低估價(jià)值開(kāi)始凸顯？這位投資大佬逆勢(shì)加倉(cāng)煤炭股
一邊是繁華，一邊是無(wú)盡的落寞，今年以來(lái)結(jié)構(gòu)性行情已經(jīng)分化至極致！
醫(yī)藥生物、食品飲料、休閑服務(wù)等行業(yè)板塊今年以來(lái)集體大漲超過(guò)50%，強(qiáng)者恒強(qiáng)；但另一邊卻是銀行和煤炭等低估值板塊整體跌幅近10%，一再被資金拋棄。
低估值板塊是“明珠蒙塵”，還是“投資陷阱”，也今年以來(lái)市場(chǎng)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)之一。但行動(dòng)勝于語(yǔ)言，盤江股份(行情600395,診股)今年半年報(bào)顯示，百億私募盈峰資本旗下的三只產(chǎn)品位列該股的前十大流通股股東，合計(jì)持股比例為2.09%，僅次于產(chǎn)業(yè)資本盤江集團(tuán)和兗礦集團(tuán)的持股比例。
盈峰資本逆勢(shì)加倉(cāng)盤江股份
都說(shuō)低估值板塊已被拋棄，但就有私募大佬就逆勢(shì)而行。
盤江股份的半年報(bào)顯示，盈峰資本旗下的“盈峰蔣峰價(jià)值精選1號(hào)”已名列該公司第三大流通股股東，共持有1885萬(wàn)股，占比為1.14%，其中上半年新進(jìn)602萬(wàn)股。
盤江股份的半年報(bào)還顯示，“盈峰盈泰私募證券基金”位列第六大流通股股東，持有1093.33萬(wàn)股，上半年新進(jìn)421.76萬(wàn)股。“盈峰順榮私募證券分級(jí)投資基金”位列第八大流通股東，持股472.31萬(wàn)股，持股數(shù)目未變。
“盈峰蔣峰價(jià)值精選1號(hào)”是2019年年報(bào)中首次成為盤江股份的第十大流通股股東的，旗下三只產(chǎn)品今年更是持續(xù)加倉(cāng)。
盡管對(duì)于百億私募盈峰資本來(lái)說(shuō)，盤江股份所占的倉(cāng)位比重并不大，但其信號(hào)意義不容忽視，就是市場(chǎng)長(zhǎng)期忽視的低估值板塊的價(jià)值或許開(kāi)始凸顯。
盈峰資本總經(jīng)理蔣峰曾任南方基金首席投資官（專戶）、社保基金投決會(huì)主席，在機(jī)構(gòu)投資者的圈子里頗有名氣。他具有18年專戶與公募基金投資管理經(jīng)驗(yàn)，個(gè)人管理資金規(guī)模曾超過(guò)300億元。蔣峰從南方基金離任前，其管理的社保組合和保險(xiǎn)委外組合在不到5年的時(shí)間里獲得了2倍左右的收益。
蔣峰的投資風(fēng)格為“精選價(jià)值，適度逆向”，而高分紅的盤江股份可能就是蔣峰“適度逆向”投資理念的知行合一。
“煤炭行業(yè)現(xiàn)金流僅次于白酒”
受新冠疫情的影響，盤江股份的2020年半年報(bào)業(yè)績(jī)有點(diǎn)凄慘。半年報(bào)顯示，盤江股份今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.72億元，同比下降15.62%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.4億元，同比下降44.67%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為3.2億元，同比下降58.48%。
但分析人士認(rèn)為，大資金不會(huì)過(guò)度沉迷于某個(gè)季度或者半年報(bào)的數(shù)據(jù)，整個(gè)生命周期的現(xiàn)金流才是價(jià)值投資者關(guān)注的重點(diǎn)，前者稱為基本面投資者，后者稱為價(jià)值投資者，就是從公司所有者的角度去分析公司價(jià)值。
從整個(gè)生命周期現(xiàn)金流的角度來(lái)看，煤炭股展現(xiàn)了較強(qiáng)的吸引力。有長(zhǎng)期偏好能源股投資的私募大佬表示，煤炭行業(yè)是現(xiàn)金流最多的行業(yè)之一，現(xiàn)金流充足程度僅次于白酒行業(yè)，未來(lái)該行業(yè)會(huì)越來(lái)越好，現(xiàn)在從全球來(lái)看，已經(jīng)基本沒(méi)有新資本來(lái)投資這個(gè)行業(yè)了，優(yōu)厚的現(xiàn)金分紅率未來(lái)一定會(huì)吸引到長(zhǎng)線價(jià)值投資者。
華西證券(行情002926,診股)認(rèn)為，盤江股份未來(lái)產(chǎn)能有翻倍空間，預(yù)計(jì)未來(lái)煤價(jià)趨勢(shì)向上，單位成本有下降空間，同時(shí)公司保持較高的分紅率，兼具成長(zhǎng)性與高股息，公司過(guò)去十年平均分紅率為67%，2019年分紅率61%，以偏保守的61%外推至未來(lái)三年，2020年股息率超過(guò)6%。
在強(qiáng)勁現(xiàn)金流的支撐下，煤炭股展現(xiàn)了優(yōu)秀的分紅能力。按照最新的收盤價(jià)和2019年的分紅水平來(lái)看，兗州煤業(yè)(行情600188,診股)的股息率為17%，露天煤業(yè)(行情002128,診股)股息率為7.9%，中國(guó)神華(行情601088,診股)的股息率為7.79%，恒源煤電(行情600971,診股)的股息率為6.89%，盤江股份的股息率為6.6%。
低估值板塊何去何從
東吳證券(行情601555,診股)策略分析師陳李近期在研報(bào)中表示，低估值策略2019年中至今持續(xù)失效，近期流動(dòng)性與基本面均出現(xiàn)邊際變化，下半年風(fēng)格再平衡，低估值和價(jià)值策略有望逆襲。
陳李認(rèn)為，從估值看，低估值策略失效往往伴隨著估值分化，其背后是流動(dòng)性寬松下市場(chǎng)追逐高估值，當(dāng)前估值分化已達(dá)極值，貨幣政策邊際趨緩，下半年流動(dòng)性趨緊，低估值策略或?qū)⒅鼗赜行^(qū)間。
陳李還表示，從基本面看，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，預(yù)計(jì)順周期的價(jià)值股盈利將有所回暖，風(fēng)格再平衡。從行業(yè)看，銀行地產(chǎn)相關(guān)性強(qiáng)，銷量是地產(chǎn)股價(jià)的關(guān)鍵指標(biāo)，疫情后銷量持續(xù)反彈，房地產(chǎn)估值再降可能性減弱。銀行由于凈息差收窄導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)低迷，隨著為二季度業(yè)績(jī)落地，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)壓力有望逐漸緩解。
國(guó)信證券(行情002736,診股)近期建議，要關(guān)注極低估值銀行股的重大機(jī)遇。國(guó)信證券認(rèn)為，隨著中報(bào)披露完畢，銀行業(yè)績(jī)不確定性正在消除，當(dāng)前估值充分反映悲觀預(yù)期，銀行相對(duì)非金融板塊的估值處于極低水平，機(jī)遇難得，維持銀行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。