn)入黃金期
隨著軍工行業(yè)景氣度的持續(xù)走高，業(yè)績釋放開始加速，同時估值明顯回落，券商們表示堅定看好軍工十四五前景。有行業(yè)人士認(rèn)為，國防軍工“十四五”高景氣度周期正式開啟兌現(xiàn)期。考慮到一季度一般為軍工交付淡季，預(yù)計全年國防軍工板塊有望實現(xiàn)超預(yù)期增長。
國海證券(行情000750,診股)指出，從需求端來看，十四五國防和軍隊現(xiàn)代化將邁出重大步伐，軍工行業(yè)迎來景氣度加速上行期。供給端：各型新裝備不斷亮相，加速列裝，企業(yè)產(chǎn)能正在擴張，行業(yè)有望進(jìn)入供需共振下盈利水平加速提升的新發(fā)展階段。市場角度來看，市場對軍工投資理念向業(yè)績驅(qū)動轉(zhuǎn)變，疊加軍工行業(yè)景氣度加速上行，十四五軍工投資有望進(jìn)入黃金期。
絕對估值看，軍工行業(yè)估值不貴。中航證券表示，軍工行業(yè)仍處相對低估值階段。截至2021年4月23日，軍工行業(yè)市盈率為56.91倍，處于2014年以來的14.32%分位。考慮到軍工行業(yè)高景氣度，長期來看具備增長持續(xù)性，基本面和情緒面對軍工行業(yè)構(gòu)成顯著支撐；相對估值看，軍工行業(yè)估值偏低。國防軍工與創(chuàng)業(yè)板、電子行業(yè)和白酒板塊的PE比值仍處低位，分別為4.04%分位、16.45%分位和0.34%分位。
站在當(dāng)前時點，中航證券表示，2020年經(jīng)歷了疫情和中美博弈，軍工行業(yè)“剛需”優(yōu)勢已凸顯，中高速增長的業(yè)績足夠亮眼。2021年是“十四五”的開局之年，距離2027年建軍百年奮斗目標(biāo)7年，距離2035年基本實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化15年，經(jīng)過幾十年積淀與投入，我國軍工行業(yè)已經(jīng)基本具備了“內(nèi)循環(huán)”的技術(shù)基礎(chǔ)和物質(zhì)條件，未來10到15年將是武器裝備建設(shè)的收獲期和井噴期。軍工行業(yè)迎來黃金時代和紅利期，將真正顯現(xiàn)出其成長價值。整體來看，軍工行業(yè)的需求側(cè)和供給端正在發(fā)生若干方面的重大變化，我國國防建設(shè)和軍工行業(yè)發(fā)展將迎來規(guī)模性快速增長和結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型升級，在數(shù)量、質(zhì)量和結(jié)構(gòu)三個維度都將展現(xiàn)出實質(zhì)性的重大變化和歷史性的發(fā)展機遇。