“人工智能+”快速融合 應(yīng)用和安防領(lǐng)域率先受益

　　作為新一輪產(chǎn)業(yè)變革的核心驅(qū)動力，人工智能創(chuàng)造新的強大引擎，重構(gòu)生產(chǎn)、分配、交換、消費等經(jīng)濟活動各環(huán)節(jié)，催生新技術(shù)、新產(chǎn)品、新產(chǎn)業(yè)(行情300832,診股)、新業(yè)態(tài)、新模式。經(jīng)過幾年的快速發(fā)展，人工智能正在與各行各業(yè)快速融合，助力傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì)增效，在全球范圍內(nèi)引發(fā)全新的產(chǎn)業(yè)浪潮。

　　應(yīng)用和安防領(lǐng)域結(jié)合緊密

　　人工智能產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)的快速發(fā)展，離不開國家的高度重視、從2016年起進入國家戰(zhàn)略地位，近年來國家相繼出臺一系列人工智能相關(guān)政策，鼓勵人工智能發(fā)展。分析人士指出，中國人工智能技術(shù)正在快速應(yīng)用在產(chǎn)業(yè)中，有望為中國高端制造提供換道超車的機會，并推動數(shù)萬億數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

　　從“人工智能+”的各個細(xì)分領(lǐng)域來看，人工智能主要應(yīng)用領(lǐng)域和安防結(jié)合較為緊密。有行業(yè)人士表示，安防產(chǎn)業(yè)在人工智能的驅(qū)動下向“看得懂”的轉(zhuǎn)變是行業(yè)發(fā)展必然趨勢。在雪亮工程等重點項目中，客戶明確、較詳細(xì)地提出人工智能需求，正向反饋有望推動滲透進一步加深。

　　可以看到，人工智能對安防行業(yè)帶來的改變不是單純的提供計算機視覺等人工智能技術(shù)，而是由人工智能驅(qū)動的安防行業(yè)信息化。安防是人工智能技術(shù)帶來變量最大的行業(yè)。對于很多互聯(lián)網(wǎng)公司而言，人工智能只是對某個軟件進行了升級，但對安防行業(yè)來講，人工智能技術(shù)開啟了整個安防行業(yè)的信息化革命，這是沉睡已久的行業(yè)需求，人工智能將它喚醒了。而當(dāng)信息化的需求被解決，整個安防市場的體量會相當(dāng)可觀。可以預(yù)料，未來五到十年將會是安防行業(yè)的快速發(fā)展期，也將是人工智能推進安防信息化的技術(shù)改造。

　　市場增量有望達(dá) 20%左右

　　需求端方面，長期來看人工智能有望給市場帶來20%的增量。國內(nèi)視頻監(jiān)控行業(yè)2018年市場規(guī)模為1192億元，預(yù)計2025年達(dá)到1940億元，復(fù)合增長率為10.23%。考慮人工智能帶來的增量后，人工智能有望給2019-2025年的市場帶來20%左右的增量，打開行業(yè)長期成長空間。

　　此外，人工智能+金融也是熱度較高的細(xì)分領(lǐng)域。2019年9月，中國人民銀行正式發(fā)布了《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019-2021年）》。《規(guī)劃》明確指出，到2021年建立健全我國金融科技發(fā)展的“四梁八柱”，進一步增強金融業(yè)科技應(yīng)用能力，實現(xiàn)金融與科技深度融合、協(xié)調(diào)發(fā)展。同時提到，深入把握新一代人工智能發(fā)展的特點，統(tǒng)籌優(yōu)化數(shù)據(jù)資源、算法模型、算力支持等人工智能核心資產(chǎn)，穩(wěn)妥推動人工智能技術(shù)與金融業(yè)務(wù)深度融合。有行業(yè)人士表示，雖然應(yīng)用尚屬初期，但人工智能是金融長遠(yuǎn)發(fā)展的有力支持，將成為金融機構(gòu)重要核心競爭力。

　　從落地角度來看，人工智能+醫(yī)療受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。以醫(yī)學(xué)自然語言處理和知識圖譜在基層醫(yī)療為例，已經(jīng)獲得規(guī)模化應(yīng)用。有數(shù)據(jù)顯示，2018年醫(yī)療人工智能市場規(guī)模210億，基于行業(yè)增速保持的中性假設(shè)預(yù)計2020年市場有望超410億元，增長十分迅猛。

　　板塊投資機會方面，各細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭是業(yè)內(nèi)推薦關(guān)注的重點。其中海康威視(行情002415,診股)、大華股份(行情002236,診股)、衛(wèi)寧健康(行情300253,診股)、思創(chuàng)醫(yī)惠(行情300078,診股)、中科創(chuàng)達(dá)(行情300496,診股)、科大訊飛(行情002230,診股)、四維圖新(行情002405,診股)、恒生電子(行情600570,診股)、佳都科技(行情600728,診股)、東方財富(行情300059,診股)等被普遍看好。

　　潛力股精選

　　海康威視（002415）長線價值可期

　　公司二季度營收148.42億元，同比增長6.2%、環(huán)比增長57.4%，歸母凈利潤31.3億元，同比增長16.7%、環(huán)比增長109.1%。二季度公司在國內(nèi)疫情緩解但海外擴散情況下實現(xiàn)增速轉(zhuǎn)正、上半年整體逆勢增長。招商證券(行情600999,診股)指出，產(chǎn)品維度，雖然紅外測溫產(chǎn)品貢獻已經(jīng)回落，但下半年隨著國內(nèi)公共項目和企業(yè)活動的進一步好轉(zhuǎn)，以及海外的復(fù)工，公司前后端產(chǎn)品、建造合同等需求有望逐步恢復(fù)正常，中心控制產(chǎn)品盈利性望改善，且創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系下的機器人(行情300024,診股)、存儲、傳感、家居等板塊在前期的客戶積累后有望繼續(xù)多點開花。綜合來看，我們認(rèn)為隨著下游需求的恢復(fù)和主業(yè)競爭力的加強、新業(yè)務(wù)的放量，公司下半年有望繼續(xù)上行趨勢，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。整體來看，在美國打壓和市場需求波動壓力下，公司2019年新增研發(fā)人員3055人，研發(fā)費用54億元同比增長22.3%，不斷提升安防產(chǎn)品綜合競爭力、加快非視頻業(yè)務(wù)拓展、強化軟件統(tǒng)一架構(gòu)發(fā)揮復(fù)用價值。綜合半年報信息來看，公司長線價值依然可期。

　　大華股份（002236）產(chǎn)業(yè)版圖擴張

　　公司是全球第二大視頻監(jiān)控產(chǎn)品和解決方案提供商，僅次于海康威視。公司面向全球提供領(lǐng)先的視頻存儲、前端、中心控制等系列化產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于公安、金融、交通、能源、通信等關(guān)鍵領(lǐng)域。面向視頻物聯(lián)行業(yè)的最新定位打開了公司的發(fā)展空間，公司成長性更為確定，同時精細(xì)化管理效果開始顯現(xiàn)，內(nèi)部運營提效將驅(qū)動公司盈利能力持續(xù)改善。中金公司指出，近幾年來始終保持較高的研發(fā)投入比例，基本維持在 10%左右。同時，從2018年開始公司研發(fā)人員占總員工數(shù)比例過半，在主要安防產(chǎn)品商中居于首位。在持續(xù)的研發(fā)投入下，公司基于“HOC 城市之心”架構(gòu)，搭建起完善的解決方案和產(chǎn)品體系。2020年雖然政府相關(guān)市場增長仍會受國內(nèi)固定資產(chǎn)投資周期等影響存在一定不確定性。但我們依然看好計算機視覺技術(shù)在各行各業(yè)落地帶動的增量市場。公司定位為以視頻為核心的智慧物聯(lián)解決方案提供商和服務(wù)商，我們看好公司向更廣闊的視頻物聯(lián)產(chǎn)業(yè)擴張。

　　衛(wèi)寧健康（300253）具有較大成長空間

　　公司4月正式發(fā)布新一代醫(yī)療健康科技產(chǎn)品WiNEX，7月云戰(zhàn)略發(fā)布。發(fā)布會提到，WinCloud目標(biāo)要做到引領(lǐng)醫(yī)療行業(yè)SaaS市場，將推出云的智慧醫(yī)院，云的醫(yī)共體、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、云藥房等一系列的云化解決方案。公司云化戰(zhàn)略的推動，將實現(xiàn)公司從傳統(tǒng)項目制軟件公司向云計算公司發(fā)展的路徑。隨著云化業(yè)務(wù)的推進，公司云化產(chǎn)品收入將持續(xù)增長，或?qū)⒉捎肞S估值方式，進而實現(xiàn)公司價值重估。廣發(fā)證券(行情000776,診股)指出，公司與實體醫(yī)療機構(gòu)合作共建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，目前主要模式是建設(shè)階段收取系統(tǒng)建設(shè)費，后續(xù)共同開展線上運營時再按比例分成。公司該商業(yè)模式具有一定稀缺性。但推廣初期，業(yè)務(wù)量增長和收入實現(xiàn)之間可能有一定滯后期。隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院逐步被廣泛應(yīng)用，用戶接受度逐步提升，線下醫(yī)療向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)化，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模不斷增大。基于對于公司業(yè)務(wù)的判斷，更新對于云醫(yī)、云藥業(yè)務(wù)的市場規(guī)模測算，從結(jié)果來看，公司作為行業(yè)領(lǐng)先的參與者，具有較大成長空間。

　　思創(chuàng)醫(yī)惠（300078）創(chuàng)新業(yè)務(wù)前景被看好

　　公司于2019年末完成非公開發(fā)行，募集5.73億資金投入醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)溯源項目等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，這一布局有望搶占醫(yī)用物品溯源管理這一藍(lán)海市場。隨后公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案，此舉在綁定核心團隊，提升公司凝聚力的同時也對未來公司業(yè)績給出了積極的目標(biāo)。中金公司表示看好定增落地后公司各項創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，并認(rèn)為在政策利好下醫(yī)療IT 行業(yè)將持續(xù)景氣，助力公司智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)，同時通過業(yè)務(wù)協(xié)同帶動智慧商業(yè)業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)頹勢。中金公司指出，相關(guān)政策帶動行業(yè)需求，醫(yī)療IT行業(yè)景氣度延續(xù)。2018年至今國家陸續(xù)出臺有關(guān)電子病歷、醫(yī)療信息互聯(lián)互通以及DRGS的各項政策，對各級醫(yī)院醫(yī)療信息化建設(shè)提出明確要求。我們認(rèn)為政策利好將為行業(yè)整體帶來約500億元的市場空間。公司智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)2019年表現(xiàn)靚麗，維持30%的高速增長；智慧商業(yè)業(yè)務(wù)積極探索RFID產(chǎn)品在各大領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，我們相信智慧商業(yè)業(yè)務(wù)在未來有望實現(xiàn)反彈。

　　中科創(chuàng)達(dá)（300496）受益智能駕駛大潮

　　公司從操作系統(tǒng)供應(yīng)商起家，近年來產(chǎn)品邊界不斷擴張，2020年公司與滴滴合作研發(fā)的ADAS等智能駕駛方案落地，同時公司下游產(chǎn)品泛智能化趨勢明確，核心技術(shù)已延伸到WindowsPhone和以HTML5為基礎(chǔ)的其他移動智能終端操作系統(tǒng)及移動應(yīng)用領(lǐng)域，已覆蓋平板電腦、智能電視、智能家居等領(lǐng)域。華西證券(行情002926,診股)指出，智能座艙產(chǎn)業(yè)中軟件重要性日益突出，通過并購Rightware等標(biāo)的，公司在智能駕駛領(lǐng)域布局趨于完善，已具備基于芯片底層的全棧操作系統(tǒng) 技 術(shù) 能 力 。 2019 年 公 司 推 出TurboXAuto平臺4.0版本，已與理想ONE、廣汽新傳祺等達(dá)成合作，加速轉(zhuǎn)型核心供應(yīng)商。公司智能座艙平臺盈利模式為開發(fā)費+License收費，未來有望根據(jù)汽車銷量收取版權(quán)費，產(chǎn)品化趨勢成型。2020上半年公司實現(xiàn)營收、歸母凈利潤分別同比增長42.8%、97.8%，同時公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額與凈利潤比例超過100%，業(yè)績超預(yù)期。

　　科大訊飛（002230）公司利潤逐步釋放

　　公司作為國內(nèi)首家上市的人工智能龍頭企業(yè)，擁有巨大的發(fā)展?jié)摿Α．?dāng)前，公司戰(zhàn)略發(fā)生深刻變化，從人工智能1.0時代邁入2.0時代，有望逐漸擺脫以項目制、定制化為主的商業(yè)模式，轉(zhuǎn)向2B和2C雙輪驅(qū)動，形成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，實現(xiàn)人工智能技術(shù)的規(guī)模商用。華安證券(行情600909,診股)指出，2019年公司進入戰(zhàn)略2.0時代，新增人均效益提升的目標(biāo)，通過業(yè)務(wù)聚焦和增量績效，促使利潤端釋放。2019年公司利潤增速首次超過收入增速、人均毛利提升24.3%、員工總數(shù)下降5.8%、銷售費用率下降4.1%，體現(xiàn)出良好的經(jīng)營成效，未來趨勢有望延續(xù)。公司核心技術(shù)優(yōu)勢凸顯，上市以來公司核心技術(shù)團隊保持穩(wěn)定，并獲得政府的大力支持，成為國家級人工智能平臺。公司不僅在核心的語音識別和語音合成領(lǐng)域具備全球領(lǐng)先的技術(shù)實力，同時在圖像識別、語義理解方面也屢次在國際大賽中取得領(lǐng)先。我們認(rèn)為，認(rèn)知智能的提升助力公司拓寬應(yīng)用場景，打開增長空間。

　　四維圖新（002405）估值有提升空間

　　公司提出“數(shù)字地圖+車聯(lián)網(wǎng)+自動駕駛+大數(shù)據(jù)+芯片”五位一體的“智能汽車大腦”戰(zhàn)略并積極實施。長城國瑞證券指出，公司在自動駕駛領(lǐng)域，至2019年底數(shù)據(jù)實現(xiàn)全國主干網(wǎng)絡(luò)數(shù)百萬公里覆蓋，與多個主流車廠客戶合作的量產(chǎn)車型陸續(xù)上市，基于ADASIS協(xié)議開發(fā)的商用車節(jié)油應(yīng)用產(chǎn)品已經(jīng)落地量產(chǎn)車型并獲得多個創(chuàng)新獎項，面向5G/ C-V2X領(lǐng)域的應(yīng)用及服務(wù)能力得到生態(tài)伙伴的廣泛認(rèn)可。在位置大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)方面，公司充分挖掘海量數(shù)據(jù)(行情603138,診股)深層次價值，推出MineData平臺，旗下子公司中寰衛(wèi)星充分挖掘商用車數(shù)據(jù)價值。此外，公司收購自主品牌杰發(fā)科技，進軍車載導(dǎo)航后裝市場。杰發(fā)科技在后裝的高滲透率，將一定程度上提升公司在后裝的滲透能力，公司的前裝市場資源將帶動杰發(fā)科技在前裝市場的國產(chǎn)化進程。公司在持續(xù)深耕導(dǎo)航業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，已全方位拓展至汽車電子芯片、車聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛、位置大數(shù)據(jù)等新業(yè)務(wù)模塊，未來有望充分受益智能汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們認(rèn)為公司估值有一定的提升空間。

　　恒生電子（600570）市占率有望提升

　　公司主要面向證券、期貨、基金、信托、保險、銀行與產(chǎn)業(yè)、交易所以及新興行業(yè)等領(lǐng)域提供金融科技的全面解決方案，經(jīng)過二十余年的發(fā)展，公司已經(jīng)成長為金融科技領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，在核心交易、估值、TA系統(tǒng)等眾多細(xì)分領(lǐng)域享有較高的市占率。公司目前在全球金融科技排名不斷向前列挺進，從2018年的78名上升到2019年的43名，在國內(nèi)競爭中，不管是從收入規(guī)模、利潤規(guī)模還是現(xiàn)金流以及預(yù)收賬款來看，公司均穩(wěn)居榜首，龍頭地位較為穩(wěn)固。同時公司提出中臺戰(zhàn)略，經(jīng)過組織架構(gòu)升級，公司已經(jīng)形成“6縱6橫”的業(yè)務(wù)布局。國信證券(行情002736,診股)指出，金融科技行業(yè)每年的規(guī)模在千億級別，同時保持10%以上的增速穩(wěn)步增長。隨著國內(nèi)金融市場改革開放的步伐逐步加快，新IT 需求將會使行業(yè)公司持續(xù)受益。由于金融機構(gòu)對核心系統(tǒng)的穩(wěn)定性、高性能方面有嚴(yán)苛要求，所以行業(yè)集中度未來有望持續(xù)提升，公司在研發(fā)高投入和品牌高壁壘的優(yōu)勢下將實現(xiàn)強者恒強，市場率有望進一步提升。

　　佳都科技（600728）不斷加大投入

　　公司以自主研發(fā)的城市數(shù)字平臺和智慧物聯(lián)終端為驅(qū)動，提供智慧軌交、城市治理和企業(yè)數(shù)字化升級三大解決方案。公司研發(fā)的IDPS城市交通大腦向一線城市突破、同時積極拓展智能軌交覆蓋區(qū)域，雙管齊下促業(yè)績持續(xù)增長。萬聯(lián)證券指出，公司近年來不斷加大在人工智能領(lǐng)域的研發(fā)投入，相繼推出“華佳Mos”、“交通大腦”、“A.L. Family”等一系列人工智能產(chǎn)品。公司憑借人工智能產(chǎn)品的優(yōu)勢，在長沙、佛山、哈爾濱等地中標(biāo)多項智能化軌道交通項目，累計落地城市達(dá)到23個，廣獲市場青睞。隨著產(chǎn)品認(rèn)可度與知名度進一步提升，以及“十四五規(guī)劃”的到來，未來覆蓋率或?qū)⒗^續(xù)提升。云從科技是首個同時承建三大國家平臺，并參與國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的人工智能領(lǐng)軍企業(yè)，估值超200億。公司分別在2015年、2017年兩度投資云從，持股占比7.82%。云從的即將上市將加速其推進人臉識別和機器視覺領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化，為佳都進一步發(fā)展人工智能奠定基礎(chǔ)。

　　東方財富（300059）處快速發(fā)展階段

　　公司以財經(jīng)資訊起家，核心優(yōu)勢在于大量高質(zhì)量的股票投資用戶公司運營的以“東方財富網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)大平臺已成為我國股票投資者訪問量最大、用戶黏性最高的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺之一。據(jù)Questmobile統(tǒng)計，截至2020年6月，公司旗下東方財富及天天基金兩款A(yù)PP的MAU分別為1143萬，1093萬。在發(fā)展過程中，公司抓住了政策窗口，獲得了基金銷售以及券商等金融牌照，憑借著核心流量優(yōu)勢，公司金融業(yè)務(wù)均獲得較好的發(fā)展，且目前仍處于快速發(fā)展階段。太平洋(行情601099,診股)證券指出，公司致力于打造一站式互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，通過不斷延伸和完善服務(wù)鏈條，提升用戶價值。基金代銷與券商業(yè)務(wù)仍有較大的成長空間。除基金代銷以及券商牌照之外，公司還布局了公募基金、保險經(jīng)紀(jì)、期貨、海外證券以及小額貸款等業(yè)務(wù)。從商業(yè)邏輯來看，一方面，通過全方面布局，首先能夠滿足客戶多元化的需求，從而擴大用戶規(guī)模以及增加用戶粘性；另一方面，多元化的布局，有助于提供更多元化的流量變現(xiàn)渠道，從而提升用戶價值。