2021年MLF利率走勢(shì)預(yù)測(cè)分析：對(duì)市場(chǎng)有什么影響？

　　1月15日，央行開展了5000億元MLF操作（含對(duì)1月15日3000億MLF到期和1月25日2405億TMLF到期的續(xù)做），中標(biāo)利率為2.95％，較前一期維持不變。

　　光大證券點(diǎn)評(píng)如下：

　　一是央行在2020年12月開展的“扭轉(zhuǎn)操作”形成的寬松效應(yīng)在跨年后持續(xù)得到體現(xiàn)

　　市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)較為寬松狀態(tài)，短端資金利率延續(xù)低位運(yùn)行，隔夜利率持續(xù)“破1”，DR007逐步脫離利率走廊中樞運(yùn)行，1Y國(guó)股NCD利率已跌至1Y-MLF利率下方。

　　二是資金利率持續(xù)低位運(yùn)行催生了債市加杠桿行為，央行多舉措引導(dǎo)短端資金利率回歸合意調(diào)控目標(biāo)

　　資金面的寬松使得機(jī)構(gòu)開始追逐更具確定性的短債，并傾向于通過(guò)“借短錢——配短債——質(zhì)押融資——再配短債”的加杠桿模式來(lái)增厚收益，進(jìn)而造成短債利率下行速度更快，收益率曲線趨于陡峭化。為避免造成資金面過(guò)度寬松、抑制機(jī)構(gòu)過(guò)度加杠桿行為，央行采取了多方面的措施加以應(yīng)對(duì)。一方面，在跨年后，央行在公開市場(chǎng)上通過(guò)“微幅滴灌”策略，日均投放20-50億OMO，逐步回籠前期投放的跨年資金。另一方面，對(duì)隔夜利率進(jìn)行了窗口指導(dǎo)。