政策紅利持續釋放 券商股或將王者歸來
近日，監管層表示將引導理財、保險資金等各類中長期資金進入資本市場。業內人士表示，券商行業是資本市場核心參與者，隨著資本市場改革全面深化的推進，政策紅利的持續釋放，券商股或王者歸來。
券商行業利好不斷
沉寂了一段時間的券商有望王者歸來。在9月6日舉行的2020中國國際金融年度論壇上，銀保監會副主席周亮表示，銀保監會將培育非銀行金融機構特色優勢，把發展直接融資放在更加突出的位置，大力發展養老保險第三支柱有序進行，引導理財、保險資金等各類中長期資金進入資本市場。
而在2天前，證監會副主席閻慶民在第三屆中小投資者服務論壇致辭時表示，從嚴查辦欺詐發行、財務造假等違法行為，加大對惡性操縱市場及內幕交易等嚴重違法違規行為打擊力度。在做好融資端改革的同時，將在投資端推出更多務實舉措，推動各類長期資金入市，暢通境外主體直接投資渠道，為資本市場健康發展引入更多源頭活水。
記者注意到，金融委去年8月31日召開會議提出要進一步深化資本市場改革，為長期資金入市創造良好條件。其后10月21日，證監會主席易會滿在主持召開社保基金和部分保險機構負責人座談會上明確提出，證監會將從轉化存量、引入增量、優化環境入手，逐步推動提升中長期資金入市比例。
7月17日晚間，銀保監會發布《關于優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，稱根據保險公司償付能力充足率、資產負債管理能力及風險狀況等指標，明確八檔權益類資產監管比例，最高可到占上季末總資產的45%。銀保監會相關負責人介紹稱，支持償付能力水平充足、財務狀況良好、風險承擔能力較強的保險公司適度提高權益類資產配置比例，積極發揮保險資金長期穩定的優勢，為實體經濟和資本市場提供更多資本性資金。
“以銀保監會披露的2020Q1數據測算，若全行業權益配置比例提升1-5pct，有望為權益市場帶來2000-10000億元增量資金，符合監管引導的長期資金入市的指引。”業內人士指出，隨著一系列基礎制度的不斷完善，A股市場即將在加強法治保障、引導長期資金入市等方面迎來一連串重磅利好。這對于依靠資本市場的券商來說，無異是長期的利好。
安信證券指出，當前證券行業正面臨重要的發展機遇期，資本市場的重要性逐步提高，直接融資對實體經濟的支持力度將會持續加大。監管明確支持打造航母級投行及并表監管試點，或將倒逼行業格局發生巨變，這種變化的力度往往會超出預期。從近期的銀行獲券商牌照的傳聞到證監會鼓勵券商并購重組，再到券商可租用第三方網絡平臺展業等，政策紅利的持續釋放由此可見一班。
事實上，自2019年9月“深改十二條”推出以來，資本市場定位被提到前所未有的高度，提高直接融資比重、完善資本市場制度等穩步推進，證券行業也迎來了密集的政策紅利期。 2020年以來，證券行業迎來包括創業板注冊制及其新交易規則、公募基金管理辦法新規、資管新規過渡期延長等多項基礎制度政策。
券商股或王者歸來
從當前時點來看，券商行業實際上已進入新一輪成長周期，根據安信證券的分析，新成長周期券商業績改善的動力至少來自以下四個方面：券商業務模式在市場改革中轉型升級、資本補充和行業整合帶來的盈利增長、金融科技帶來的行業運營效率的提升、激勵機制的變化在吸引人才的同時也轉變券商經營理念。從產業周期的角度來看，當前券商尚處于新一輪成長周期的初級階段。
萬和證券認為，在業績改善和政策紅利的雙重驅動下，券商行業的上行空間將會再次打開。2010年以來，中國經濟發展步入新階段，經濟結構發生轉變，第三產業占比逐年提升，發展直接融資服務科技創新企業以支持實體經濟轉型的重要性愈發凸顯。近年來，監管層也十分重視資本市場改革中直接融資的作用，隨著科創板設立與注冊制試點的初步成功，加上創業板注冊制的正式落地，A股市場全面注冊制改革序幕正式拉開。
投資標的方面，開源證券指出，2020上半年資本市場深改推進和市場活躍度持續提升下，券商各業務板塊實現全面增長，投行、經紀、資管、投資四大業務收入增速均超20%，手續費型業務占比持續提升，財富管理、大投行及客需型業務等創新業務具備明顯成長屬性，利于券商ROE持續提升，增強抗市場波動能力，證券行業成長性不斷凸顯。推薦IPO業務優勢突出的國金證券(行情600109,診股)和互聯網券商龍頭東方財富(行情300059,診股)，受益標的華泰證券(行情601688,診股)、中信證券(行情600030,診股)和東吳證券(行情601555,診股)。
“券商板塊的驅動力來自成長性的業績表現，中長期看，政策面的推進有力支撐行業估值”。東吳證券研報指出，2020年以來政策持續推進，再融資新規落地、新證券法和創業板注冊制落地等均為券商發展創造了良好環境。個股層面，建議關注始終保持穩健的龍頭券商中信證券、華泰證券。此外，建議關注流量持續變現的東方財富。
興業證券(行情601377,診股)分析師許盈盈表示，雖然目前券商的PB（市凈率）處于歷史較高水平，但當前板塊處于基本面&政策面高景氣區間，行業內并購預期也有望進一步抬升板塊估值。個股方面，持續推薦優質頭部標的招商證券(行情600999,診股)、華泰證券，此外建議密切關注創業板注冊制下，投行業務表現出色的國金證券以及受益漲跌幅限制及兩融業務放寬的東方財富。