豫籍煤電股集中預虧 高煤價緣何難撐業績

　　因2020末的一波電煤價格暴漲，鄭州煤電(行情600121,診股)、大有能源(行情600403,診股)等豫籍煤電概念個股一度走出連板行情，股價一路飆升。然而隨著近期上市公司2020年業績預告密集出爐，這些階段牛股巨虧成績單也集中顯露。

　　集中預虧

　　2020末，受國內多地寒潮天氣帶來的供暖需求激增，伴隨產地安全檢查等因素帶來的煤炭產量縮減，國內動力煤價格一度出現瘋漲態勢，港口5500大卡動力煤價格一度達到1150元/噸的歷史極值。在此業績向好預期下，動力煤概念股也受到市場追捧。

　　不過，從2020年11月初不足2元/股，到2020年末最高9.94元/股，兩個月間股價直線翻倍上漲的鄭州煤電，2020年全年業績卻大幅虧損。

　　鄭州煤電披露的2020年業績預告顯示，預計公司2020年度業績將出現虧損，凈利潤約為-8.8億元；扣非凈利潤虧損額達到8.98億元。此前在2019年，該公司凈利潤虧損9.22億元；扣非凈利潤虧損6.9億元。公司表示，由于2019年度內部控制被審計機構出具了否定意見審計報告，若2020年度仍為否定意見，則公司股票在2020年年度報告披露后可能會被實施其他風險警示。

　　無獨有偶，同為豫籍煤炭股的大有能源，也在股價一度坐上過山車后，出現業績大幅預虧。

　　2020年11月初，大有能源股價從3.5元/股低點起漲，至2020年末，公司股價最高達6.53元/股，近乎翻倍。

　　然而近期大有能源披露，公司2020年預計虧損8.58億元-12.7億元，與上年同期比較，將減少9.35億元-13.49億元，同比減少1216%-1755%。2020年度公司非經常性損益金額預計為-6.37億元，扣除非經常性損益事項后，公司預計2020年度實現虧損2.21億元-6.35億元，與上年同期比較，將減少2.9億元-7.04億元，同比減少422%-1024%。

　　而2019年，大有能源實現凈利潤7686.28萬元，扣非凈利潤6875.9萬元。

　　不過作為下游發電企業，河南省內唯一省級資本控股的電力上市公司豫能控股(行情001896,診股)2020年業績預喜。

　　豫能控股表示，2020年預計實現凈利潤2.65億元~3.65億元，比上年同期增長164.62%~264.48%。公司表示，2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升，主要原因一是全年燃煤采購成本同比降低，公司火電業務利潤同比增加；二是享受到國家出臺的社會保險費減免政策紅利，企業經營負擔減輕；三是緊跟國家貨幣政策，拓寬融資渠道，財務費用降低成效顯著。

　　高煤價難撐業績

　　在2020年四季度產品價格大漲的背景下，豫籍煤電企業緣何業績依然不振？

　　2020年報告期內，鄭州煤電受新冠肺炎疫情、礦井停產整頓和地質條件等多方面因素影響，公司2020年度凈利潤出現較大幅度虧損，主要原因一是煤炭業務投入加大與煤質下降導致成本與售價倒掛造成虧損。

　　報告期內，受公司所屬超化煤礦“6.4”機電事故停產整頓3個月，主力礦井白坪煤業與新鄭煤電因疫情和地質條件使得生產接替不能按期恢復、煤質出現下降等因素影響，全年煤炭發熱量及售價均未能達到年初計劃預期，商品煤綜合售價與成本倒掛約80元/噸，導致公司全年煤炭業務虧損約6億元。

　　同時，報告期內，鄭州煤電對應收款項的賬齡長短、客戶的風險狀況等進行測試分析，初步估算需計提減值損失1.42億元。此外，公司所屬超化煤礦、告成煤礦和白坪煤業因停產整頓、生產接替和地質條件等影響，全年產量下降、單位成本上升，導致庫存煤單位成本低于市場售價，經初步測算需計提減值損失0.81億元。

　　鄭州煤電表示，報告期內，按照政府要求，東風電廠3、4號機組于2020年4月1日正式停止運行。因當期開機時間短、單位成本高造成經營性虧損，加上承擔未分流職工薪酬及稅費等，預計東風電廠2020年虧損金額約為0.54億元。

　　對于業績預虧的主要原因，大有能源公告稱：一是受青海“興青”事件的影響，原公司全資子公司天峻義海能源煤炭經營有限公司停產，影響其收入及利潤較同期減少，并且計提資產減值損失3.58億元、計提預計負債（同時確認費用）5.4億元。二是隨著去產能政策的持續推進，子公司義煤集團鞏義鐵生溝煤業有限公司、義煤集團李溝礦業有限責任公司于2020年納入去產能礦井，計提資產減值準備約1.5億元。三是受產業形勢及疫情影響，商品煤產量同比下降17.71%、 銷量同比下降6.38%，導致公司收益大幅下降。

　　高位跳水

　　1月中旬以來，前期一飛沖天的煤價，也已出現大幅跳水。

　　據榆林煤炭交易中心數據，2月1日陜煤三大礦發布競價公告，張家峁煤礦對原煤2-2和混煤2-2再次競價銷售，起拍價各執行400元/噸，較上期（1月28日）均下調85元/噸，其他煤礦起拍價也均下調50~80元/噸不等。除陜煤外，神木2月1日6家煤礦下調價格，幅度10~30元/噸不等。而前一日，橫山魏墻煤礦降價40元/噸，榆陽區7家煤礦下調價格，幅度20-50元/噸不等，累計最高降幅達180元/噸。

　　此前，坑口6000卡煤價最高價格接近700元/噸，創出近十年以來坑口煤價的最高水平，港口5500卡末煤最高報價1150元/噸，成為歷史最高價格。煤炭公路運費也一路上漲。不過，伴隨近期氣候回暖、日耗下降，港口煤價率先下跌。上周，秦皇島港煤炭庫存在500萬噸附近運行，雖然庫存仍處低位，但下游受買漲不買跌情緒的影響，采購積極性偏弱，秦港5500大卡煤平倉價降至880~890元/噸附近，港口市場煤成交匱乏。

　　寶城期貨分析師王磊認為，短期內在需求邊際走弱的情況下，將會引導現貨煤價下行，那么相對應的盤面價格也將在短期內轉弱。不過對于中期的價格，還存在不確定性。

　　信達證券分析，全國大范圍氣溫回升，電廠日耗回落，終端庫存企穩回升，市場預期轉變，貿易商在有利潤下不斷降價出貨，但下游庫存仍處低位，剛性采購需求仍較強，料煤價回調幅度有限。