新冠疫情再起 國內供給海外填坑時間拉長

　　周度行業觀點

　　★近期英國報告新冠病毒變異，市場對新冠疫苗使用效果擔憂情緒上升，認為明年經濟復蘇再添不確定性因素，是順周期板塊調整的主要因素之一。我們認為疫情的不確定性有正反兩方面影響，第一，海外新冠疫情反復、不確定性上升不利于海外需求的恢復，尤其是工業企業需求的恢復，第二，海外供給恢復節奏可能減速，有助于拉長中國制造業對海外供給端的填坑時間。綜合兩方面因素，短期來看，市場情緒受到的擾動加大，市場波動增加，尋求確定性可能是市場認知的最大公約數；中長期來看，在英美等國陸續開展新冠疫苗接種后，疫苗的使用效果將逐漸被檢驗和市場認知，歐美供給端恢復減速，我國制造業穩定性和高性價比優勢突出，國內高端制造、優勢出口鏈板塊股價上升空間可能增加。

　　★我們在年度策略《權益時代新格局》中重點推薦的新能源車鏈條和光伏鏈條近期再度大漲，主要催化因素有兩點，第一，中央經濟工作會議將“做好碳達峰、碳中和工作”列為明年要抓好的八個重點任務之一，并提出“大力發展新能源”，為未來新能源發展前景再次注入“強心劑”；第二，高瓴資本158億元入股隆基股份(行情601012,診股)，反映資本市場主流價值投資者對新能源領域的長期看好，多重因素助推新能源板塊上漲。國內龍頭企業競爭優勢突出+政策利好+行業基本面持續改善，長期看好以新能源和光伏等為代表的高端制造板塊股價上漲空間，短期波動不改長期上漲趨勢。

　　★我們在年度策略《權益時代新格局》中提出“科技成長是長期主線”，近期市場風險偏好有所提升，中長期繼續看好科技成長主線，尤其是我國具備優勢并且受中美摩擦較小的新能源、光伏、軍工等硬科技板塊。12月21日，創業板指收于2882.44點，距離歷史最高點2896.31點僅差13.87點，反映市場風險偏好有所抬升。中央經濟工作會議在總結經驗時明確指出“科技自立自強是促進發展大局的根本支撐”，并將“強化國家戰略科技力量”作為明年的八個重點任務的第一位。我們在2020年度策略《權益時代新格局》中就指出，未來頂層設計+高質量發展需求驅動+降低融資難度，多因素推動科技成長進入長期向上通道。

　　★本期對行業看法沒有變化，沿著經濟復蘇方向，短期繼續保持對工業金屬、化工、航空、航運、金融等行業的積極看法。

　　★ 近期中觀景氣表現突出的行業:有色金屬、螺紋鋼、鐵礦石。

　　風險提示：宏觀經濟表現與預期不符，疫情超預期變化，中美博弈超預期加大等。

　　報告正文

　　上游能源與金屬

　　石油天然氣：國際油價繼續上漲

　　受益于美國出臺新冠援助計劃的樂觀情緒支撐作用。截至12月18日，布倫特原油較上周上漲4.58%至52.26元/桶，NYMEX輕質原油較上周上漲5.73%至49.24美元/桶，NYMEX天然氣期貨價較上周上漲4.28%。截至12月11日，美國商業原油庫存周度減少313.5萬桶，下跌0.62%，美國可利用天然氣庫存周度下跌3.17%。截至12月18日，當周美國原油活躍鉆井增加5口至263口。

　　煤炭：國內煤炭價格持續上漲

　　上周國內焦煤、焦炭期貨價格上漲，動力煤價格下跌。截至12月18日，焦煤期貨結算價上漲2.11%，焦炭期貨結算價上漲3.25%，動力煤期貨結算價下跌7.39%。截至12月15日，秦皇島港山西產動力末煤平倉價較上周上漲2.68%。截至12月16日，環渤海動力煤平均價指數較上周上漲0.70%。截至12月18日，秦皇島港煤炭庫存下跌1.42%，六港口煉焦煤庫存下跌11.76%。

　　有色金屬：銅價小幅上漲，鐠釹氧化物價格大幅回調

　　LME有色期貨中銅價繼續上漲。截至12月18日，LME有色期貨中銅、鋁、鋅、錫、鎳價格較上周分別上漲2.92%、1.13%、2.64%、2.82%、0.84%，鉛下跌1.31%。貴金屬中黃金、白銀價格較上周上漲2.46%、8.06%。

　　鐠釹氧化物、氧化釹價格回調，氧化鋱持續上漲。截至12月18日，氧化鋱、江西鎢精礦價格較上周上漲0.74%、2.99%，鐠釹氧化物、氧化釓、氧化鏑、氧化釹價格下跌1.23%、2.75%、2.53%、2.99%，氧化鈰、氧化鑭、新疆金屬鋰和長江有色市場鈷與上周持平。

　　中游原材料

　　鋼鐵與鐵礦石：螺紋鋼和鐵礦石價格大幅上漲

　　截至12月18日，螺紋鋼期貨價較上周上漲3.41%，板材價格平均上漲1.78%。青島和連云港(行情601008,診股)鐵礦石平均價上漲5.28%。

　　螺紋鋼和線材需求繼續釋放，庫存去化。截至12月18日，螺紋鋼庫存較前一周下降5.99%，線材庫存下降3.49%，熱板庫存下降3.41%，冷軋庫存下降2.57%，中板庫存下降2.29%。截至12月18日，全國高爐開工率較上周上升0.28%，唐山鋼廠產能利用率上升1.65%。

　　建材：水泥、玻璃價格上漲

　　截至12月18日，17城市42.5袋水泥平均價較上周下跌0.06%，32.5袋水泥平均價較上周持平，玻璃期貨結算價下跌3.05%，主要城市浮法玻璃現貨平均價上漲3.99%。

　　化工：滌綸價格上漲，MDI價格繼續回調，PVC價格創新高

　　滌綸價格繼續上漲。截至12月18日，化纖產品中滌綸短纖、滌綸DTY價格較上周上漲3.35%、3.78%，粘膠長絲、粘膠短纖、腈綸短纖價格與上周持平。

　　甲醇價格上漲，PVC價格大幅回調。截至12月18日，山東地區聚合MDI價格下跌1.66%，華東地區純MDI價格下跌1.70%。甲醇期貨結算價上漲6.51%，PTA期貨結算價上漲3.71%，PVC期貨價下跌9.13%，天然橡膠期貨價上漲2.05%。截至12月16日，多晶硅現貨價格上漲4.57%。

　　造紙：紙制品價格下跌

　　截至12月18日，萬國紙業、亞太森博白卡紙出廠價與上周持平。11月，中國造紙協會紙漿價格指數較10月環比上漲3.04%。11月，華夏太陽70g、128-157g雙膠紙平均價較10月分別環比下跌21.31%、8.30%。

　　光伏：光伏組件價格繼續下跌

　　截至12月16日，光伏級多晶硅價格較上周上漲4.57%，晶硅光伏組件價格下跌0.58%，薄膜光伏組件價格與上周持平。截至12月14日，國產多晶硅料、進口多晶硅料價格較上周下跌2.38%。

　　中游機械

　　工程機械銷售：10月工程機械銷售景氣持續

　　在經濟持續復蘇背景下，工程機械銷售保持景氣。挖掘機、推土機、裝載機、起重機10月銷售數量較去年同期分別上升60.52%、36.49%、9.78%和33.91%。環比來看，挖掘機和推土機銷量環比分別上升4.98%、9.87%，裝載機和起重機銷量分別下降7.93%、7.20%。

　　工程用車銷售：11月卡車銷量同比保持上漲

　　11月，重型卡車、中型卡車、輕型卡車銷售數量較去年同期分別上漲8.53%、24.56%、20.32%，微型卡車銷量同比下降0.23%。重型卡車、中型卡車11月環比銷量分別下降13.29%、4.45%，輕型卡車、微型卡車環比銷量上漲2.69%、0.32%。

　　11月工程機械開工情況同比大幅上升

　　11月國內復產復工情況繼續保持良好態勢。根據日本工程機械生產商小松的數據，11月中國地區小松工程機械月均開工小時數136.3小時/臺，較去年同期上升0.59%，環比開工小時數下降0.73%。

　　航運業：集裝箱運價指數上漲

　　截至12月18日，BDI指數上漲9.41%至1325點，SCFI運價綜合指數上漲4.33%至2412點，美西航線較前一周下降1.22%，歐洲航線運價較前一周上漲5.97%。

　　下游消費

　　房地產：當周成交面積下降，可售面積上漲

　　截至12月20日，十大城市商品房當周成交面積較前一周下降10.09%，可售面積上漲1.28%。11月商品房累計銷售面積同比上漲1.30%，累計銷售額上漲7.17%，房屋累計竣工面積下降7.32%，累計新開工面積下降2.00%。

　　汽車：11月新能源汽車產銷量同比大幅增長

　　11月，汽車行業保持高景氣度，產銷量繼續實現大幅增長。乘用車產量同比上漲7.67%，環比上漲11.77%，銷量同比上漲11.69%，環比上漲8.89%。新能源汽車產量同比上漲80.36%，環比上漲18.80%，銷量同比上漲109.70%，環比上漲24.86%。

　　農業：蔬菜價格持續上漲

　　肉類方面，截至12月4日，仔豬平均價下降1.87%，生豬平均價上漲10.23%，豬肉平均價格上漲2.92%，截至12月11日，白羽肉毛雞平均價格上漲1.00%。種植方面，截至12月4日，玉米價格下降0.80%，截至12月11日，棉花價格指數上漲0.91%，山東蔬菜價格指數上漲3.42%。

　　食品飲料：生鮮乳平均價格微漲

　　截至12月18日，五糧液(行情000858,診股)價格較上周持平。截至12月11日，國外品牌嬰幼兒奶粉價格上漲0.14%，國產品牌嬰幼兒奶粉價格上漲0.34%。截至12月9日，生鮮乳主產區平均價較上周上漲0.98%。

　　風險提示

　　宏觀經濟表現與預期不符，疫情超預期變化，中美博弈超預期加大等。