有色行業(yè)：金價(jià)上漲動(dòng)力仍足 重視銅鋁及新能源

　　價(jià)格整體穩(wěn)定

　　上周倫市基本金屬價(jià)格整體穩(wěn)定，貴金屬價(jià)格金穩(wěn)銀升，滬市休市，其中銅跌2.1%，鋅跌1.7%，鉛跌2.4%，黃金價(jià)格與上周末持平，白銀上漲2.5%；庫(kù)存方面，上周基本金屬整體去庫(kù)，倫市除銅和鋅有所累庫(kù)外均在去庫(kù)，其中銅庫(kù)存漲幅較大達(dá)18%。

　　最新宏觀數(shù)據(jù)顯示歐美經(jīng)濟(jì)向好，上周公布的日本服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比上漲，德國(guó)及歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比略跌但超預(yù)期；美國(guó)季調(diào)初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比略跌、整體自4月高點(diǎn)繼續(xù)回落，Markit服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比上漲。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。9月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI54.8，位于榮枯線以上且高于8月水平，處于持續(xù)擴(kuò)張狀態(tài)；9月末儲(chǔ)備資產(chǎn)黃金持平，整體略降。

　　投資建議

　　1、受疫情不確定性邊際減弱，美貨幣政策邊際收緊，美元指數(shù)上漲影響，金價(jià)自8月高點(diǎn)以來(lái)調(diào)整已有2個(gè)月，但考慮到美國(guó)有動(dòng)力維持名義利率低位，降低政府利息負(fù)擔(dān)，而疫情后生產(chǎn)生活恢復(fù)，全球央行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張推升實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性，通脹預(yù)期向上，實(shí)際利率或?qū)⑦M(jìn)一步走低，金價(jià)中長(zhǎng)期上漲動(dòng)力仍足，當(dāng)前建議布局相關(guān)金企，長(zhǎng)期配置具備低位并購(gòu)+高位勘探擴(kuò)產(chǎn)能力的成長(zhǎng)性金企。

　　2、工業(yè)金屬銅鋁價(jià)格呈震蕩回升跡象，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，工業(yè)金屬全球去庫(kù)明顯，價(jià)格支撐強(qiáng)，當(dāng)前建議布局盈利能力高位維持的電解鋁企業(yè)，長(zhǎng)期配置具備礦產(chǎn)銅持續(xù)高質(zhì)量增產(chǎn)能力的龍頭企業(yè)。

　　3、國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)7/8月單月銷(xiāo)量同比+36.7%/+31.6%，近期電解液用六氟磷酸鋰價(jià)格上漲；歐洲預(yù)計(jì)前9個(gè)月銷(xiāo)量同比翻倍，向上趨勢(shì)不改，有望成為全球第一大車(chē)市。電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中長(zhǎng)期確定性高增，中國(guó)在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，建議重點(diǎn)布局周期底部向上的鋰礦企業(yè)，以及鋰電正極、電解液及隔膜等新材料企業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格波動(dòng)；金屬供需格局變化；新冠疫情二次抬頭。