計算機行業：二季度業績顯著回暖 費用率穩中有降

　　行業核心觀點：

　　截至 2020 年 8 月 31 日，計算機行業 2020 上半年業績已披露完畢，計算機行業第二季度業績顯著回暖，營收同比上漲 13.67%，扣非歸母凈利潤環比扭虧為盈，同比增長 6.79%，體現出行業復工復產情況良好。銷售、管理費用率穩中略降，研發投入穩中有升，整體費用水平基本保持穩定。隨著疫情影響逐步減輕，全年業績有望持續向好。

　　投資要點：

　　二季度業績顯著回暖，計算機行業營收表現強于大盤：計算機行業 216 家上市公司在上半年實現營收 2990.23 億元，同比增長 0.79%，較去年基本持平，其中大規模標的收入增速表現優于行業總體。行業 2020H1 整體營收強于大盤，增速超出2.53pct，在行業中排名第 13。扣非歸母凈利潤方面，行業上半年同比下降 52.96%，但第二季度顯著回暖，體現出行業二季度復工復產情況良好，疫情影響顯著減輕。

　　大市值公司復蘇節奏更快，云計算、車聯網領域表現亮眼：按市值規模分，100-300 億規模的公司 Q2 表現強于行業整體，300 億市值以上的公司扣非歸母凈利潤表現優于行業整體，展現其更快的復蘇進度。車聯網領域 2020H1 營收、扣非歸母凈利潤均顯著提速，2020Q2 人工智能、云計算、金融科技領域營收、扣非歸母凈利潤均表現較好，實現增長。

　　研發投入仍為重點，經營性現金流有所好轉：2020 上半年計算機行業銷售費用率同比下滑 0.05pct，管理費用率同比下滑0.65pct，2020Q2 同比下滑 0.61pct，整體費用率穩重略降，體現行業整體對于費用的控制力度有所加強。研發投入方面，即使在疫情的影響下，上半年行業的研發費用率仍同比上漲0.54pct。經營性現金流方面，上半年同比已有所好轉，但由

　　于季節性原因仍為負值。

　　投資建議：以新基建為核心，加速企業云化和數字化進程，建議投資者關注高景氣度板塊下業績確定性強的優質標的。重點推薦金融科技個股廣電運通(行情002152,診股)（央行數字貨幣落地預期）、東方財富(行情300059,診股)；金融 IT 龍頭領域領先企業恒生電子(行情600570,診股)、長亮科技(行情300348,診股)、神州信息(行情000555,診股)；服務器龍頭浪潮信息(行情000977,診股)（云基礎設施需求大幅提升）；高性能計算領軍企業中科曙光(行情603019,診股)；智能軌交龍頭佳都科技(行情600728,診股)。

　　風險因素：全球地緣政治風險、技術推進不達預期、行業 IT資本支出低于預期。