中信證券：新能源需求即將爆發(fā) 稀土行業(yè)迎歷史拐點

　　新能源需求即將爆發(fā)，新形勢下稀土資源戰(zhàn)略價值或持續(xù)提升，持續(xù)推薦稀土板塊戰(zhàn)略配置價值。

　　▍短期波動不改長期趨勢，稀土板塊揚帆起航。

　　1月27日，稀土板塊迎來持續(xù)上行后的正常回調，再次強調本輪稀土板塊上行的三大邏輯：1）新能源等下游需求的中長期驅動；2）稀土漲價順周期配置策略；3）國家政策的有力支撐，預計稀土價格或繼續(xù)保持強勢，供需基本面與政策有望共振，稀土行業(yè)或將迎來歷史性拐點，新形勢下持續(xù)堅定推薦稀土板塊戰(zhàn)略配置價值。

　　▍新能源汽車將是稀土下游需求最大增量。

　　稀土產業(yè)鏈下游產值占比最大的是稀土永磁材料——釹鐵硼，高性能釹鐵硼主要稀土原料為輕稀土氧化鐠釹、重稀土氧化鏑及氧化鋱，應用于新能源汽車、風電、節(jié)能變頻空調、傳統(tǒng)汽車等領域。根據中國汽車工業(yè)協會數據，2020年中國汽車銷量達到2531.1萬輛，其中新能源汽車銷量再創(chuàng)新高，達到136.7萬輛，同比增長10.9%。新能源汽車單車釹鐵硼用量約3-6千克，是傳統(tǒng)汽車用量的約3-5倍，假設2025年新能源汽車產量達1200萬輛，對于釹鐵硼需求預計將達3.6-7.2萬噸，將再造一個高性能釹鐵硼市場。

　　▍供需基本面持續(xù)向好，稀土價格或持續(xù)上行。

　　隨著新能源汽車需求開始爆發(fā)，風電、節(jié)能變頻空調、傳統(tǒng)汽車等下游需求持續(xù)回暖，稀土下游需求有望持續(xù)向好；“十四五”期間國內稀土供給或仍將受到開采總量指標的限制，預計打黑、環(huán)保等供給側高壓政策仍將持續(xù)，未來3-5年海外供給增量相對有限，預計全球稀土供應，尤其是重稀土供給，或將持續(xù)緊縮，我們預計2021年氧化鐠釹價格高點或將突破60萬元/噸，氧化鏑價格高點或將突破300萬元/噸，氧化鋱價格高點或將突破1500萬元/噸，稀土價格有望開啟長牛。

　　▍《稀土管理條例（征求意見稿）》推出，保障行業(yè)高質量發(fā)展。

　　國家層面立法規(guī)范稀土行業(yè)高質量發(fā)展，將稀土行業(yè)的發(fā)展提高到前所未有的戰(zhàn)略高度，并與前期《中華人民共和國出口管制法》遙相呼應，規(guī)范中國特色戰(zhàn)略資源的進出口管理，加強稀土全產業(yè)鏈管理，并進一步明確了稀土產品戰(zhàn)略儲備制度、總量指標管理要求，且對違規(guī)企業(yè)處罰首次做出統(tǒng)一明確，違法成本大幅提升，稀土上游供給端擾動或大幅減少，助力稀土行業(yè)基本面持續(xù)向好。

　　▍新形勢下稀土資源戰(zhàn)略價值重估進行時。

　　稀土是不可再生資源，是高科技領域多種功能性材料的關鍵元素，近年來美國、歐盟、日本等多個經濟體相繼出臺政策將稀土納入國家戰(zhàn)略資源儲備，我國稀土冶煉分離環(huán)節(jié)全球領先，擁有全球最完善的稀土產業(yè)鏈。近年來國內稀土行業(yè)供給側結構性改革持續(xù)推進，下游磁材、催化、儲氫等應用高速發(fā)展，供需基本面有望進入良性周期，新形勢下稀土資源戰(zhàn)略價值有望持續(xù)提升。

　　▍風險因素：

　　宏觀經濟增速大幅波動；供給收縮不及預期；下游需求不及預期；環(huán)保、打黑、收儲等政策力度不及預期。

　　▍投資建議：

　　新能源需求即將爆發(fā)，新形勢下稀土資源戰(zhàn)略價值或持續(xù)提升，持續(xù)推薦稀土板塊戰(zhàn)略配置價值，重點關注：北方稀土(行情600111,診股)、盛和資源(行情600392,診股)、廈門鎢業(yè)(行情600549,診股)、廣晟有色(行情600259,診股)、中科三環(huán)(行情000970,診股)、正海磁材(行情300224,診股)、寧波韻升(行情600366,診股)、金力永磁(行情300748,診股)。

　　來源：中信證券(行情600030,診股)