農(nóng)林牧漁板塊分化 主抓高成長龍頭股（名單）

　　隨著景氣趨勢發(fā)生變化，以及年內(nèi)股價表現(xiàn)變化，農(nóng)林牧漁板塊近期出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。有行業(yè)分析師認(rèn)為，業(yè)績改善是本輪農(nóng)林牧漁板塊大漲的核心，但隨著股價的進(jìn)一步走高，分化也在逐步加大。從投資角度看，部分前期表現(xiàn)強(qiáng)勢的細(xì)分領(lǐng)域及個股建議投資者淡化，主抓高成長及確定性強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域及個股。具體而言，水產(chǎn)養(yǎng)殖、種植產(chǎn)業(yè)鏈可逢低關(guān)注。

　　水產(chǎn)養(yǎng)殖表現(xiàn)強(qiáng)勢

　　可以看到，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，資金關(guān)注度高。從產(chǎn)業(yè)來看，我國水產(chǎn)養(yǎng)殖呈現(xiàn)出規(guī)模化和標(biāo)準(zhǔn)化程度低、養(yǎng)殖因地制宜、模式靈活多樣、養(yǎng)殖品種繁多，自然條件對養(yǎng)殖影響程度較高等特征，使得水產(chǎn)養(yǎng)殖戶之間養(yǎng)殖過程管理和效益差別比肉雞、生豬大，個性化和系統(tǒng)性養(yǎng)殖服務(wù)的市場空間也相對較大。華金證券分析師陳振志，根據(jù)中日韓消費趨勢對比，相比豬肉蛋白，我國水產(chǎn)蛋白未來仍有較大增長空間。根據(jù)世界銀行報告預(yù)測，全球養(yǎng)殖類水產(chǎn)品消費量將在2030年大幅超越捕撈類水產(chǎn)品消費量，水產(chǎn)養(yǎng)殖將成為全球水產(chǎn)品消費的第一來源，并且預(yù)計中國未來的增長勢頭較為突出。

　　隨著電商服務(wù)完善、物流便利化等利好因素，國內(nèi)消費格局在疫情下出現(xiàn)改變，水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)也積極借助電商服務(wù)和物流通道提振銷售。分析人士表示，水產(chǎn)養(yǎng)殖板塊的內(nèi)在估值擁有了新變量和新要素，具備了一定的投資潛力。中長期來看，國內(nèi)疫情控制較好而國外疫情此起彼伏，或使得國內(nèi)水產(chǎn)品加快進(jìn)口替代進(jìn)程，建議關(guān)注國聯(lián)水產(chǎn)(行情300094,診股)，百洋股份(行情002696,診股)，好當(dāng)家(行情600467,診股)。

　　關(guān)注優(yōu)質(zhì)種植公司

　　從種植產(chǎn)業(yè)鏈來看，開源證券分析師陳雪麗表示，2021年國內(nèi)外糧價有望共振，國內(nèi)或進(jìn)入主糧轉(zhuǎn)基因元年。2021年國內(nèi)飼料用糧有望大幅增長，國外通脹升溫，國內(nèi)外糧食價格有望迎來共同上漲，同時轉(zhuǎn)基因政策持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)主糧轉(zhuǎn)基因或進(jìn)入商業(yè)化階段。種植鏈利好因素較多。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，中信建投(行情601066,診股)證券分析師孫金琦建議投資者關(guān)注玉米、白糖機(jī)會。

　　西部證券(行情002673,診股)分析師劉菲指出，生物育種作為戰(zhàn)略性國家重大科技項目之一被寫進(jìn)國家“十四五”規(guī)劃綱要，判斷國內(nèi)轉(zhuǎn)基因玉米的商業(yè)化應(yīng)用腳步正逐步加快。糧價上漲疊加政策催化，國內(nèi)玉米產(chǎn)業(yè)格局及市場規(guī)模均有望迎來質(zhì)變。

　　2020年國內(nèi)玉米去庫存已基本完畢。隨著生豬存欄的較快恢復(fù)，飼料銷量恢復(fù)明顯，目前玉米以及替代品進(jìn)口雖有明顯增長，但難以完全彌補(bǔ)玉米需求缺口。孫金琦認(rèn)為，整體來看玉米缺口邏輯仍存，價格仍有上行空間。白糖方面，糖產(chǎn)需較為穩(wěn)定背景下，短期糖價仍需關(guān)注糖漿等替代品進(jìn)口情況。中長期看，目前糖價底部逐漸穩(wěn)固，國內(nèi)糖價處于歷史低位。此外，國際糖價亦處于歷史低點，全球白糖預(yù)期減產(chǎn)背景下，國際糖價持續(xù)上漲，國際糖價抬升有望提振國內(nèi)糖價。建議關(guān)注農(nóng)墾型企業(yè)蘇墾農(nóng)發(fā)(行情601952,診股)、糖業(yè)龍頭中糧糖業(yè)(行情600737,診股)以及優(yōu)質(zhì)育種企業(yè)登海種業(yè)(行情002041,診股)、大北農(nóng)(行情002385,診股)、荃銀高科(行情300087,診股)等。

　　潛力股精選

　　國聯(lián)水產(chǎn)（300094） 受益消費快速增長

　　公司是國內(nèi)僅有的兩家獲得對蝦、羅非魚雙BAP四星認(rèn)證的企業(yè)之一，是中國規(guī)模最大的對蝦加工銷售企業(yè)。看好公司疫情過后的銷售渠道發(fā)展公司重點開發(fā)餐飲、工業(yè)化消費等B端客戶，同時兼顧商超等C端客戶群。國盛證券指出，公司收購印度對蝦公司，進(jìn)一步鞏固供應(yīng)鏈全球化。此外，公司產(chǎn)品類別全面，產(chǎn)品矩陣豐富；2019年上半年公司成功開拓17個新產(chǎn)品研制，研發(fā)提速，向精深加工升級。此外，公司布局單品小龍蝦，預(yù)測市場價格回升有力；公司快速切入主產(chǎn)區(qū)，未來有望量價齊升。替代消費、比價效應(yīng)有望推動水產(chǎn)消費快速增長。城鄉(xiāng)水產(chǎn)消費差距較大，水產(chǎn)迎合健康飲食需求，平臺、技術(shù)發(fā)展利好市場縱深；水產(chǎn)需求提升，驅(qū)動水產(chǎn)消費升級。最后，水產(chǎn)深加工品牌尚未形成龍頭效應(yīng)，同時水產(chǎn)加工業(yè)多偏向于初加工，利潤水平較低，未來行業(yè)欲轉(zhuǎn)向精深加工。公司作為行業(yè)龍頭，資金來源充足、掌握核心科技，行業(yè)契機(jī)為公司提供成長機(jī)遇。看好水產(chǎn)品消費的提升和公司商品在國內(nèi)線上和商超渠道的快速發(fā)展。

　　佳沃股份(行情300268,診股) 利潤有望釋放

　　公司主要從事中高端海產(chǎn)品的培育、貿(mào)易、加工及銷售，牛羊肉及其副產(chǎn)品的渠道運營。在需求端穩(wěn)中有增的背景下，三文魚供需缺口已經(jīng)開始出現(xiàn)。同時，考慮到新冠肺炎疫情邊際影響的逐步減弱，三文魚需求有望得到一定程度修復(fù)。供需缺口將支撐三文魚價格企穩(wěn)回升。華西證券(行情002926,診股)指出，公司占據(jù)質(zhì)量優(yōu)勢，在當(dāng)前消費大升級的趨勢下，聚焦以進(jìn)口海鮮為代表的高端動物蛋白領(lǐng)域，堅持“全球資源+中國消費”的戰(zhàn)略路線，持續(xù)鍛造在核心品類控制、全渠道銷售服務(wù)、質(zhì)量控制、供應(yīng)鏈管控、品牌建設(shè)等方面的核心競爭力。2019年，公司完成對智利領(lǐng)先三文魚企業(yè)Australis重大資產(chǎn)收購，Australis 是全球前十大三文魚公司，過去15年深耕三文魚養(yǎng)殖，業(yè)務(wù)覆蓋養(yǎng)殖端的各個環(huán)節(jié)，在10、11和12區(qū)擁有95個養(yǎng)殖牌照，此舉將為自身發(fā)展打開新的增長源泉，助推公司早日成為中國一流、全球領(lǐng)先的新型海產(chǎn)供應(yīng)鏈全球化、專業(yè)化平臺型企業(yè)。隨著三文魚價格的企穩(wěn)回升，公司利潤有望快速釋放。

　　蘇墾農(nóng)發(fā)（601952） 迎來種植業(yè)拐點

　　公司是一家以自主經(jīng)營種植基地為核心資源優(yōu)勢，涵蓋良種育繁、農(nóng)作物種植、農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)加工銷售及農(nóng)業(yè)社會化服務(wù)等業(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模化國有大型農(nóng)業(yè)企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)全面覆蓋稻麥種植、種子生產(chǎn)、大米和食用植物油加工及其產(chǎn)品銷售、農(nóng)資貿(mào)易等種植產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)。華西證券指出，公司是種植產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，隨著能繁母豬產(chǎn)能的快速釋放，飼用玉米的需求將逐步趨旺。玉米供需矛盾加劇將支撐玉米價格上行，并帶動小麥、水稻等其他糧食作物庫存加速去化，我國種植業(yè)將迎來景氣反轉(zhuǎn)的大拐點，公司有望充分受益。此外，公司依托于以種植基地為核心的資源優(yōu)勢自主生產(chǎn)糧食，通過承包和流轉(zhuǎn)土地從事稻麥原糧種植，通過下屬龍頭子公司從事稻麥種子生產(chǎn)和大米加工業(yè)務(wù)，目前，公司業(yè)務(wù)已全面覆蓋良種育繁、農(nóng)作物種植、農(nóng)產(chǎn)品加工銷售及農(nóng)業(yè)社會化服務(wù)等各個方面。公司種植業(yè)、種業(yè)、米業(yè)等主要業(yè)務(wù)受種植行業(yè)景氣度影響較大，隨著種植景氣度的進(jìn)一步抬升，公司種植產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)毛利率有望提高，增厚公司利潤。

　　中糧糖業(yè)（600737） 穿越糖價周期

　　公司通過不斷拓展并購，向世界級大糖商邁進(jìn)。公司糖類業(yè)務(wù)種類豐富，為公司業(yè)績主要來源，且多年業(yè)績呈上行趨勢，公司賬面資金充裕，抗風(fēng)險能力強(qiáng)。天風(fēng)證券(行情601162,診股)指出，公司擁有自產(chǎn)糖、進(jìn)口糖、原糖加工三類業(yè)務(wù)，在我國糖業(yè)處于寡頭地位。產(chǎn)能方面，公司在國內(nèi)糖加工廠遍布主產(chǎn)區(qū)和主要進(jìn)口食糖港口，其中自產(chǎn)糖70萬噸、加工糖150萬噸；公司在海外的澳洲Tully糖業(yè)擁有產(chǎn)能30余噸，同時與中糧國際在巴西的150萬噸產(chǎn)能形成協(xié)同優(yōu)勢。進(jìn)口方面，我國自然條件不能滿足國內(nèi)食糖需求，需要進(jìn)口食糖作為補(bǔ)充。我們每年白糖產(chǎn)需缺口約500萬噸，公司年進(jìn)口量占全國50%以上，是我國最大食糖進(jìn)口貿(mào)易商。年經(jīng)營量300萬噸，占全國總消量20%，是促進(jìn)國內(nèi)食糖流通的主力軍。公司作為我國食糖主要進(jìn)口商，有望受益配額外政策切換，進(jìn)一步提升市場份額；業(yè)績方面，公司通過對三類糖業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整組合可有效應(yīng)對內(nèi)外糖價走勢變換風(fēng)險，穿越糖價周期，助力公司穩(wěn)健成長。

　　登海種業(yè)（002041） 量價齊升彈性高

　　公司已經(jīng)成為國家玉米工程技術(shù)研究中心（山東）、國家高新技術(shù)企業(yè)、國家創(chuàng)新型企業(yè)、國家玉米新品種技術(shù)研究推廣中心和國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、山東省玉米育種與栽培技術(shù)企業(yè)重點實驗室、玉米產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟等多個具有行業(yè)影響力的技術(shù)創(chuàng)新平臺。目前，公司主要從事農(nóng)作物新品種選育、許可證規(guī)定經(jīng)營范圍內(nèi)的農(nóng)作物種子生產(chǎn)、分裝、銷售，長期致力于玉米育種與高產(chǎn)栽培研究工作，是國內(nèi)最早實施育繁推一體化的試點企業(yè)。華西證券指出，公司盈利能力和玉米行業(yè)景氣度密切相關(guān)，在玉米價格趨勢上行的背景下，農(nóng)民種植積極性有望持續(xù)恢復(fù)，公司作為國內(nèi)玉米種子龍頭，利潤有望快速釋放。同時，轉(zhuǎn)基因政策放開預(yù)期增強(qiáng)，生物技術(shù)公司在拿到轉(zhuǎn)基因生產(chǎn)應(yīng)用安全證書后，理論上還要轉(zhuǎn)入種子公司的自交系，之后才能進(jìn)行商業(yè)化推廣，也就是說，優(yōu)質(zhì)的雜交種和優(yōu)良的性狀是轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程中必不可缺的兩大條件。公司作為國內(nèi)玉米種子龍頭，優(yōu)質(zhì)雜交品種儲備充足，有望充分受益于國內(nèi)轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程。

　　大北農(nóng)（002385） 競爭力或快速提升

　　公司主營業(yè)務(wù)涵蓋飼料、養(yǎng)豬、水產(chǎn)、作物、疫苗、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等六大產(chǎn)業(yè)，以生豬養(yǎng)殖與服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營和種業(yè)科技與服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營為主。從收入構(gòu)成上看，飼料和養(yǎng)殖是公司主要的收入來源。養(yǎng)殖高盈利刺激下，生豬產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)，帶動公司飼料需求持續(xù)向好；同時，國內(nèi)轉(zhuǎn)基因政策放開預(yù)期增強(qiáng)，公司作為國內(nèi)轉(zhuǎn)基因龍頭，有望憑借國家轉(zhuǎn)基因政策放開快速提升核心競爭力，迅速成長為國際領(lǐng)先的種業(yè)巨頭。華西證券指出，公司過去的研發(fā)投入無論從研發(fā)費用的絕對值還是相對值來看始終處于行業(yè)領(lǐng)先地位，轉(zhuǎn)基因育種技術(shù)遙遙領(lǐng)先。轉(zhuǎn)基因政策放開之后，“好”種子與“壞”種子的差距會非常明顯，而轉(zhuǎn)基因育種門檻較高，不具備轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲備的企業(yè)將被市場加速淘汰，騰挪出來的空間將被轉(zhuǎn)基因研發(fā)實力強(qiáng)的龍頭企業(yè)所搶占，使得種業(yè)市場集中度加速提升。公司作為國內(nèi)轉(zhuǎn)基因龍頭，技術(shù)儲備充足，有望憑借國家轉(zhuǎn)基因政策放開快速提升市場占有率，貢獻(xiàn)公司利潤彈性。

　　荃銀高科（300087） 背靠先正達(dá)集團(tuán)

　　公司是一家“以種業(yè)為核心，農(nóng)業(yè)服務(wù)為延伸，探索和創(chuàng)新農(nóng)業(yè)多元化發(fā)展”的現(xiàn)代高科技種業(yè)企業(yè)。主要從事優(yōu)良水稻、玉米、小麥等主要農(nóng)作物種子 的 研 發(fā) 、 繁 育 、 推 廣 、 服 務(wù) 。2015-2019 年，公司營業(yè)收入從6.07億元增長至11.54億元，復(fù)合增長率為17.39%，歸母凈利從0.22億元快速增長 至 0.95 億 元 , 復(fù) 合 增 長 率 為43.77%。華西證券指出，2019年12月30 日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布 《關(guān)于慈KJH83等192個轉(zhuǎn)基因植物品種命名的公示》，目錄中包含189個抗蟲棉、2個抗蟲耐除草劑玉米、1個耐除草劑大豆。2020年6月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布《邯613等71個轉(zhuǎn)基因植物品種目錄》，其中包括一個轉(zhuǎn)基因玉米品種DBN9858，一個轉(zhuǎn)基因大豆品種中黃6106。我國轉(zhuǎn)基因政策放開進(jìn)入倒計時階段，公司背靠先正達(dá)集團(tuán)，有望憑借國內(nèi)轉(zhuǎn)基因政策放開迎來快速成長期。

　　隆平高科(行情000998,診股) 品種競爭優(yōu)勢凸顯

　　公司為我國種業(yè)龍頭，2019年玉米、水稻種子銷售收入市場份額均為全國第一。公司研發(fā)實力突出，品種競爭優(yōu)勢不斷凸顯，2014-2019年，玉米、水稻國審累計通過數(shù)量分別位居全國第三、第一位。2019年世界種企銷售收入排名中，公司為世界第九。公司全球布局科研力量，不斷加大對內(nèi)對外的投資和并購。在我國轉(zhuǎn)基因作物商業(yè)化推廣的穩(wěn)步推進(jìn)下，公司有望把握機(jī)遇，向世界級龍頭種企進(jìn)發(fā)。華泰證券(行情601688,診股)指出，自2015年農(nóng)業(yè)開啟供給側(cè)改革以來，玉米價格持續(xù)低迷了兩年，而2016年取消臨儲政策，緩沖中美貿(mào)易摩擦而給予的大豆補(bǔ)貼則加劇了玉米種植面積的減少。但從庫存方面看，我國臨儲庫存有望在今年見底，在今年玉米產(chǎn)量已經(jīng)固定的情況下，生豬產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)有望帶來旺盛的飼料需求，進(jìn)而帶動玉米需求高漲。我們認(rèn)為，玉米周期拐點已至，周期向上有望帶動公司玉米業(yè)務(wù)未來兩年實現(xiàn)“量價齊升”。此外，我們認(rèn)為水稻市場今年暫時承壓，但優(yōu)質(zhì)品種有望帶動頭部種企市場份額提升。

　　雪榕生物(行情300511,診股) 終端品牌有溢價性

　　公司主營鮮品食用菌的種植與銷售，深耕食用菌工廠化生產(chǎn)近二十年，目前已擁有七大生產(chǎn)基地，募投產(chǎn)能落地投產(chǎn)后達(dá)九個。截至2020年三季度，公司擁有食用菌日產(chǎn)能約1285噸，其中金針菇960噸，真姬菇130噸/日，杏鮑菇120噸/日，總產(chǎn)能及金針菇產(chǎn)能全國第一。申萬宏源(行情000166,診股)證券指出，公司是中國唯一可實現(xiàn)全國持續(xù)供應(yīng)的食用菌工廠化生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)有的7大生產(chǎn)基地輔以600-900公里運輸半徑，鮮品食用菌可覆蓋全國90%人口。擬建設(shè)的湖北基地補(bǔ)齊華中地區(qū)布局缺失，進(jìn)一步完善公司全國化戰(zhàn)略。公司多渠道多手段大力推廣“雪榕”牌小包裝食用菌產(chǎn)品，截至三季度小包裝產(chǎn)品率已提升至40%-50%，同時開始布局直銷渠道，目前直銷渠道占比已提升至10%左右。綜合來看，全國布局+品牌化小包裝模式，順應(yīng)了生鮮農(nóng)產(chǎn)品流通環(huán)節(jié)從農(nóng)貿(mào)市場向商超、新零售的轉(zhuǎn)移，有望助未來公司產(chǎn)品進(jìn)一步滲透的同時，取得一定的終端品牌溢價，提升盈利與業(yè)績穩(wěn)定性。

　　北大荒(行情600598,診股) 明年業(yè)績或現(xiàn)高增長

　　公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.2億元，同比增長3.8%；實歸母凈利潤10.4億元，同比增長6.7%。公司業(yè)績穩(wěn)步增長，符合預(yù)期。由農(nóng)產(chǎn)品漲價帶動土地價值或土地租金上漲需要一定的傳導(dǎo)時間，預(yù)計2021年公司業(yè)績或呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。西南證券(行情600369,診股)指出，國家2020年稻谷收購政策，早、中晚秈稻和稻最低收購價為2014年以來首次上漲，國內(nèi)水稻已到了拐點向上位置。受蝗災(zāi)影響，國際農(nóng)產(chǎn)品價格上漲以及國內(nèi)水稻最低收購價的近年來首次上漲將成為國內(nèi)水稻價格上漲的強(qiáng)有力支撐。此外，玉米供給缺口或進(jìn)一步增加。供給端看，國內(nèi)玉米或受草地貪夜蛾影響減產(chǎn)我國北方種植玉米面積較南方更多，發(fā)生面積和危害程度將明顯提升，預(yù)計2020年我國玉米減產(chǎn)幅度有望控制在5%左右。從需求端來看國內(nèi)生豬養(yǎng)殖將繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢，以規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)為首率先恢復(fù)出欄。預(yù)計2020年國內(nèi)玉米供給缺口將進(jìn)一步增長，有望帶動玉米價格抬升。若轉(zhuǎn)基因順利商業(yè)化，成長空間巨大。