東北證券：鋰礦供應格局迎來重塑 建議關注資源自給率較高的龍頭企業

　　鋰：資源端再現重大合并，鋰原料邏輯強化。本周鋰精礦價格持平于610美元/噸；碳酸鋰價格持平于9萬元/噸；氫氧化鋰價格持平于8萬元/噸。本周國內鋰鹽市場新訂單較少，下游觀望情緒濃厚，市場成交偏為冷清。廠家開工情況尚可，但目前主要供應老客戶訂單，外銷有限，部分大廠工業碳酸鋰無貨暫不對外報價。

　　海外鋰原料生產商Q1產銷亮眼，鋰礦高景氣邏輯進一步得到驗證。①西澳三大鋰礦山銷量環比上升11%，滿產應對強勁需求。扣除船期因素影響后，MtMarion/MtCattlin/Pilbara1Q20合計實現精礦銷量25.6萬噸，同比+47.5%，環比+11%；產量23.3萬噸，同比+73.6%，環比+3.3%，產能利用率達95%；②售價回升，鋰價全面開啟上行通道。據Pilbara，公司Q1精礦平均售價上升至約$535/t，3月底收到的報價進一步增至$655/t。OrocobreQ1碳酸鋰錄得平均售價$5853/t，環比大增54%；③庫存環比繼續降低，供應邊際收緊。扣除船期因素影響后，Pilbara/MtCattlin1Q21末庫存分別為2.9/1.5萬噸，環比-7.1%/-14.1%。

　　鋰礦供應格局迎來重塑，資源重要性凸顯。繼20年12月Pilbara收購Altura后，Galaxy與Orocobre于4月19日宣布合并為一家公司。目前海外僅剩南美4大鹽湖企業及澳洲2大礦山企業6家鋰資源供應商，行業集中度不斷提升。我們認為，在可供開采的鋰礦集中度提升的背景下，正在坐享價格紅利的龍頭企業或將慢于市場預期恢復雪藏礦山的生產，鋰精礦短缺持續時間或超市場預期。當前時點，我們正處于鋰資源景氣度向上的大周期新起點，優質的“白色石油”資源有望迎來重大的價值重估。重點關注中國鋰資源：融捷股份(行情002192,診股)（坐擁亞洲最優鋰礦，開采成本世界領先，未來三年采選產能有望持續釋放，或充分受益于本輪鋰原料短缺導致的精礦價格上漲）；科達制造(行情600499,診股)（參股低成本擴張的鹽湖龍頭藍科鋰業）、永興材料(行情002756,診股)（云母提鋰龍頭企業，擁有低成本自有資源）；建議關注資源自給率較高的龍頭企業：贛鋒鋰業(行情002460,診股)、天齊鋰業(行情002466,診股)、盛新鋰能(行情002240,診股)、雅化集團(行情002497,診股)、天華超凈(行情300390,診股)等。

　　鈷：市場現貨較少導致成交零星，中間品貨源緊張局面仍未緩解。本周MB標準級均價下跌3.4%至$21.25/lb，SMM鈷中間品下跌1.5%至$20.7/lb。據中華商務網，中間品供應商表示目前5月的貨源已經基本被鎖定，沒有多余貨源。市場現貨稀少的背景下，原料企業不愿低價出貨，鈷價有望將逐漸企穩。雖然當前鈷價受供需矛盾邊際減弱承壓，但有別于上一次因電動車預期向好產業鏈囤積電鈷，本輪鈷牛市因庫存極低、下游需求火爆而更加健康，持續性或更佳，繼續看好鈷板塊的市場表現。相關標的：華友鈷業(行情603799,診股)、寒銳鈷業(行情300618,診股)、洛陽鉬業(行情603993,診股)、盛屯礦業(行情600711,診股)。

　　風險提示：供給超預期風險；需求不及預期風險；政策變化風險。

　　來源：東北證券(行情000686,診股)