“碳中和”“碳達峰”來了 環(huán)保概念掀新一輪上漲行情

　　名 詞 解 釋

　　碳中和，指通過計算二氧化碳的排放總量，然后通過植樹等方式把這些排放量吸收掉，以達到環(huán)保的目的。最初由環(huán)保人士倡導，并逐漸獲得越來越多民眾的支持，并且成為受到各國政府所重視的實際綠化行動。

　　碳達峰，就是指在某一個時點，二氧化碳的排放不再增長達到峰值，之后逐步回落。簡單說，“碳達峰”就是我們國家承諾在2030年前，二氧化碳的排放不再增長，達到峰值之后再慢慢減下去；而到2060年，針對排放的二氧化碳，要采取植樹、節(jié)能減排等各種方式全部抵消掉，這就是“碳中和”。

　　自2020年9月開始，我國已經7次表態(tài)在2030年將實現碳達峰、2060年實現碳中和。根據規(guī)劃可知，預計碳中和是我國未來5-10年的重大主題。同時今年兩會報告再強調碳中和，政策推動是大勢所趨。分析人士指出，中長期看，為了實現碳中和戰(zhàn)略，未來40年我國的能源、產業(yè)、消費和區(qū)域結構將發(fā)生重大調整，將為相關行業(yè)帶來明確的發(fā)展機遇。從細分領域來看，建議投資者關注光伏、風電、裝配式綠色建筑等受益行業(yè)。

　　A光伏

　　裝機量有望超預期

　　在碳中和的大背景下，開發(fā)利用非化石能源，光伏將成為未來主力發(fā)電方式之一。2020年光伏發(fā)電裝機量累計達253GW，光伏發(fā)電2605億千瓦時，全年減少二氧化碳排放1.64億噸。預計到2050年光伏總裝機規(guī)模將達50億千瓦，為全社會提供6萬億千瓦時/年的發(fā)電量。

　　東吳證券(行情601555,診股)指出，從當前時點看行業(yè)短期和中長期需求都處于穩(wěn)中向好的狀態(tài)，需求側的旺盛有望支撐整個行業(yè)的景氣度。不可否認的是，在當前大宗商品漲價的背景下，中游制造環(huán)節(jié)存在一定壓力，但這將更大程度上導致光伏產業(yè)鏈盈利的分化，我們更需要找到景氣度持續(xù)或存在邊際變化的細分子環(huán)節(jié)和優(yōu)質標的，時間會證明優(yōu)質公司在這種背景下的成本控制和成本轉嫁能力。

　　光伏發(fā)電成本仍處在快速下降周期中，未來裝機量有望超預期。建議投資者關注三條投資主線，第一是成本控制突出，景氣度有望呈現趨勢性改善的垂直一體化龍頭隆基股份(行情601012,診股)、晶澳科技(行情002459,診股)；第二是今年供需較為緊張、景氣度有望持續(xù)維持在高位的硅料和熱場環(huán)節(jié)，重點關注通威股份(行情600438,診股)、金博股份(行情688598,診股)；第三是受益于國產替代、業(yè)績有望持續(xù)高增的跟蹤支架和逆變器環(huán)節(jié)，重點關注陽光電源(行情300274,診股)、錦浪科技(行情300763,診股)、上能電氣(行情300827,診股)。

　　潛力股精選

　　隆基股份（601012）全年硅片出貨約59GW

　　公司全年硅片出貨約59GW，同比增長62.1%，測算市占率在45%，同比提升5%，預計2021年出貨量將同比增長60%，測算市占率在50%，同比持續(xù)提升5%。2021年1-2月電池、組件降價背景下，公司各尺寸報價維持原價，盈利能力持續(xù)超預期，測算當前時點硅片毛利率仍維持約25-30%。東吳證券指出，公司2020年全年組件出貨量超過22GW，同比增長160%。公司2020年首登全球光伏組件第一，測算市占率在15%，同比提升8%，2021年龍頭地位持續(xù)強化，預計2021 年一季度組件出貨超過9GW，約為行業(yè)第二名出貨規(guī)劃的1.6倍。

　　晶澳科技（002459）處于全球光伏組件第一梯隊

　　公司成立至今超過15年，是極少數歷經多輪周期仍維持一線地位的組件龍頭。穩(wěn)健是公司的關鍵詞，深耕光伏、布局全面、擴張勻速，財務穩(wěn)健使得公司成為行業(yè)的長跑健將。東方證券(行情600958,診股)指出，公司處于全球組件市場的第一梯隊。產業(yè)鏈布局上，一方面公司縱向延伸，硅片和電池產能約為組件的80%-100%；另一方面橫向布局膠膜、電池漿料、石英坩堝等；公司毛利率自2017年以來也持續(xù)改善。隨著公司回A 打開融資渠道，資產負債率有所優(yōu)化，產能加速擴張；同時公司毛利率、ROE等指標也僅次于組件龍頭隆基股份，競爭力十足。

　　通威股份（600438）行業(yè)龍頭地位鞏固

　　公司現有硅料產能8萬噸，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊，且仍在持續(xù)擴產，規(guī)劃20212023年產能分別擴至11.5-15萬噸、15-22萬噸和22-29萬噸，龍頭地位將持續(xù)鞏固，受益于行業(yè)的可持續(xù)增長。華西證券(行情002926,診股)指出，據2020年中報，公司多晶硅平均生產成本3.95萬元/噸，其中新產能平均生產成本3.65萬元/噸；預計新產能生產成本將進一步下降。另外，全球光伏發(fā)展趨勢明確，新增裝機有望持續(xù)攀升，但近兩年硅料新增有效產能有限，預計后續(xù)硅料將繼續(xù)保持供應偏緊格局，公司有望顯著受益。

　　陽光電源（300274）系統裝機穩(wěn)居第一

　　公司2016年至今儲能系統裝機穩(wěn)居全國第一。近5年公司逐步全球化銷售渠道布局，建立110多個服務網點，逆變器遠銷 100多個國家，已成為行業(yè)內極具影響力的光伏企業(yè)。東吳證券指出，2019年公司EPC全球市占率第二，累計開發(fā)建設超12GW，開發(fā)運營保持100%成功率，今年計劃3GW項目，以量補價，長期將保持每年20-40%穩(wěn)健增長。公司是儲能逆變器及儲能系統雙龍頭，預計今年收入超10億元，隨強制配儲政策密集落地和儲能經濟性拐點臨近，未來有望爆發(fā)式增長。逆變器、儲能與EPC三大業(yè)務共享渠道、協同發(fā)展，作為未來業(yè)績增長點的潛力逐步顯現。

　　B風電

　　發(fā)電量持續(xù)增長

　　2020年新增風電并網裝機約71.7GW，結合中電聯統計的2020年1-11月24.6GW的新增裝機數據 , 12 月 的 新 增 裝 機 達47.1GW，遠超預期。一方面因為2020年底是2018年及以前新核準陸上項目獲得補貼的并網截止時間，存在非常強烈的搶裝；另一方面可能存在統計口徑方面的因素。結合風機企業(yè)的出貨情況，估 算 2020 年 新 增 吊 裝 規(guī) 模40-50GW，處于歷史最好水平。

　　天風證券(行情601162,診股)分析師孫瀟雅指出，“十四五”規(guī)劃投產2.9億千瓦，2025年規(guī)劃風電裝機達到5.4億千瓦年均增加量超過5000萬千瓦。“十四五”期間，東中部將成為重點開發(fā)區(qū)域，2025 年裝機占比將提升至41.19%；此外，分散式風電也將被提上日程，裝機占比將會提高至5.6%。為了達到“碳中和”的最終目標，進行能源結構調整是必然的途徑，可再生能源發(fā)電量占比需要提高，我們認為，到2025年，非水可再生能源發(fā)電占比有望達到20%，用電量每年穩(wěn)步增長，將倒逼風力發(fā)電量增長，有效推動裝機量增長。

　　國內能源低碳轉型大勢所趨，以發(fā)電央企為代表的開發(fā)商積極性高，目前風電儲備項目充足。平安證券分析師王霖建議投資者關注整機及零部件相關龍頭金風科技(行情002202,診股)、明陽智能(行情601615,診股)、日月股份(行情603218,診股)、東方電纜(行情603606,診股)等。

　　潛力股精選

　　金風科技（002202）業(yè)績拐點顯現

　　公司三季度風機出貨量和毛利率均好于預期。隨著風機毛利率明顯改善，拐點顯現，未來有望步入上升通道。平安證券指出，2020 年的新增裝機規(guī)模有望創(chuàng)下歷史記錄，公司作為風機龍頭，從業(yè)績角度并未享受到行業(yè)需求向上的紅利，核心原因是風機毛利率的下滑。目前看，上一輪風機價格戰(zhàn)的不利影響逐步消退，搶裝結束之后風機產業(yè)鏈利潤有望重構，公司風機產品的平臺化有望帶來成本端的改善，技術迭代加快背景下風機競爭格局改善。我們認為，導致過去風機毛利率下滑的動能在衰退，推動風機毛利率上升的動能在顯現，未來風機毛利率有望步入持續(xù)上升通道。

　　明陽智能（601615）大功率風機領先者

　　公司已奠定國內陸上、海上大功率機組領先地位，市占率有望保持提升趨勢。公司連續(xù)四年在全國3.0MW及以上陸風新增市場中占比超50%，同時截止2020年三季度公司海上訂單規(guī)模超過6GW，也保持領先。我們預計公司的國內市占率在2020-2022年分別達到12%、15%和20%，實現快速提升。中金公司(行情601995,診股)指出，對于大部分機型，公司自主配套率已經超過60%，與同行相比能夠有效抵御行業(yè)零部件緊缺時期采購價格上升的壓力。受益于2021年高毛利率海上風機出貨占比的提升，能夠有效抵御2021年陸風平價機型潛在的毛利率下滑壓力。

　　日月股份（603218）盈利能力有望提升

　　公司2020年度預計實現歸母凈利潤 9.33-10.34 億 元 ，同 比 增 長85%-105%，略超市場預期。申萬宏源(行情000166,診股)證券指出，按照2025年非化石能源占比提升至20%測算，十四五風電新增裝機合計有望達到250GW。《全國海洋經濟發(fā)展“十三五”規(guī)劃》明確要求加強5MW、6MW 及以上大功率海上風電設備研制，預示著風電設備行業(yè)將面臨著良好的結構性機會，將直接帶動包括鑄件在內的風電零部件行業(yè)加快大功率零部件產業(yè)化的步伐。公司是全球風電鑄件龍頭，受益風機大型化趨勢。十四五期間風電需求提升，公司大兆瓦精加工產能釋放將提升盈利能力。

　　東方電纜（603606）加速開拓國際市場

　　公司預期2020年業(yè)績同比上升主要原因是下游海上風電搶裝導致海纜需求大幅增長，公司立足高端市場，積極打造一體化系統集成總承包商，進一步鞏固市場領先地位，從而實現海纜系統及海洋工程營收規(guī)模大幅上升。申萬宏源證券指出，公司首次中標歐洲海底電纜項目，對公司加快開拓國際市場具有重要的戰(zhàn)略意義。此外，公司于2020年5月中標中國電建(行情601669,診股)集團華東勘測設計研究院有限公司越南 BINH DAI海上風電項目，中標產品為35kV海底電纜及敷設施工，中標金額2.99億元，系首次在東南亞市場取得突破。

　　C裝配式綠色建筑

　　鋼結構板塊成長性最快

　　裝配式鋼結構是最契合碳中和理念的建造方式。近期多地繼續(xù)出臺裝配式建筑推廣政策，其中北京、海南在“十四五”規(guī)劃中明確推行綠色建筑，湖南、天津分別提出要大力發(fā)展智能建造和鋼結構。興業(yè)證券(行情601377,診股)分析師孟杰指出，從調研情況來看，鋼結構得到政策大力支持，在公共建筑領域的滲透率有較大提升空間，鋼結構住宅技術也在不斷成熟，鋼結構綠色建筑政策可能走在裝配式各項專項規(guī)劃編制的前列，未來裝配式綠色建筑趨勢愈發(fā)明確。繼續(xù)關注裝配式裝修、鋼結構、PC結構及設計等三大細分領域的投資機會

　　國泰君安(行情601211,診股)證券分析師韓其成指出，鋼結構是建筑成長最快最佳細分板塊，從2020年龍頭公司業(yè)績預告；來看，精工鋼構(行情600496,診股)預增62%、鴻路鋼構(行情002541,診股)預增42%、杭蕭鋼構(行情600477,診股)預增50-70%、東南網架(行情002135,診股)鋼結構主業(yè)增速約57%；政策推動及行業(yè)需求爆發(fā)利好鋼結構滲透率加快提升，春季旺季來臨增強龍頭公司業(yè)績確定性，目前工程端龍頭公司估值仍低估。鋼結構推薦精工鋼構、東南網架、鴻路鋼構、杭蕭鋼構、富煌鋼構(行情002743,診股)等；設計推薦中衡設計(行情603017,診股)，受益華陽國際(行情002949,診股)等；PC受益遠大住工、美好置業(yè)(行情000667,診股)等；裝配式裝修萬億市場空間啟動，龍頭公司加速產線布局及產業(yè)鏈整合，推薦亞廈股份(行情002375,診股)、金螳螂(行情002081,診股)、全筑股份(行情603030,診股)等。

　　潛力股精選

　　精工鋼構（600496）業(yè)績釋放有保障

　　公司業(yè)績快報來看，全年業(yè)績增速遠超營收增速，加權平均凈資產收益率同比提升3.16%，或主要由于公司EPC和裝配式業(yè)務占比提升。同時公司通過提高訂單質量、加強項目運營管理，項目利潤率水平提升，整體盈利水平顯著提高。安信證券指出，公司擬投資建設裝配式建筑示范基地，達產后新增裝配式建筑產能約40萬㎡。2020年公司業(yè)務承接額183.68億元，為全年營收的1.6倍，同比增長30.8%。其中EPC和裝配式建筑業(yè)務成長迅速，成效顯著，兩項業(yè)務承接額達56.36億元，同比增速高達103%。訂單快速增長，保障公司業(yè)績釋放。

　　鴻路鋼構（002541）公司盈利彈性較大

　　公司位于鋼結構行業(yè)中游，加工費為其主要利潤來源，周轉優(yōu)勢明顯，全產業(yè)鏈周轉時間僅為3個月，賬期約1-2個月，下游收款為預收部分+交貨付清尾款模式。廣發(fā)證券(行情000776,診股)指出，從成本端看，鋼材在公司成本中占比約八成，但公司加成定價的模式將有效的轉移原材料價格波動帶來的影響。從下游訂單看，廠房為公司主要訂單。目前公司日產量接近一萬噸遙遙領先于其他鋼結構企業(yè)，同時公司還在進一步擴產，預計21年底產能將達到450萬噸，優(yōu)勢進一步鞏固。此外，下游需求的旺盛帶來公司加工費的提升，測算2021年噸凈利將達到300元/噸，公司盈利彈性較大。

　　華陽國際（002949）享受行業(yè)紅利

　　公司傳統設計業(yè)務受益下游集中度提升及集采力度加大，裝配式設計受益行業(yè)景氣度高及自身先發(fā)優(yōu)勢，未來業(yè)務有望保持較快增長。受益下游地產集中度提升及集采力度，公司在手訂單充足，新簽訂單保持快速增長。海通證券(行情600837,診股)指出，受環(huán)保及建筑工人“老齡化”影響，未來裝配式建造方式將是趨勢，近幾年我國裝配式建筑新開工面積快速增長，在政策推動下，未來幾年行業(yè)景氣度仍有望保持較高水平。公司憑借豐富的裝配式設計經驗，突出的BIM正向設計技術，以及完善的產業(yè)鏈，深刻的設計理解及能提供EPC綜合服務等，將充分享受行業(yè)紅利。

　　亞廈股份（002375）裝配式裝修領航者

　　公司是行業(yè)中最早布局工業(yè)化發(fā)展的公司之一，目前裝配式裝修已經領先行業(yè)進入商業(yè)化運營階段，我們預計2020年收入近5億元，新簽訂單超過20億元，2021年相關收入有望翻倍。裝配式裝修行業(yè)處于成長初期，公司側重市場開發(fā)，在手訂單充足，隨工程周期滾動公司存量訂單將爆發(fā)式釋放業(yè)績。信達證券指出，裝配式裝修實現標準化，掃清行業(yè)集中障礙。標準化的生產方式與簡化的現場施工大大降低跨區(qū)域管理的難度，有助于裝修企業(yè)擴大經營地域。公司率先鎖定優(yōu)質企業(yè)與政府客戶，后續(xù)有望在擴規(guī)模、降成本方面繼續(xù)領先，成為裝修工業(yè)化時代的龍頭。