中國銀河證券：行業高景氣持續驗證 電子配置正當時

　　事件：近期電子行業部分公司發布業績預告，截至2021年1月18日，電子行業業績預增公司為49家，業績預減公司為11家。

　　業績頻頻預喜，行業拐點得到驗證

　　電子板塊業績預喜率達81.67%，2020年電子行業雖然受到了供應鏈沖擊、美國科技制裁等因素的影響，仍然具有出色的表現。具體到細分領域，2020H2消費電子智能終端訂單迅速回暖，長盈精密(行情300115,診股)業績預增532%-675%，歌爾股份(行情002241,診股)業績預增115%-125%；終端回暖提振半導體需求，疊加IC設計、材料、設備等領域國產替代需求旺盛，紫光國微(行情002049,診股)業績預增85%-115%，卓勝微(行情300782,診股)業績預增101%-111%；2020H2面板價格持續上漲驅動行業整體盈利能力的大幅提升，TCL科技(行情000100,診股)業績預增60%-70%，深天馬業績預增75%-99%。

　　資本開支升級，新一輪景氣周期啟動

　　先進制程方面，由于2020H2全球晶圓代工廠產能趨緊，5G和HPC對5nm/7nm等先進制程需求強勁，臺積電預計2021年資本支出將達250-280億美元，同比增長45%-63%，遠超市場預期，從制造商角度驗證了先進制程需求持續旺盛的趨勢。成熟制程方面，2020H2終端景氣回暖，疊加電動智能車帶來的新空間，8寸成熟工藝供需錯配，漲價周期啟動。考慮到產能建設的相對滯后，未來兩年新增產能有限，我們認為本輪行業景氣上行將持續，晶圓代工、封測、元器件、PCB等多領域產品仍有漲價空間，預計2021年電子行業業績仍將實現高增長。

　　電子板塊強勢回暖，行業配置正當時

　　自2021年1月以來，電子指數增長了11.02%，主要驅動力為板塊業績的持續兌現。截至2021年1月18日電子行業市盈率（TTM，整體法）為54.36倍，自1月以來震蕩提升了10.66%，行業相對全部A股估值溢價上漲了31.59%。我們認為，隨著業績高增長預期的持續兌現，市場情緒將繼續回暖，帶動估值端的修復。細分領域中，自1月以來，安防、面板、半導體估值分別提升20.14%，14.01%，10.66%，呈現出業績預增下，前期調整較為充分板塊估值的快速修復。我們認為2021年電子行業高景氣度將伴隨漲價趨勢蔓延、業績預喜等信息進一步得到驗證，建議關注業績高增長確定性強且估值較為合理的細分領域的投資機會。

　　投資建議

　　站在新一輪的景氣上行期，我們認為2021年電子行業盈利端將實現高速成長，業績兌現也將帶動估值端的提升，我們重申看好2021年電子行業在資本市場的表現。建議重點關注業績高增長確定性強且估值較為合理的蘋果、半導體及面板產業鏈龍頭企業：歌爾股份（002241）、鵬鼎控股(行情002938,診股)、聞泰科技(行情600745,診股)、瀾起科技(行情688008,診股)、京東方A(行情000725,診股) （000725）；建議關注估值彈性空間較大的新興領域MiniLED及機器視覺龍頭企業三安光電(行情600703,診股)、海康威視(行情002415,診股)等。

　　風險提示

　　消費電子終端需求不及預期，外部摩擦加劇的風險。

　　來源：中國銀河(行情601881,診股)證券