通信行業：光模塊業績表現靚麗 聚焦5G應用側

　　通信行業整體 2020 年半年報回顧。2020 年上半年全行業收入為 3381 億元，同比增長 0.1%；全行業歸母凈利潤為 91 億元，同比扭虧為盈。剔除影響較大的（聯通、信威、中興）后，全行業收入為 1404 億元，同比下滑 5.1%；全行業歸母凈利潤為 50 億元，同比下滑 34%。

　　通信各個子行業 2020 年半年報回顧。通信行業各個細分領域 2020 年上半年同比增速情況為：主設備（收入+0.1%，歸母凈利潤+0.8%，下同）、光模塊（+26.8%，+65.6%）、IDC（+9.7%，+5.4%）、運營商（+1.3%，+0.1%）、網絡可視化（-10.0%，-59.8%）、天線射頻（-15.3%，-23.2%）、企業通信（+11.7%，-3.3%）、專網（+7.5%，+313.0%）、光纖光纜（+6.6%，-20.7%）、北斗（+9.3%，-19.3%）。

　　通信行業 2020年二季度回顧。2020年二季度通信全行業收入為 1862 億元，同比增長 8.2%，環比增長 22.5%；全行業歸母凈利潤為 66 億元，同比扭虧，環比增長 158.1%。剔除影響較大的（聯通、信威、中興）后，全行業收入為 838 億元，同比增加 7.7%；全行業歸母凈利潤為 44 億元，同比增加 13.6%，環比增加 731.1%。

　　通信各個子行業 2020年二季度回顧。通信行業 2020年二季度各個細分領域增速情況為：主設備（收入+9.3%，歸母凈利潤+52.3%，下同）、光模塊（+52.0%，+135.9%）、IDC（+15.8%，+22.7%）、運營商（+3.7%，+1.5%）、網絡可視化（-16.3%，-59.9%）、天線射頻（+2.5%，+1.6%）、企業通信（+13.1%，-8.6%）、光纖光纜（+31.1%，+17.1%）、北斗（+14.7%，+1.6%）。由于通信產業鏈部分重要環節集中在武漢地區，2020年一季度受疫情負面影響較大，隨著 3 月份國內疫情緩和，運營商招標陸續啟動，行業二季度整體有所回升。其中，疫情背景下云計算景氣度攀升，IDC、光模塊等板塊上半年業績表現靚麗。

　　通信行業 2020年三季度業績預告梳理。目前僅有 3 家公司披露 2020 年三季度業績 預告指引。光迅科技(行情002281,診股)（2020年三季度凈利潤預告中值 3.57 億元，同比+193%，下同）、路暢科技(行情002813,診股)（-0.40，虧損擴大 61.2%）、*ST北訊（-6.25，虧損擴大 88.3%）。

　　投資建議：聚焦 5G 應用側，關注鐵路 5G 建設預期。我們不斷強調：5G 牌照后主題投資結束，聚焦業績兌現。5G 主題性機會在2017年下半年已啟動，行情已提前多次反應，因此在發牌后行業超額收益為負。我們認為，隨著 5G 商用啟動，有望不斷催生新的 5G 應用，而鐵路行業有望成為 5G 實際落地領域之一。我國現有鐵路無線網以 2G 為主，而鐵路由于其行業特殊性，需要大量的無線通信需求，包括音視頻、高清回傳、日常開會、指揮、應急等，但目前嚴重受限制于帶寬能力，現有網絡已經不能滿足未來“智能鐵路”戰略發展需要，國鐵將加快推進鐵路 5G 建設。5G 大幅提高網絡性能，可與鐵路的防災監測、安全施工、指揮調度、融合通信平臺等多種場景融合，建議關注鐵路指揮調度龍頭佳訊飛鴻(行情300213,診股)

　　風險分析：5G 部署進度不及預期；產業鏈降價超出預期。