證券行業2021年春季策略：投資交易能力與影響力是核心競爭力

　　通道類業務盈利能力下行拖累營收增長，財富管理及客需型投資業務是未來看點：20年券商營收改善不及預期導致股價表現疲弱，零售業務收入不及預期是主因，零售客戶認知程度提升，通道類業務費率下行拉低零售業務收入彈性；機構業務收入占比提升的主因為投資收益提升，投資收益增長主要來自于金融資產擴表；企業業務收入增速具有較大的政策擾動，21年預計維持平穩。理財需求爆發、衍生品發展空間巨大，財富管理及客需型投資業務是未來看點

　　投資交易能力與影響力是未來核心競爭力：機構業務上，核心競爭力是投資交易能力，衍生品業務強的券商投資能力較強。財富管理業務上，核心競爭力是通過渠道和投顧能力形成的影響力，財富管理業務收入排名靠前的為影響力較強的券商。