電氣設備行業：新能源汽車向上趨勢持續 爆款車型表現亮眼

　　中汽協數據，9月新能源汽車銷量13.8萬輛，同環比68%/26%，向上趨勢持續，符合預期。9月新能源汽車銷量為13.8萬輛，同比增長68%，環比增長26%，9月新能源汽車產量為13.6萬輛，同比增長48.0%，環比增長28.9%。9月新能源乘用車銷量為12.5萬輛，同比增長67%，環比增長26.2%；新能源乘用車產量為12.4萬輛，同比增長49%，環比增長28.0%。9月新能源商用車銷量為1.3萬輛，同比增長74.2%，環比增長37.3%；新能源商用車產量為1.2萬輛，同比增長39.2%，環比增長39.5%。20Q3新能源汽車累計銷售34.5萬輛，同比+41%，環比+44%；20Q3累計生產34.2萬輛，同比+32%，環比+29%，Q3拐點明確。2020年1-9月新能源汽車累計銷售73.4萬輛，同比下降17.7%，其中新能源乘用車累計銷量66.3萬輛，同比減少18.4%，新能源商用車累計銷售7.1萬輛，同比減少11.2%，2020年1-9月新能源汽車累計生產73.8萬輛，同比下降18.7%，其中新能源乘用車累計生產66.7萬輛，同比減少19.4%，新能源商用車累計生產7.1萬輛，同比減少11.8%。

　　乘聯會數據，9月新能源乘用車銷量12.47萬輛，同環比高增92%/24%。純電動車銷量10.18萬輛，占比82%，其中A00級得益于上通五菱宏光MINI的大賣，銷量為3.25萬輛，同比增長140%，環比增長30%，占比32%；A0級銷量1.5萬輛，同比增長145%，環比增長39%，占比15%；A級銷量3.35萬輛，同比增長20%，占比33%，環比增長22%，占比33%，B級銷量延續大增態勢，銷1.9萬輛，同比+697%，1-9月累計占比22%。插電式銷量2.29萬輛，同比增加53%，環比增加30%，占比18%。1-9月電動乘用車累計銷售63.4萬輛，同比下降18%，其中純電動50.9萬輛，同比下降17%，插電式混動12.5萬輛，同比下降24%。Q3新能源乘用車累計銷售30.6萬輛，同比+51%，環比+42%，其中純電25萬輛，同比+59%，環比+49%，主要受益于宏光MiNI、比亞迪(行情002594,診股)漢EV、造車新勢力等純電爆款車型爆發。

　　投資建議：電動車9月中汽協13.8萬輛，同環比+68%/+26%，電動車龍頭Q3拐點確立，趨勢持續向上。行業排產方面，9月龍頭廠商排產環比增長10-20%，國內景氣度恢復至去年高點，開始有緊缺漲價的環節，10月行業排產進一步提升10%左右，龍頭基本滿產。我們測算Q3全球產業鏈龍頭排產同增50-80%，國內龍頭排產同增30%+，Q4進一步向好。業績方面，龍頭公司單季度業績恢復20-40%增長，部分公司增速超過50%，拐點確立。特斯拉、新造車勢力銷量持續高增，帶動電動車TOC端市場爆發；歐洲政策強刺激，9月銷量再創新高；國內銷量、排產、業績三重拐點確定，強烈看好電動化大趨勢!繼續強推：寧德時代(行情300750,診股)、璞泰來(行情603659,診股)、恩捷股份(行情002812,診股)、當升科技(行情300073,診股)、新宙邦(行情300037,診股)、科達利(行情002850,診股)、天賜材料(行情002709,診股)、比亞迪、億緯鋰能(行情300014,診股)、欣旺達(行情300207,診股)等；核心零部件：三花智控(行情002050,診股)、宏發股份(行情600885,診股)、匯川技術(行情300124,診股)等；布局優質上游資源：華友鈷業(行情603799,診股)、關注贛鋒鋰業(行情002460,診股)、天齊鋰業(行情002466,診股)。

　　風險提示：電動車銷量不達預期，政策力度不達預期，降價幅度超預期。