新能源汽車：電動車產(chǎn)銷持續(xù)向上 產(chǎn)業(yè)鏈漸入佳境
事件：
1）中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8 月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成 10.6/10.9 萬輛，同比分別增長 17.7%和 25.8%。
2）根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)，8 月動力電池裝機(jī)量約 5.11 GWh，同比增長 40.3%，環(huán)比增長 2.4%。
投資要點(diǎn)：
8 月銷量創(chuàng)新高，市場規(guī)模穩(wěn)中有升。8 月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成10.6 萬 輛 /YoY+17.7%/QoQ+6% 和 10.9 萬 輛 /YoY+25.8%/QoQ+11%，銷量創(chuàng) 8 月數(shù)據(jù)新高，其中純電動車產(chǎn)銷分別完成 8.2萬輛/YoY7.6%和 8.8 萬輛/YoY25.6%；插混動力車產(chǎn)銷分別完成 2.4萬輛/YoY73%和 2.1 萬輛/YoY26.1%。2020 年 1-8 月，新能源車產(chǎn)銷分別完成 60.2 萬輛/YoY-26.2%和 59.6 萬輛/YoY-26.4%。全行業(yè)產(chǎn)銷逐步改善，市場規(guī)模穩(wěn)中有升主要來源于
1）供給端：車型釋放帶動需求提升。出貨量前三分別為上汽通用五菱（1.83 萬輛）、比亞迪(行情002594,診股)（1.43 萬輛）、特斯拉中國（1.18 萬輛）保持高增長態(tài)勢外，造車新勢力新車型的發(fā)布也帶動需求的快速提升，其中，蔚來 8 月交付 3965 臺/YoY+104.1%，創(chuàng)月銷新高（ES8 1125臺+ES6 2840 臺）；理想汽車的理想 ONE 8 月交付 2711 輛，同樣創(chuàng)單月交付新高；小鵬汽車 8 月上險(xiǎn)量達(dá) 2703 輛（G3 670 輛+P72033 輛）。下半年除內(nèi)資傳統(tǒng)車企、造車新勢力外，外資、合資多廠商發(fā)布多款新車型：寶馬（ix3）、大眾（ID.3/ID.4）、北汽（麥格納系列）等，供給端多款車型的相繼投放將進(jìn)一步拉動需求，新能源車單月銷量預(yù)期環(huán)比持續(xù)提升。
2）A00 級電動車銷量顯著增長。8 月新能源乘用車銷量排行榜中，宏光 MINI EV 以 15000 輛的銷量位居第一，目前來看，新能源車下鄉(xiāng)政策帶動自主低端車市場顯著回暖；新能源車市場結(jié)構(gòu)從一二線城市向三四線城市及以下市場拓寬，城鄉(xiāng)市場滲透率有序提升。另
外歐拉黑貓（原 R1）已經(jīng)連續(xù) 2 月進(jìn)入銷量榜單前五、連續(xù) 4 月進(jìn)入銷量榜單前十，城市家用小型純電汽車市場（適中續(xù)航、智能舒適、輕巧）逐步打開，A00 級家用純電 EV 需求值得關(guān)注。
n 電池需求持續(xù)改善，頭部企業(yè)競爭格局相對穩(wěn)定。受新能源車產(chǎn)銷增長的拉動，2020 年 8 月份電池裝機(jī)量 5.11 GWh/YoY+40.31%/QoQ+2.4%，2020 年 1-8 月動力電池裝機(jī)量約 27.6 GWh/YoY-19.4%。從 8 月單月市場結(jié)構(gòu)來看，裝機(jī)量前五廠家分別為寧德時代(行情300750,診股)、LG 化學(xué)、比亞迪、中航鋰電、國軒高科(行情002074,診股)，TOP 1-5 企業(yè)變動較小，較7月僅國軒高科與中航鋰電的名次互換，行業(yè)CR10高達(dá)93%，行業(yè)持續(xù)向頭部集中。8 月寧德時代實(shí)現(xiàn)裝機(jī) 2.4GWh，市占率47.63%，展望 Q4，隨著磷酸鐵鋰版 Model 3 的上市，寧德時代的動力電池需求將會進(jìn)一步提升，對應(yīng)市占率也將有望改善，龍頭競爭優(yōu)勢凸顯。
投資建議：隨著疫情有效控制經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，新能源汽車下鄉(xiāng)、多地新能源汽車消費(fèi)政策的落地，產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)景氣上行，維持新能源車行業(yè)“推薦”評級。建議布局主線：1）困境反轉(zhuǎn)且具有較大預(yù)期差的行業(yè)細(xì)分龍頭當(dāng)升科技(行情300073,診股)、比亞迪、欣旺達(dá)(行情300207,診股)；2）受益于行業(yè)復(fù)
蘇供需格局顯著改善，其產(chǎn)品價格有望持續(xù)上行的六氟磷酸鋰/溶劑/電解液產(chǎn)業(yè)鏈：石大勝華(行情603026,診股)、天賜材料(行情002709,診股)、新宙邦(行情300037,診股)、天際股份(行情002759,診股)、多氟多(行情002407,診股)；3）具有顯著優(yōu)勢且回調(diào)幅度較大的細(xì)分行業(yè)龍頭：寧德時代、億緯鋰能(行情300014,診股)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價格低于預(yù)期；大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。